一、行情回顾

LME铜周五在7400之上延续震荡，受不断减少的LME库存及不断上升的升水支撑，也继续受期铅则因供应忧虑创下纪录新高支撑。随着升水的快速上升及LME库存的持续快速减少来看，多头有继续逼仓迹象，导致周一升水快速上升的同时，价格也继续大幅上涨。但随着期铅供应忧虑的结束，在图形上也率先开始技术性回调，LME铜也在周二进入技术性回调，之后一路延续缓慢下跌趋势。周四伦铜受美元走强、LME对逼仓采取监管措施等影响走弱，库存与升水也降低到了一个相对平衡的水平。

LME锌基本上以追随LME铜走势为主，锌市场也是先出现了明显的挤仓态势，表现为近月合约持仓量继续大幅增加，现货/3月期升水急剧上扬，后追随铜走势出现回调。国内锌基本面的弱势及LME投机因素使得使得锌品种的起伏也更大一些。周四LME库存再次减少1300吨，周五在伦铜走跌的前情况下锌又一次走出独立的上涨行情。国内锌依然弱势跟随铜走势，库存继续大幅增加，现货报价不断下调，预期短期将延续下跌势头。

二、焦点关注

墨西哥铜矿企业墨西哥集团(Grupo Mexico)5月31日称该集团计划未来五年内投入11.4亿美元将旗下卡纳内阿(Cananea)铜矿年产能提高一倍以上。卡纳内阿铜矿营运至今已超过一个世纪，目前其铜年产量为186,000吨。

秘鲁1-4月份铜产量同比下降42.5%，为6.2万吨。

国际铜业研究小组(ICSG)称，2007年全球铜可能供过于求27万吨，2008年达到52万吨。该机构预计，今年全球精炼铜产量同比增长4.3%至1807万吨，而全球需求量将同比增长4.7%，至1780万吨；明年全球精炼铜产量将同比增长4.9%至1895万吨，需求量将同比增长3.6%至1843万吨。

中外铜冶炼加工费谈判首轮开战，博高价难度大。

墨西哥集团(Grupo Mexico)旗下的九家矿场和工厂定於6月10日开始举行罢工。

周四LME修改了借出规定,降低了多头部位持有者必须借给市场量的门槛。

周五交易所公布上海铜库存继续减少1461吨至93793吨，锌库存大增4036吨至44476吨。

三、综合判断

从国内供需来看，随着上海库存继续出现下跌，下方的支撑性因素会越来越强，但如没有新题材的炒作的话，前期大量的供应压力要真正被消化还需要一段时间，具体可关注5月进出口数据。但为什么价格会走出一段上升行情呢？这里认为是被炒作的，之前LME铅的持续上涨及罢工预期也都对LME铜品种形成了良好的预期，而且库存的大幅度减少及升水的大幅度上涨是有操纵嫌疑的，比如说之前的部分库存流出和升水的持续上升是多头为配合逼仓而进行的。但随着中国商业周期趋向于成熟，对中国因素的炒作难度将会越来越大，如果国外不能真正了解或者说不顾中国的真实情况，这种炒作的成功率会降低。

随着库存减少及现货升水又一次趋于正常，投机因素的暂时降温，这里认为由于铜继续回调的条件仍然存在，结合盘面上来看，经过了前几日缓慢的下跌后，周五在美元走强的情况下拉出一根长阴。从技术上来看，在接近7000点位之前，继续下跌的可能性依然很大。

从锌品种的特性来看，国外库存的持续减少及现货升水的上升使得其投机特性又一次呈现，经常能逆铜走势而走出自己独立的行情，结合近日又出现近月持仓增加的迹象，预期这种走势仍然会延续。而国内则受库存大增的影响抛压较重，基本以追随铜走势为主。

四、操作建议

跟随性短空。