作者文章归档：朱宁
诺奖得主的主要贡献是将博弈论引入拍卖理论
Paul R． Milgrom和Robert B． Wilson获奖主要是对于拍卖理论做出的贡献。在拍卖过程中有两个很重要的意义：一是对于真实市场中的定价机制，因为拍卖对于有些领域，比如土地、信道频率等是一个很重要市场组成部分，有很实际的意义。二是更重要的理论意义，他们较早地引入了博弈论的思考，通过博弈论，通过人类理性行为的互动思路来确定在一个市场里面最合理的定价机制。这是2020诺贝尔经济学奖比较开创性，较早对整个博弈理论和微观定价机制作出的贡献。
近20多年来的诺贝尔经济学奖的获奖者中，似乎已经没有哈耶克、科斯...
债务，是对未来消费的提前享受。
正如，投资是对当前消费的限制，并把当前的收入通过投资转为更多的未来收入，以期在今后享受更多的消费。债务本质上是反向的投资，也就是把今后的消费通过一定方式收入的折扣（利息），提前到当期来享受的经济金融行为。
债务的好处，显而易见。对于企业投资者而言，如果投资者能够独具慧眼，借入资金早期获得成长企业的股权，在今后通过企业的爆发式发展，投资者不但可以轻而易举地还清债务，而且还可以不用分文资金，就完成数个小目标。对于普通家庭来讲，买房是中国家庭进行债务融资最主要的方式。在房价节节攀升的中国楼市里，广大居民家庭纷纷尝到了债务的甜头。当年觉得压力山大的...
2018年全球经济环境和资本市场经历了很多经济政策制定者，投资者，企业家都始料不及的重大变化。从以中美贸易摩擦为代表的全球经济贸易秩序， 到以美国联储加息周期为代表的全球货币体系重塑，再到以比特币和FAANG为代表的金融创新和技术创新所对应的资产价格的大幅波动，让全球既有一种凛冬将至的担忧，又平添了一分无所适从的焦虑和无奈。
纵观历史，越是在这种秩序变革和趋势调整的重要时点，政府政策制定对于经济运行的方向和影响就越是明显。而中国转轨经济的本质，经济增长转型升级的现状，和进一步全球化进程中对于变幻莫测全球经济依存度的进一步提高，对于目前中国经济政策制定都提出了不同于一般国家的更多...
2018年对于中国经济可谓是波澜起伏的一年。从年初开始的中美贸易摩擦在短短不到一年的时间里经历从爆发到谈判甚至再谈判的曲折复杂的进程，给中美两国今年和今后几年的经济增长都带来了巨大的不确定性。而中美贸易摩擦过程中所凸显的现有全球贸易体系的缺陷和漏洞，也让整个现有全球治理结构再一次面临新的挑战和变革。
更加值得全球投资者关注的是，贸易摩擦这一看似低频和持久的国际关系演变，对于全球金融市场和金融体系带来广泛和深入的冲击。一方面，贸易摩擦直接对于中国增长速度和全球经济增长速度带来了高度的不确定性。另一方面，全球经济复苏速度的放缓，也对特朗普就任总统以来所推出的以减税和增加贸易壁垒为代...
我将与大家分享一些我对于资产价格泡沫问题的思考。在开始今天的分享之前，我们先设想三个场景。
第一个场景，你去买一个理财产品，年化回报是20%，买的时候渠道承诺提供刚兑。你心想跑得了和尚跑不了庙，可是最后发现和尚跑了，庙也跑了，本金没找回来，自己还面临50%的损失。你的感受如何？会采取什么行动？
第二个场景，你以五万块钱每平米的价格买了新房，签约三个月后开发商竟然降价了，降价之后你的感受如何？会采取什么行动？
第三个场景，你在五千点位的时候买入股指期货，本来以为能涨到一万点，后来发现跌到了三千点，现在连三千点也不到了，你的感受如何？会采取什么行动？
很多外国朋友...
“是预期。”
有掌故说，当芝加哥大学已故著名经济学家米尔顿•弗里德曼在被问及通货膨胀中最大的挑战时曾经给出过类似的回答。
预期，好像看不见摸不着的一个概念，却又真真切切，实实在在对微观层面每一个人的行为决策，和宏观层面生产和消费的加总，起到潜移默化但又深远持久的影响。
曾有货币学派的专家指出，通货膨胀本身并不可怕，无非是财富从经济中的一个部门向另一个部门转移，从一个人群向另外一个人群转移。真正可怕的是对于通货膨胀所形成的预期，和消费者，生产者，乃至于政策制定者自身的行为和判断在通胀预期下所发生的变化和扭曲。 更有甚者，是在通货膨胀预...
随着过去几个月全国一些城市房价再一轮大幅上涨，新一轮限购政策也再一次箭在弦上。然而和以往限购政策不同，这一次限购政策的推出，好像对市场根本没有起到任何抑制和限制的作用。反之，越来越多的市场参与者把限购令当作是一种重大利好消息，集中精力想尽办法，希望能够在限购令实施的时候，尽可能绕过限购令的规定，尽早布局多买房，买大房，等待限购令一旦，或者说迟早取消，就可以通过房价再一次报复式的上涨，大规模地获利。
那么，本来旨在抑制房价和限制房价上涨的限购令，是怎么在过去的十几年间逐步演化成为一种强有力的利多消息的呢？最核心的两个原因，是预期和博弈。
在过去十年房地产泡沫形成过程中，市场...
1971年，美国斯坦福大学的心理学教授PhilipZimbardo进行了一项有趣的研究。实验招募斯坦福大学的学生自愿参与一个模拟监狱的环境并分别扮演看守和囚犯的角色。在这一本来计划持续连续两周的实验里，心理学家原本希望能够更好地了解正常人对监狱环境的适应情况，却意外地发现了一个对日后心理学研究产生重大影响的意外成果，那就是个人在集体环境里，会做出自己在个人环境里往往难以认同的极端行为。
有些扮演看守的学生，对待囚犯采用了自己都难以相信的残忍的侮辱和折磨行为。与此同时，扮演囚犯的学生，也在实验中逐渐丧失了自己的自尊和认同，任由扮演看守的学生对自己横加羞辱。即使是主持这场实验的Zi...
2016年中国经济转型和改革的重点之一，在于化解目前在中国经济各行业普遍存在的产能过剩问题。根据中国国家统计局不完全的官方统计，钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、造船等行业的产能利用率，分别只有72%、73.7%、71.9%、73.1%和75%。也就是说，这些行业的产能过剩率至少有30%，中国产能过剩问题的严重性远高于其他各主要经济体。如果考虑到在产能如此之高的情势下，仍然有许多的投资和在建项目正在进行中，那么等到未来几年这些项目完成的时候，中国的产能过剩问题将变得更加严重。
以钢铁行业为例，中国2012年全国钢铁需求大约是3.2亿吨，而当时中国的钢铁产能大约是4.7亿吨，而且还有...
随着近日某些城市房地产市场的再次大幅上涨，房地产是否能够继续作为中国家庭首要、甚至唯一的投资选择，再一次成为中国全国街头巷尾广泛为大家所讨论和争辩的一个热门话题。
支持“泡沫论”的人认为，无论从房价对收入比、房价对租金比、历史涨幅（投资回报率），土地总价值等传统标准考量，中国的房价不但高，而且已经高得离谱。今后不要说是上涨，就算能不下跌，已属不易。
然而，反对“泡沫论”的人认为，即使是经济学家自己都尚未就发达经济里是否真的存在有泡沫这么一个经济现象达成共识，更不要说在中国这么一个变换纷呈的转型经济之中。而且，很多看好中国房地...