美国房贷危机在近期进入高潮，有着158年历史的全球第四大投资银行雷曼兄弟的破产推倒了多米诺骨牌，次贷危机演绎至今，已经先后有贝尔斯登，美林、雷曼兄弟、房利美和房地美，乃至近日的全美最大的储蓄银行-华盛顿互惠银行和全球最大的保险公司美国国际集团(AIG)被收购或破产，市场已经对诸多知名金融机构的倒闭重组习以为常。 这场百年难遇的金融风暴使得美国老百姓家庭财富大幅缩水，其消费能力急剧下降，如果需求彻底萎缩了，就会迅速传染至实体经济，使得美国经济陷入持久衰退。美国金融市场危机恶化，导致全球经济衰退局面的出现，成为投资者最为担心的问题，也是道指跌破万点的根本原因。

　　十一长假期间美国的巨额救援计划经国会通过，将会对全球金融危机起到一个缓和作用。但笔者之所以节前判断反弹近于结束，空仓过节为上，是基于料想巨额救援计划即使经国会通过，计划之巨额本身也反映了深度危机的严重性。政府救市措施可以避免崩溃，但无法避免衰退，而且措施本身就是存在一定负面作用的。经济趋势不是轻易可以短期扭转的，那么反弹的高度就可能很有限。

　　全球股市的波动其实折射出全球经济的不振预期，尤其是欧美、港股等成熟股市更是如此，因为股市往往是经济的晴雨表，股市的波动其实就隐含着全球资金对全球经济前景的不乐观。全球经济衰退预期将会对中国严重依赖出口的脆弱制造业造成致命打击，受此影响，反映宏观经济的中国股市场自然也未能独善其身。全球经济的不乐观无疑会影响着A股市场主流资金对出口前景的判断，进而影响到对我国经济增长前景的判断，如此一来，这些主流资金的做多情绪就可能会被抑制。

　　A 股市场在悲观预期与流动性压力下，估值水平迅速下移，负财富效应得到强化，使市场情绪陷入低谷，市场预期开始向最为悲观的情景靠拢。持续调整之后，目前A股市场的估值水平尽管已经开始与国际成熟市场基本接轨，估值水平也与2005 年熊市最低期间开始接近。但考虑到05年经济处于上升期间，而08年经济处于下滑期间，经济衰退是全球性问题，中国不具备单独好转的条件，加之大熊市从时间阶段性看仍还需要至少10-12个月才能结束，所以股市最好的投资时机仍未到来，耐心等待仍为上策。