周评：金市传统旺季何显寒意？

 

2006年9月11日    高赛尔金银研究中心   杨易君

 

升息预期风再起，美元风雨见彩虹
上周没有重要数据出炉，但官方消息面使得市场再度增强对美元调升利率的预期：周初，经济合作暨发展组织(OECD)表示，美国联邦储备理事会(FED)可能需要进一步升息来确保物价稳定，欧洲央行(ECB)可以调高欧元区利率至中性水准。该言论在随后的美国官方发言中得到进一步证实，美国旧金山联邦储备银行总裁叶伦周四称，关键的通膨指标可能需要几年的时间才会从当前的高水准下落，在此期间联邦储备理事会(FED)必须维持倾向於进一步紧缩的政策立场。美国克利夫兰联邦储备银行总裁皮亚纳尔托周五称，美国联邦储备理事会(FED)仍对控制通膨保持警惕，目前仍存在通膨风险。通膨预期稳定是她上个月支持维持利率不变的一个重要因素”。此外，周三公布的第二季单位劳工成本升幅高于初值，以及8月供应管理协会(ISM)非制造业指数高于预期，也进一步巩固了FED调升美元利率以抑通胀的信心。受此提振，上周美元终于走出近期因经济数据不佳而力挺泰山压顶的阴霾，金市多头则遭空头毫不手软地扼杀于力图反弹的摇篮之中，银市“一花独放”完成补涨使命后，呈现急急追赶金市空头的高台跳水。当然，国际原油价格的连续下行，也使金市关联受抑。

 

中东地缘政治回归常态，金市难获避险动能
伊朗在发展核技术态度上的表现坚毅，上周出台立法，禁止国际原子能机构进入伊朗检查核设施。但美国与欧洲在对待伊朗拒绝停止核计划的处理态度上存在分歧，欧洲希望进一步通过协商达到和平解决此事的目的。当然，笔者以为，欧洲主要基于以下两点考虑：第一是不希望将伊斯兰对美国的仇恨，甚至恐怖活动向欧洲转移；第二，欧洲不希望成为美国控制中东能源心脏，配置全球石油资源，最终使自己在能源问题上也受制于人的帮凶。故对于具有独立主权国家的伊朗问题上，美国可能较难获得欧洲在对伊朗实施武力制裁上的支持。目前美国只有在力所能及的范围内对伊朗实施经济制裁。而这又回到了当今世界地缘政治的常态，中短期难以进一步形成对黄金市场的有效支撑。但笔者之见，中东问题进一步恶化是迟早的事，美国决不会允许伊朗拥有自己的核武器，来阻止自己控制中东能源心脏的战略计划。这将成为黄金市场的后续支撑。

 

美元市场回顾展望
上周美元以84.88点开盘，最高上试86.05美元，最低下探84.67美元，报收85.94美元，较前交易周上涨101点，涨幅1.19％，周K线呈现一根至低位回升，开创六周新高的中长阳线。

 

如图月K线形态所示，5～8连续四个月，美元皆形成下跌中继的十字阴阳。就技术面而言，在四月美元长阴之后，如果美元仅仅为下跌中继，则最迟应该在8月份选择长阴破位下行，使得整个K线组合形成“下跌两颗星”或“下跌三颗星”（技术含义一样）。但是，当7月收盘的第三颗星形成后，8月的美元在重重利空数据泰山压顶之下，依然安稳如山，故笔者认为，市场人气已在进一步向多方凝聚，美元可望形成一波级别可能较大的中期反弹。当然，鉴于美国宏观经济面日趋恶化，形成图示中的超过2年的宏观“头肩底”可能非常小，美元仅仅可能存在一轮大级别的中期反弹而已，长期宏观向弱格局没有改变。月线图上，87.10～87.40点区间在美元第一强劲反压。指标上，除MACD趋于粘合外，其它指标的利空态势尚未得到扭转。 
再如周K线图示，美元周线布林轨道呈现快速缩口，也体现美元存在中期变盘的极强意愿，本周周线布林上轨应该进一步下滑到86.30点下方，而下轨应该上移至84.30附近，呈现进一步缩口。那既是说，本周美元一旦能够顶住86.30点附近的上轨反压，就基本确认中期转势上行。而其它周线技术指标皆位于利多常态区域，有利于助涨美元：周线RSI位于60附近的常态利多区域；周线KDJ于中低位再现金叉；周线MACD低位金叉呈现加速开放。而如果美元继续上行，周线上的第一强劲反压位于87.10点附近，这与月线反压分析也基本吻合。此外，该点附近也是近几个月美元运行的箱顶位置，故反压遏抑美元升势的可能较大，但笔者以为，可能仅仅为美元中期反弹途中的停顿而已。 
日线图上，如上图所示：7月美元在紧贴下降趋势线H2运行，并历经8月的横向盘整，终于形成对下降通道H1-H2的有效性突破。目前投资者应该关注L1-L2箱体箱顶L2对美元反弹的反压情况。如果美元延续目前的反弹斜率，可能还将在该位置附近遭遇阻速线（以92.63点为顶，以83.59点为底）2/3线反压。此外，再以美元05年11月至92.63点下跌至5月83.59点后反弹的黄金分割进行分析，图中所示：38.2％黄金分割位在7月前后两度压抑美元，也可能构成目前美元上行反压，这与周线、月线中分析的美元可能在87.10点附近的反压共振。但笔者进一步提示投资者，也应重点关注50％黄金分割位、阻速2/3线与L2线形成共振三角反压。美元在87.10～88.30点区间可能都会趋升步履踉跄，有效站稳88.30点后，可能还会迎来新一轮加速上升行情。在就形态而言，目前美元已形成了对8月至9月初形成的三重底突破，而5～9月复合大双底的确认尚，有待于对颈线87.10点左右的有效突破。技术指标上，当前美元呈现多头排列，有望进一步惯性上扬，目前半年均线在86.10点附近成为遏抑美元反弹的第一道关口。

 

白银市场回顾展望
上周银价以12.89美元开盘，最高上试13.26美元，最低下探11.93美元，报收12.14美元，较前交易周下跌0.78美元，跌幅6.04％，周K线形成一根长阴尽吐前交易周中长阳涨幅。

 

如月K线图示，6、7、8月银价K线形成的“希望之星”组合态势，仅仅使得银价小幅上行即受阻。4.05～15.17美元近5年宏观上行波段回调的23.6％黄金分割位有效遏抑着银价的进一步反弹。如银价继续下行，应该在4.05～15.17上行波段回调的38.2％黄金分割位与H2线的共振价位处受到支撑，该价位目前位于10.95美元左右。进一步下行将再度考验该宏观上行波段回调的二分位9.64美元附近。 
再如周K线图示，阻速线（以05年低点6.22美元和06年顶点15.17美元为顶底）非常精确地量度着06年银价的回档，阻速2/3线成为银价终极支撑。目前银价在12美元附近受到周线布林中轨与中枢线的共振强劲支撑，如果关联市场进一步拖累银价破位下行，阻速2/3线与周线布林下轨的共振，极可能形成银价终极回调支撑。该价位又刚好是银价4.05～15.17美元宏观上行波段回调的二分位（如月线图示）。宏观三线共振的支撑效果应该非常强劲。笔者在上周的月度评论中提到银价周线MACD金叉可能是骗线，不排除该金叉信号是兑现多头获利的最佳时机，而非盲目买进时机，目前已得以说明。目前不排除银价完成图示b浪反弹，进入c浪下跌过程。

 

日K线形态，如下图所示： 
银价近两周一花独放补涨至13.26美元后，上周两根长阴即完全回吐涨幅。H1-H2上升通道的H1上升趋势线目前面临破位考验，该点附近也刚好成为周五银价大幅回落的强劲支撑。12美元附近的该点目前面临三线共振支撑：1）近月反弹趋势线H1支撑；2）半年线支撑；3）以近月反弹起点9.38美元为底，以上周反弹新高13.26美元为顶形成的阻速线，其1/3线目前形成银价支撑。但以目前银市杀跌动能来看，笔者认为该支撑被击穿的可能较大，那么银价可能进一步下行在阻速线2/3线去寻求支撑。此外，再如图中银价15.17～9.38美元下跌波段反弹的黄金分割线所示，61.8％黄金分割位在上周被突破之后，笔者就提到银价基本完成其独立于金价及其它有色金属的补涨使命，该波段反弹的23.6％黄金分割位刚好与阻速2/3线共振于10.76美元附近。该点位再度与银价4.05～15.17宏观上行波段回调的38.2％黄金分割位（10.95美元，月线图示）进一步共振，即如果银价果断破位杀跌的第一目标位置应该在10.76～10.95美元。当然，这基本确定银价已进入c浪调整，而10.76～10.95美元则可能仅仅是c浪的第一子浪，随后经过第二子浪弱势反弹后，再度进入第三子浪杀跌，最终目标位应该就在周、月线图中推导的9.60美元附近。这里的c浪不一定下破a浪低点。

 

从基金在COMEX市场中的持仓变动分析
截至9月5日当周，基金在COMEX市场中期银的净多持仓由前交易周的29461手微增减持至29820手，净多增持359手，而对应银价大幅上涨0.8美元（或6.6％），体现基金高位出逃痕迹。

 

黄金市场回顾展望
上周金价以625.05美元开盘，最高上试640.4美元，最低下探606.2美元，报收610.8美元，较前交易周下跌14.3美元，跌幅2.29％，周K线形成一根冲高回落的中阴线，尽吐此前两周碎阳反弹涨幅。

 

如月K线形态图示，近五个月金价皆呈现出明显较长的上下影线，特别是近3个月的上影线，体现出金市上档抛压沉重。近四个月金价都在考验H3线的支撑情况，如果告破，金价将进入c浪调整，进一步下行在H2线附近寻找调整支撑。此外，再从金价2001年251.70美元起涨以来，至06年730美元的宏观上行浪分析，其回调的23.6％黄金分割位刚好与目前的H3线共振，成为近月金价争持不休的多空分水岭。而下档38.2％黄金分割位又与H2线共振，应该成为金价回调的终极支撑。 
再如周线图示：目前周线不排除正进入图中所示的c浪调整，730～543美元为回调a浪，543～676美元为b浪反弹。以05年410美元起涨点为底，以06年5月的730美元为顶，形成的金价回调黄金分割线可以看出，607.8美元的38.2％黄金分割线，成为近月金价的强劲支撑，构成近月金价“下降三角形”整理的直角边，金价有效下破该价位区域向下的进一步支撑分别为，二分位的570美元，61.8％黄金分割位的532.20美元，该价位区域，基本与图示中阻速线（05年低点410美元为底，06年高点730美元为顶）2/3线，以及周线布林下轨共振支撑，理应成为年度金价回调的终极支撑。目前周线技术指标纷纷体现出较强的利空信号。

 

日K线形态，如下图所示： 
上周四，金价一根“断头铡刀”似的长阴一举暂断近月中短期密集成本均线，空头吹响反攻号角，目前金价再度考验近月屡破无果的下降三角形直角边L2（607美元附近）。笔者之见，目前该线被有效下破的可能性极大，首先从市场主力运行节拍来看，上周一、二市场明显存在一个诱多过程，以周末形成的K线组合来看，那是空方刚猛出招前的拳头回收，周四的断头铡刀长阴线，已让市场感受到空方回收拳头后的出招力道。笔者以为由L1-L2形成的下降三角形面临破位的可能性极大，进而确认金价进入c浪调整。

至于c浪调整可能运行的目标位，有如下两种推导方式：其一是通过601.90美元为起点，绘出平行于L1线的L3线，形成金价的c浪下行通道L1-L3，那么c浪调整的目标将以触及L3线宣告结束。其二是利用三角形的形态高度进行推导，三角形的直角边基本在607美元附近，那么三角形的高度为676-607＝69美元，那么金价下行等比高度后的目标位在607-96＝538美元。如果我们以完全理论化的数字计算，三角形高度为676-601.9＝74.1美元，金价下跌的理论目标则为601.9-74.1＝527.8美元。综上所述，笔者认为金价c浪的终极调整目标在528～538美元区间。

 

而c浪运行，笔者同样认为可能分成三个阶段运行，再如下图金价日K线所示：

上图分别为金价730～543美元下跌波段反弹的内部黄金分割结构，以及金价从543美元反弹至676美元后回落的波段内部黄金分割结构。左图中我们可以看出，金价在7月中旬反弹至676美元，既已冲破730～543美元反弹波段的61.8％黄金分割位，这是笔者提出银价波段补涨的参考因素之一。随后金价的回落明显受到38.2％黄金分割位支撑。右图中我们可以看出金价至676美元回落后，其回调的二分位（50％）609.5美元附近对金价支撑非常明显，该价位基本于左图中的38.2％黄金分割位共振，故进一步形成金价在7～9月回档的强劲支撑。如果金价进一步破位，笔者以为不排除直接向右图中80.9％黄金分割位寻找支撑的可能，该价位附近又存在年线共振，应该会形成有效支撑。促使金价进行c浪中第二阶段的弱势反弹，最后第三阶段的下跌即为前面所推导，可能于528～538美元区间止步到位。技术指标也呈现出较为明显的利空态势。当然，金价在破位初期应该是连续性的，如果上半周金价即出现较为明显下跌抵抗态势，则又将恐生异端，笔者倾向破位可能较大。

 

从基金在COMEX市场中的持仓变动分析
截至9月5日当周，基金在COMEX期金市场上的净多持仓，由前交易周的87726手增持至98334手，净多增持10618手，对应金价上涨23.5美元（或3.8％）。这与基金在COMEX期银市场中仓位调整策略似乎存在较大不同，以周末金价收盘情况来看，基金主力不应该在上周明显争持净多头寸，尽管其绝对净多仓位依然不高。目前笔者认为有如下两种解释，第一，部分商业基金出现方向性调整错误，上周也掉进诱多陷阱。第二，基金故意在COMEX市场中主动拉升黄金期货价格，掩护更大的伦敦市场现货多方头寸出逃。笔者更倾向于后一种推断。如果上述两种推断皆错误，即基金的增仓没有战略失误，那么目前金价的大幅回档应该又是一个诱空，但时间应该非常短暂，上半周即见分晓。欲知更详细和更具操作性指导建议，请申请成为高赛尔金银公司资讯会员，登陆高赛尔会员专栏。
                

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