作者文章归档：谢亚轩
我们认为房地产建安投资的修复有韧性，核心因素在于弥补2016-2018年施工进度的欠账以及前期期房销售引致的当前交房压力。
今年以来南华商品指数保持高位增长势头，金属和工业品价格对其贡献较大。并且，过去7个月的数据显示，钢材、水泥产量的月均增速较去年同期明显提高。不过，今年的基建增速明显不及预期，是什么原因导致部分重化工业生产和价格的改善呢？
截止到目前，今年环保限产的压力低于去年，这有助于刺激重化工业的生产，但产品价格的上涨说明需求侧对其有支撑。我们认为关键因素还是在于房地产建安投资的修复，1-7月累计同比增长5.7%，比去年同期加快9.8个百分点。
...1季度权益资产价格跑赢其他资产的核心因素是风险偏好的修复和流动性的配合。不过，由于短期经济增长形势明显好于预期，内需修复推动短期经济稳定增长，宏观经济政策难以延续自去年11月以来加速放松的态势。
目前，货币政策微调的信号已经非常明确。一方面，央行货币政策委员会1季度例会重提“把好货币供给总闸门”，另一方面，央行通过MLF+公开市场逆回购的方式锁长放短并减量续作4月17日到期MLF，短期内流动性环境边际收紧已不可避免。
当然，在2季度高校应届生的就业压力较大的情况，积极的财政政策不会调整。因此，我们目前的宏观环境是前期稳增长政策已起效，国...
改革开放40年，人民币汇率的改革之路可以划分为五个阶段：
第一阶段，改革开放初期至1980年。
人民币盯住一篮子货币汇率，在1981年之前，美元指数呈回落趋势，因而人民币兑美元汇率从1977年的1.755升到1980年底的1.534。尽管这一阶段人民币汇率制度并非固定汇率，不是盯住美元，并且是单一汇率制度，但汇率只是整个计划经济体系的一个部分，一个“螺丝钉”，对资源配置的影响力微乎其微，这就是40年人民币汇率改革的初始状态，是改革之路的起点。
思考之一：人民币汇率形成机制改革是中国经济市场化改革的一个有机组成部分。
回顾整个...
我们是全市场对全球经济监测非常全面和连续的机构，在盈利债务周期框架下持续跟踪全球GDP占比超过3/4的15个经济体。
在回溯了二战之后的中美经济史后，我们主要的工作是在盈利债务周期框架下持续跟踪全球15个经济体的高频数据。这15个经济体在全球GDP中占比超过3/4，包括：美国、欧元区、英国、日本、新加坡、马来西亚、泰国、印尼、金砖五国、墨西哥、阿根廷。
本篇报告为相关经济体1月主要经济数据综述，综合来看，发达、新兴连续第三个月全面走弱，中美日走弱，欧英改善。
以下为正文内容：
一、 美国：有所走弱
美国政府关门对于经济数据的冲击...
2019年2月22日的政治局集体学习透露的信息显示，过去两年的“防范金融风险，结构性去杠杆”工作已取得阶段性成果，中国的决策层已决定重新启用“金融”，以助力中国“经济”未来通过高质量发展成功实现转型。
当前的金融供给侧改革有两个要点怎样强调都不为过：一是，防范系统性金融风险，坚持“稳杠杆”和稳健（我习惯称之为“保守”）的货币政策，以维护金融稳定。二是，充分发挥资本市场和直接融资的作用，特别是股票市场在有效配置资源，推动中国经济更多依靠“...
2016年12月31日，外汇局发布《国家外汇管理局有关负责人就改进个人外汇信息申报管理有关问题答记者问》。表面上看，该文主要针对的是个人结售汇特别是购汇的问题，就像有人调侃说是针对“大妈买外汇”。但其背后，更深层次的是如何看待近年来居民部门不断增加持有对外资产，国际资本持续外流（Capital Outflow）的问题。中国居民部门的对外资产是不是足够多？居民部门会以怎样的速度增加持有对外资产？中国的国际资本外流是不是一定要以人民币汇率的大幅贬值和外汇储备的显著消耗为前提？如果不是，该如何既稳汇率，守储备又能逐步满足居民部门对外资产配置的需求？
居民部...
最近三周中国股市累计跌幅已接近30%，短时间内出现这样的巨幅调整，此前罕见。造成本轮A股市场剧烈震荡的原因很大程度上并非基本面因素，而是高杠杆推动的所谓牛市实在难以为继。当前人民币资本项目可兑换进程正处于关键时刻，中国股票市场动荡过程中国内和国际投资者的行为模式改变，国际资本流动方向的变化等尤其值得关注。
由于受到比较明确的规范，外国机构在股指期货上主要进行套期保值操作。此前有一种说法认为，外国机构大举在中国金融期货交易所做空国内股指期货来做空A股市场。但事实上，根据中金所披露的信息，参与股指期货市场的所有38家QFII、25家RQFII截至7月2日的“买持仓&...