宝能源000690

2006年上半年，公司实现主营业务收入51539.67万元，同比增长184.72%；实现净利润12652.81万元，同比增长630%。每股收益0.46元，同比增长475%；每股净资产2.34元，净资产收益率19.72%，同比增加15.92个百分点。中期不分配。

1、上半年经营状况

（1）公司制订了新的发展战略：做中国新能源的开拓者，做大做强新能源电力产业，为中国社会经济可持续发展提供高效清洁能源。

（2）一期工程效益大增：该项目运行良好，实现主营业务收入44437.56万元，同比增加696.33%，主营业务利润17037.4万元，分别占公司同期主营业务收入的86.22%、主营业务利润的91%。去年同期，该项目仅有一台机组于2005年5月12日投产发电，另一台机组于2005年9月投产发电，而2006年上半年，该项目两台机组并行稳定运营，机组工作小时数大幅增加。公司核心主业新能源电力项目梅县荷树园电厂一期工程资源综合利用技术改造项目2×135MW煤矸石劣质煤发电机组，是广东省第一家采用先进的循环流化床洁净煤燃烧技术、单机容量最大的资源综合利用发电机组，也是广东省以大带小、将传统的小火电改造为资源综合利用、环保节能的新能源模式的电厂。

（3）二期工程即将动工：公司梅县荷树园电厂二期工程2×300MW循环流化床资源综合利用发电机组计划于2006年10月全面动工，2008年投产发电。二期工程建成投产，将使公司新能源电力产能比目前增加两倍以上，公司经营业绩将再次呈现跨越式增长，并将进一步确立公司在国内新能源电力领域的龙头地位。

（4）新能源电力毛利率大幅增加：毛利率39.37%，同比增加9.6个百分点。

（5）所得税大幅减少。公司2006年上半年所得税为137.11万元，而2005年上半年为332.64万元。原因在于，2005年10月28日，发改委确认公司所属的子公司——广东宝丽华电力有限公司（公司股权90%）的梅县荷树园电厂一期工程技术改造项目符合技术改造国产设备投资抵免企业所得税的条件，广东省国家税务局于2006年1月13日发文审核并经过梅州市国家税务局确认，广东宝丽华电力有限公司本年度可全额抵免企业所得税。

2、2006年下半年投资点

（1）业绩爆发性增长。公司预计2006年1-9月累计净利润同比大幅上升。原因：公司核心主业新能源项目梅县荷树园电厂一期工程两台机组分别于2005年5月12日、9月13日通过整套启动试运行并正式投入商业营运，2005年1-9月，两台机组实际运行时间约为5个月；2006年，一期工程两台机组并行运营稳定，预计2006年1-9月，机组工作小时数将大大超过上年同期，累计净利润也将大幅增长。

（2）电价上调：公司一期工程2台机组的上网电价，在现行标准（0.486元/度含税）基础上提高1.42分/千瓦时（含税），并自2006年7月1日起执行。公司根据上网电量测算，预计可增加公司2006年度销售收入约1092万元人民币，增加每股收益0.04元。

3、投资分析

（1）价值分析：新能源龙头，投资价值明显。二期工程投产后，公司业绩有望再度翻番。

（2）投资策略：预计2006年下半年每股收益0.46元，2006年全年每股收益0.96元。以新能源股票30倍市盈率计算，公司市场价值30元以上。