现在A股的市盈率偏高，一个公司所有股份是相同的，在股份享有的权利上并没有任何区别，但是同属于一家公司的A股与H股因为上市地点不同，导致的股价差异很大，而这种长期的股价差居然成为理所当然的现象。

      A股与H股的价差不仅表现在二级市场上，在一级市场上发行价格本身就存在巨大差异，比如说最近上市的中国远洋A股发行价高达8.48元，发行市盈率接近100倍，而中国远洋H股的发行价是4.25港元/股，H股发行时中国远洋的业绩（2004年每股收益为1.08元）还没有出现大幅度下滑，发行时的市盈率仅4倍多。

      市场上一直有一种声音，他们认为：中国经济一直保持一个高速的发展，这是美国及其他发达国家所不能比拟的。中国经济的高速发展必然要反应在上市公司上面。因此，中国上市公司业绩的进一步增长是可以值得期待的。中国上市公司市盈率比欧美发达国家高一些，应该也是正常的。A股与H股分属两个不同的市场，人民币不能自由兑换是A股与H股存在价值的理由。

    对于上面说法，我有不同看法，不可否认中国是发展中国家，中国的股市仍然可以列入新兴市场行列，新兴市场股票的估值可以高一点，但不能离谱。尤其是在A股与H股上，虽然说人民币没有实现资本项下的可自由兑换，但人民币与港币之间的互换已经形成了较大规模的市场（非公开的）人民币在香港被广泛的接受，早在2002年左右，内地就有资金流入香港炒港股，许多证券公司暗地代里相关业务，当然这种方式流入的资金毕竟有限。

       我们知道世界上的热钱正在炒人民币升值概念，许多资金通过香港股市买入中国概念的H股和红筹股导致恒指连续上涨，即便如此H股与A股仍然有巨大差距。假设两个市场是互为开放的，同一家公司的股票在两地分别上市，而股价存在较大差距，你会选择买股价低的还是买股价高的？这是不言而喻的，随着QDII临近，内地资金可以通过合法渠道进入香港市场，会发生什么？

      说实在的，我不是个唯市盈率论者，市盈率只是股票估值的一个参考数据，上市公司的成长性，上市公司所处的行业，行业所处的周期等是更重要的参考依据，低市盈率并不一定代表有投资价值，如果该公司正处于业务滑坡状态现在的低市盈率正是公司基本面的体现，想反高市盈率未必没有投资价值，例如钢铁行业在2002年以前整体市盈利率偏高，股价绝对值很低，那个时候反而是买入的最好机会，随着钢铁行业的复苏，钢铁类上市公司整体市盈率降到很低水平，反而没有以前更具有投资价值，这是什么原因？