作者文章归档：李湛
北京时间9月12日晚，欧洲央行下调了关键利率10个基点，并同时推出大规模的债券购买计划，即从11月开始每月购买200亿欧元（约220亿美元）的欧元区债券。这意味着欧洲央行将在时隔三年半之后重新启动具有相当力度的货币刺激组合手段，且其承诺在看到通胀率向其略低于2%的通胀目标强力靠拢之前不会加息，购买计划“需要运行多久就运行多久”。
欧央行开启量化宽松
欧央行的此次举措主要是预防性为主，但此举也为未来可能的长期更大规模量化宽松政策提供了指引。即将离任的欧洲央行总裁德拉吉在议息会议后的新闻发布会上强调，由于地缘政治的不确定性、保护主义的威胁加剧以及新兴市...
考虑到政府近期对房企融资监管的力度较为严格，而且政府明确提到不将房地产作为短期刺激手段，中长期来看，未来资金可能更多流向实体经济，这有利于提高上市公司估值，利好权益市场。
——对8月31日金稳会第七次会议的点评
8月31日，国务院金融稳定发展委员会召开第七次会议，会议主要研究金融支持实体经济、深化金融体制改革、加强投资者合法权益保护等问题。这是继7月20日金稳会第六次会议后，今年官方公布的第二次金稳会会议通稿。
相较于前一次会议的通稿，本次会议在表述上主要有五点变化：一是明确指出要加大逆周期调节力度。从“适时适度进行逆周期调节&r...
中国自上世纪90年代开始利率市场化改革以来，已经基本上实现了货币市场和债券市场利率市场化，并放开了人民币存贷款利率的管制。但是，货币政策传导的梗阻问题仍然持续存在，银行同业市场的拆放利率极低与信贷流向实体经济的成本较高的情况并存，中小企业和民企融资难、融资贵的问题仍然没有显著缓解。资金链末端的紧张状况可能在未来较长一段时间内仍然会持续存在，这主要与中国经济金融市场的结构特征有关。
而从央行近期公布的季度货币政策执行报告来看，有关部门已经意识到中小企业融资难、融资贵的梗阻所在，近期有望加速推进货币市场利率和贷款基准利率“两轨并一轨”的利率市场化改革，货币政...
债券通是我国资本市场对外开放的重要组成。近年来，为了加强资本市场制度建设、推动资本市场逐步走向成熟，我国资本市场的开放进程不断加快，债券通的启动正是其中重要一环。在债券通启动之前，境外投资者参与我国债券市场的途径较为有限，一是2010年起获得准入的三类机构，包括境外央行或货币当局、境外人民币清算行等；二是自2013年起QFII和RQFII也被允许进入银行间债券市场。
从现实情况来看，投资渠道有限极大限制了我国债券市场对外开放程度，债券市场中境外投资者投资比重长期处于低位。境外投资者不足导致我国债券市场制度改进缓慢、国际影响力弱，使得我国资本市场“大而不强&rdquo...
消费空间有限，消费分级及消费升级并存。社消增速放缓已成事实，未来，政策发力有望助推消费回暖。另一方面，整体消费呈现消费分级及升级并存，刚性消费仍是首选。食品饮料行业：白酒仍是关注重点，必选消费龙头企业优势凸显。
一、市场回顾
1.1复盘：2019上半年食品饮料指数表现较亮眼
2019上半年行业表现较亮眼，二季度起与大盘拉开差距。截止2019年6月28日，申万食品饮料行业经历18年下半年调整之后，整体板块持续上涨，绝对涨幅达到62.2个百分点，跑赢沪深300以及上证综指且差距后期逐渐拉大，其相对涨幅分别为33.3%和41.3%。
60%子行业...
从未来半年或一年的角度来看，外部不确定性将成为影响债券市场走势的重要因素之一。一方面，美国经济前景趋于黯淡、美债收益率深度倒挂，美联储降息之门正在打开。另一方面，我国货币政策料进一步预调微调，债券市场将迎来较好的投资机会。
4月和5月的经济数据未能延续一季度的“小阳春”态势，投资、工业生产、消费增速回调。得益于2018年末国内出台了较大力度的逆周期调控政策，紧信用格局已经得到修复。当前，面对内外部不确定性因素，预计政策将处于持稳状态。受政策持稳影响，预计债券市场短期内呈震荡走平格局。中期而言，受外部不确定因素影响，我国货币政策料进一步预调微调，债券市场将...
5月24日，包商银行因严重信用风险被接管。包商银行爆发严重信用风险主因是区域宏观经济环境不佳以及公司治理存在极大漏洞，这一事件属行业个例，当前银行业整体经营仍较为稳健，不存在爆发大规模信用风险的可能。但包商银行本次被接管释放出了监管打破同业刚兑的信号，短期来看对债市造成一定的流动性冲击，长期加速了金融机构间的分化，中小金融机构融资成本或抬升，推高存单收益率并传导至整个信用债市。包商银行被接管是顺应金融供给侧改革的结果，在经济下行压力仍大叠加金融供给侧改革持续推进下，金融机构间的分化还将加剧，资产质量差、经营状况不佳的金融机构风险将加速暴露，需警惕部分金融机构的信用风险。
一、包...
近期国际形势虽然复杂多变，但中国经济在今年以来开局良好，稳中有进。最新的宏观数据、产业结构转型升级、新动能培育等方面均表明，中国经济有足够韧性应对外部不确定性。因而，不论外部局势如何变化，只要我们坚定发展符合中国产业升级方向的相关高新技术产业、促进经济结构向高质量转型，中国经济前景必然是引人注目的。
经济明显企稳回升
从最新的宏观数据来看，一季度中国经济明显企稳回升，4月虽然受到货币政策边际收紧影响，社融增量有所下降，但是企业中长期贷款占企业贷款比例较高。一季度，中国GDP增长6.4%，好于预期；一季度，中国社会消费品零售总额累计增速8.3%，企稳回升；一季度，中国固定资...
2019年春节后，一二线城市楼市迅速回暖，出现房地产“小阳春”现象：销售方面，一二线城市需求筑底回暖，交易量迅速回暖；房地产投资方面，新开工和施工投资助推总投资增速创新高，虽然全国土地投资总量仍在底部徘徊，但部分热点城市出现“抢地大战”和“地王”现象。在前期货币政策宽松的助推之下，房地产过热的苗头日益明显，引起决策层的高度关注。随后，年初多次重大会议已经淡出多时的“房住不炒”基调，在近期的高层会议上被反复强调，房地产市场的未来走势因此面临新的不确定性，引发各界广泛关注。以下是我们的四点看法...