该股600305
该公司06 年收入和净利润分别同比增长0.8%和33%，每股收益0.34 元，略低于我们的预期（0.35 元），净资产收益率9.41%，同比上升1.9 个百分点，分配预案为每10 股派1.10 元（含税）。
调味品和光电子业务收入占比提高，房地产业务收入占比逐步降低。06年调味品和光电子业务收入同比分别增长8.9%和13.85%，占总收入比重分别为51.7%和13.1%，收入占比同比分别上升了4.0、1.55 个百分点。
房地产业务收入同比下降18.6%，收入占比为30.55%，同比下降7.3 个百分点。06 年底，公司转让了49%房地产公司股权，逐步剥离房地产等非主业。公司总结近年来多元化失败经历，发展战略回归到醋业。
调味品业务以醋为主，06 年醋收入同比增长7.98%，收入占比86.5%，受提价和产品结构调整的影响，醋业务毛利率为30.35%，同比上升7.24个百分点。06 年下半年，公司通过换新包装逐步提价15%（约0.3 元），逐月针对1-2 个产品系列逐步提价的策略获得了成功，目前高档、中档和低档产品分别占销量比重为20%，60%、20%，将来中高档醋产品的占比还有望提升到90%左右。
06 年12 月，公司与新加坡JHC 公司合资的产能20 万吨项目开工，预计07 年底投产，08 年3 月第一批投产5 万吨，7 月第二批5 万吨投产，09 年初最后10 万吨投产。合资厂的产品全部定位在中高档，尤其后续产能大部分定位海外市场，也包括醋饮等衍生产品。预计合资厂醋产品毛利率40%左右，有望提升醋业务整体毛利率到35%左右。
公司财务投资的光电子业务，06 年收入同比增长13.9%，毛利率约20.9%，同比提升了0.01 个百分点。07 年净利润增长10%，07 年新产能项目建成后，扩大产能三倍，有望08 年净利润增长30%。
个人推荐的理由;
调味品业务以醋为主，06 年醋收入同比增长7.98%，收入占比86.5%，受提价和产品结构调整的影响，醋业务毛利率为30.35%，同比上升7.24个百分点。06 年下半年，公司通过换新包装逐步提价15%（约0.3 元），逐月针对1-2 个产品系列逐步提价的策略获得了成功，目前高档、中档和低档产品分别占销量比重为20%，60%、20%，将来中高档醋产品的占比还有望提升到90%左右。
06 年12 月，公司与新加坡JHC 公司合资的产能20 万吨项目开工，预计07 年底投产，08 年3 月第一批投产5 万吨，7 月第二批5 万吨投产，09 年初最后10 万吨投产。合资厂的产品全部定位在中高档，尤其后续产能大部分定位海外市场，也包括醋饮等衍生产品。预计合资厂醋产品毛利率40%左右，有望提升醋业务整体毛利率到35%左右。
公司财务投资的光电子业务，06 年收入同比增长13.9%，毛利率约20.9%，同比提升了0.01 个百分点。07 年净利润增长10%，07 年新产能项目建成后，扩大产能三倍，有望08 年净利润增长30%。
个人推荐的理由;
预计07-09 年收入复合增长率25%，对应的总毛利率分别为29%、30.5%和31%，EPS 分别为0.50、0.67、0.84 元，4 月18 日收盘价18.66 元，5月29日收盘价为22.34元。鉴于公司回归醋主业，08 年醋合资厂的投产预期，维持“谨慎增持“评级，今天指5月31日是18.50左右,如止跌可考虑买入,目标价21-22 元。