中金公司认为：12月中央经济工作会议在即，市场对于政府刺激经济与市场的预期，有机会在近期再次升温，并将政策的重心从财政政策转向货币政策（包括上周三的大幅降息）及直接刺激消费的政策（如房地产政策调整、个人所得税调整等等），可能带动房地产与消费等板块新一轮反弹。

1、如果相关的刺激政策以更大力度的财政与基础建设投资为主，市场的反应将相对较温和，资本品，基础商品如钢铁、水泥等板块的股价反应将较上次政府提出的4万亿元投资方案时弱。

2、减税、给特定人群加薪、加大对低收入人群的补贴、完善社保和医改等以刺激居民消费为目的措施可能对日常（必需）消费行业由一定支持，但对大盘刺激有限。

3、相信对市场最大的超预期将会是更大幅度的减息（或针对二套房的贷款条件松绑）、涉及房地产行业的税收政策调整（如购房退税、缩短增值税征收年限）等针对房地产行业需求的实质支持等措施，并将会给低估值的龙头、高杠杆开发商的股价较大的推动力。

97-03年间的政策经验表明，政策难以改变经济周期趋势，但能够一定程度上缓冲经济下滑。而股市对有效政策反应，总体也是积极的。从97年到03年的政策组合看，主要的政策方式包括财政政策（包括利息、进出口贸易、证券交易等税收调节，收入分配政策，及发行国债直接进行财政支出等）、货币政策（利率、存款准备金率的调节、信贷与贷款额度等政策），及房地产政策和其它产业政策等。市场对这些政策的推出，短期的反应总体是积极的，不同政策下行业表现略有不同。总体看，能源、科技、必需消费、医疗保健、基础材料、工业板块股价反应更大，而可选消费、金融、公用事业股价反应较弱。

08年下半年以来，中国已推出了包括连续减息、降低存款准备金率、调整房地产政策、调节进出口税率、推行农村改革、加大基础设施建设投入等政策措施，及一些关于市场基本制度建设（如融资融券试点）和直接干预市场（汇金的入市）等措施，推出的节奏和力度都是超出市场预期的，表明政府力保经济和市场平稳的决心。有理由相信，未来一段时间内政策的力度和节奏会继续超出市场的预期。

在11月26日宣布大幅减息后，中金宏观组预计未来一年中国减息还可达108个基点，如果通胀大幅度走低、甚至出现短暂的通缩，降息的力度可能会更大。财政支出方面，如果财政赤字占GDP的比例达到97年以来的最高水平2.3%（2003年），09年的赤字水平有望达到7000亿人民币。再加上每年为偿付已有债务的正常国债发行量，约5000-6000亿人民币，09年总的国债发行有望达到1.3万亿人民币。实际上，03年赤字水平是2900亿左右，而当年的国债发行量达到了5400亿人民币。（中金公司）