上港集箱（600018）为增发支付对价

蔚深证券郑晓峰

     上港集箱公布了对价方案：流通股股东每10股将获得非流通股股东支付的1.5股和10元现金的对价。上港集箱控股股东港务集团还作出承诺:其持有的非流通股股份自获得上市流通权之日起,在24 个月内不挂牌交易出售；在前项承诺期期满后的12个月内,挂牌交易出售数量占上港集箱股份总数的比例不超过5%；将在不少于5年时间内,保持对上港集箱的绝对控股地位(控股51%以上)；港务集团承诺将在股东大会上提议:上港集箱今后每年的利润分配比例将不低于当年实现的可分配利润(非累计可分配利润)的50%。

    方案实施后上港集箱的资产、负债、股东权益、每股收益合每股净资产等不受影响，流通股的持股比例由23.28％上升到26.77％，而大股东港务集团的持股比例由75.19％降到71.77％。10股送1.5股虽然不多，但10股派现10元在所有对价方案中是最高的，反应出大股东对公司控制权的重视，宁愿拿出大量真金白银而不愿牺牲股权，作出这样的方案及特别承诺，大股东港务集团有其特殊的靠虑，上港集箱作为关系到国民经济的重要基楚设施，保持国有资产的绝对控股地位是符合国资改革的要求，另外港务集团正谋求整体上市，持有70％以上上港集箱股权是港务集团最大和主要的利润来源，持有上港集箱的股权越多，其未来上市的定价就越高吸引力就越强，这也是大股东不愿过多送股而采用大比例派现的原因，大股东也没有通过二级市场减持的要求，实施股改的内在动力还是为了顺利完成即将进行的35000万股的增发任务，增发资金将进行两项收购业务,将使该公司的集装箱吞吐能力在现有的基础上净增450万TEU以上，某种意义上说是为增发支付对价。

     在上港集箱的流通股股东中机构云集，前十大流通股股东全部为基金把持，持有的流通股数量占整个流通股的22.90％，所以基金的意见将对方案的表决起着举足轻重的作用，在方案公布前公司已经同基金等投资者进行了将近两周的沟通，目前公布的方案也较之前的方案优惠，公司也作出了一定的让步，公司良好的基本面对基金有着较大的吸引力，而今后每年50％的派现率等承诺也显示了公司对未来发展的信心，基金等机构对方案的认同度增强，总体上也算是一份“对价合理”的方案，有着基金等机构的支持，方案获得通过应该不成问题。