最近以来郑糖连续狂升，尤其是本周前两日连续涨停，1月24日0605合约收报5678元/吨，0609合约收报5757元/吨。如此高的价格超出许多投资者的预想。

郑糖期价狂飙的原因是什么，是非理性的炒作，还是期货市场价格发现功能的体现？

我们注意到，由于美、英国两就伊朗核问题的态度引发了中东局势的再度不稳定，以及产油国尼日利亚暴力攻击升级导致了石油价格的再度攀升，周一再次逼近历史高点，虽然周二有所回调，但未来油价有再创新高的可能。原油暴涨刺激了对燃料酒精的需求，能源炒作使得大批甘蔗转而生产酒精燃料而不是白糖，目前世界最大的白糖生产国巴西已有超过50％的甘蔗用于转化为酒精，巴西甘蔗酒精产量的大幅提升挤占了蔗糖的产量，本来就减产消息不断的糖市更添阴影，加剧了糖市供求紧张的格局。据国际糖业组织(ISO)最新预测报告显示，2005/2006年度全球食糖产量达1.49699亿吨，而全球食糖需求量将达1.50714亿吨，供求缺口从原来的210万吨调高至352万吨。以上消息更加提振了国际糖价，1月23日NY11号原糖5月价格最高为18.60美分/磅，为24年来的新高。

国内市场，本周开始广西糖价就大幅走高，主流报价在5050元/吨，成交稀少。前段时间为平抑糖价，国储局先后于1月5日与16日两次通过华商中心拍卖了18.4万吨储备糖。竞拍价格也是呈走高之势。据传国储所拍之糖多被大糖厂买入，这表明其对糖价未来走势依然看好。国储糖本就有限，对于庞大的市场只是杯水车薪，这种干预市场的行为反而助长了市场的炒作行为。

所以，国内期货的投机者借助食糖市场供求失衡格局，以连续涨停之势狂拉期价，这种强悍的逼空手法加剧了市场的风险。我认为郑州白糖期货现在的上涨虽然有基本面的支持，但其价格狂涨还是有一定的非理性因素存在，不利于该品种的后期发展，许多人把郑州白糖期货挂盘叫复出，这是因为上世纪九十年代初海南中商所、北商所等都有白糖期货，由于过渡的炒作都被叫停，应当说期货界对白糖期货并不陌生，希望大家能爱护这个品种使其沿着健康的轨道发展。

郑糖短时间还可能延续升势，但大涨之后，回调也在所难免。从周二盘中一度打开涨停说明多头阵营有所分化，与现货市场过大的价差很容易吸引一部分套保盘的抛压，投资者应密切关注注册仓单的变化，避免回调带来的风险。未来郑糖走势主要看基本面的变化，这就要求投资者不仅要研判期价的技术走势，还要注意白糖价格受季节性供应的影响，一般情况下国内市场在中秋和春节时受集中消费影响价格较高；进入4、5月份供应增多，需求减少价格有所走低。由于糖的需求比较稳定，我国糖的产量基本可以满足国内需求，进口糖的比例不高，长期看国内市场受国际市场影响有限，价格走势主要还是受国内供求关系的影响。

现阶段糖价处于敏感时期，任何的风吹草动都能造成糖价的波动。外盘在经历短期的加速上涨后，暂时需要调整等待，但其牛市格局不会轻易改变。而国内期市多空失衡，多头的过于强大造成期糖价格连续涨停，近期看会处于高位振荡状态，在振荡之中寻找新的平衡点，由于是刚上市的新品其价格波动会非常剧烈，后期会显露其猴性市场特征，其中的风险较大，但也有利于短线投机高手的操作。

2006-1-24