“泡沫可以不太严格地定义为：一种资产或一系列资产价格在一个连续过程中的急剧上涨，初始的价格上涨使人们产生价格会进一步上涨的预期，从而吸引新的买者——这些人一般是以买卖资产牟利的投机者，其实对资产的使用及其盈利能力并不感兴趣。随着价格的上涨，常常是预期的逆转和价格的暴跌，由此通常导致金融危机。”

——查尔斯·P·金德尔伯格

泡沫，有可能是经济学中被研究时间最长，但学者仍然难以取得共识的一个领域。

有些研究认为，泡沫的形成很大程度是因为市场参与者的非理性。就好像在１７世纪的荷兰郁金香泡沫...

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谈论中国经济下行，最常用的一个词就是“新常态”。今天中国总理李克强在夏季达沃斯论坛也表示，当前中国经济运行缓中趋稳，一方面稳中向好，但另一方面稳中也有难，“我们会坚持我们的基本政策取向，继续下力气推动改革开放，推动结构调整。我们也会加强区间调控、定向调控，相机调控，保持经济在合理的区间平稳运行，为结构性改革和结构调整创造条件。中国政府有能力，保持经济中高速增长、迈向中高端水平，对此我们是有信心的。”

从李克强对于合理区间和定向调控的讨论来看，这种态度正是对市场规律的尊重和利用；同时李克强也表示中国会继续推进金融体制的改革，...

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　　近日中国股市的大跌又一次把做空交易推到了金融监管和金融市场的风口浪尖上。

　　中国A股市场下跌的幅度之大，速度之快，大大超出了很多投资者，特别是新近进入股市的散户投资者的预期，而且让市场监管者都大惑不解，希望能找出造成这次市场大跌背后的原因和线索。部分投资者认为，一个正常的市场不可能出现这么大规模和急剧的下跌，这不禁让人想起几年前美国纳斯达克市场对于中国概念股的做空何“狙击”，因此“阴谋”两字很快就又挂在了某些人的嘴边。

　　有人指出，和2008年市场大跌不同的一个重要原因，是中国市场在过去几年里陆续引进了以融券和股指期货为...

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　　今年以来，中国A股市场的火热表现，几乎让所有国内外投资者都吃了一大惊。中国A股市场涨幅之大，上涨速度之迅猛，市场估值之高，投资者情绪之热烈，政策曾对于市场上涨支持力度之大，都让很多接受西方现代金融学理论训练的投资者有点丈二和尚摸不着头脑，甚至让很多在A股市场身经百战的中国投资者自己都着实吃了一大惊。其间不乏声音表示，中国的股市进入了泡沫阶段。

　　泡沫，恐怕是金融市场里最难判断的事物之一，判断泡沫何时崩盘，更是一个不但让很多国际著名金融学家做出误判，（如现代货币学派奠基人，美国著名经济学家费雪教授在“黑色星期四”前几天，曾预言说：“股票价格已...

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经历三十年的高速发展之后，很多中国企业都面临着发展过程中的一个重要挑战，那就是如何扩张？整合、集约、收购、兼并……这一两年成为公司董事会里的关键词，无论国内海外，还是纵向横向，很多中国企业都把收购作为公司下一阶段做大做强的重要手段，甚至是不二法门。

无疑，除了企业内在有机成长之外，收购兼并是最快速有效的企业发展之路。纵观全球企业历史，也确实诞生了像通用电气（General Electrics）、斯科（Cisco）、美国银行（Bank

of America）等这样一路通过收购其他企业发展起来的企业巨擘。但与此同时，在西方企...

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　　11月25日，《新金融观察报》刊发上海交通大学上海高级金融学院朱宁教授采访报道，对于同业拆借业务，朱宁教授指出，要从准入式、核许式的监管思路转型为备案式的，这可能对于化解风险，帮助银行业金融机构管理流动性是一个新的突破方式。 

　　同业业务 监管与反监管

　　如果顺利获批，《商业银行同业融资管理办法》将成为国内首份银行同业融资业务指导办法。

　　从已经形成的意见来看，该办法要求商业银行开展同业融资业务时，不得接受和提供任何直接或间接、显性或隐性的第三方金融机构信用担保，同时，对于业务规模、流程、会计核算、风险计量等方面也一并进行了严格规范。

　　尽管...

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　　政府只有努力为各类投资者和金融机构创造良好的运营空间，将注意力真正放在强化市场监督上，才能摆脱快速城镇化所带来的融资困境

　　如何解决中国地方政府的财政难题，逐渐成为全国乃至全世界都高度关注的一个经济和社会问题。笔者认为，要想真正解决地方政府的财政问题，中国近期必须在三个方面进一步深化改革。

　　首先，中国必须推动其经济增长模式从投资驱动型转变为消费拉动型，减小经济增长对投资增长的依赖。值得注意的是，固定资产总投资对GDP的贡献率从2000年的33%左右急剧攀升至2011年的约65%。而与此同时，家庭消费支出对GDP的贡献率从2000年的约40%降至2011年的约34%，...

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　　最近出现的房价大幅度上涨和随之而出的“国五条＂，不但又一次明确地暴露出中国经济增长模式转型中的挑战，也又一次加深了大家对金融市场放松管制，进一步改革的期望。

　　由此反观过去一两年里发生的重大经济事件，譬如以温州为代表的中小企业融资难问题，以地方政府融资平台和为其服务的信托计划为代表的影子银行问题，以楼市和股市为代表的资产泡沫倾向和资产价格过度波动问题（excessive volatility），以银行业为代表的金融行业盈利收入水平远远高于其他实体经济部门的现象……好像每一次重大的经济事件背后，都闪烁着金融的身影。而每一次事件之后，听到最...

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　　笔者近日在温州考察，恰逢温州温州市金融综合改革试验区建立六个月之际。半年前，笔者来温州参加金融改革主题活动，反复强调“重在执行”；倏忽之间，六个月过去了，笔者近期在温州短短两天时间里，留下了几点肤浅但鲜明的印象。

　　根据官方统计表明，金融改革试点在最初的六个月取得了不小成果。温州地区无论从企业盈利水平还是吸引投资水平，民间金融机构的整顿和治理以及新兴金融机构的设立，都取得了不同程度的进展。

　　与此同时，笔者在温州走访一些在温州本地颇具规模的加工制造型企业，听到最多的，仍然是企业家关于融资难的担忧和抱怨。有的企业家说，当前的情形是比一年前有所改善...

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　　美国《财富》杂志7月发布了2012年世界500强排行榜。今年，79家中国企业上榜，排名全球第二，仅次于排名第一的美国的132家。这已经是中国连续第二年超过日本，坐稳了全球最大企业排行榜的第二名位置。

　　中国企业规模增速超越海外国际企业

　　中国企业排名的提高，一方面是因为中国企业规模越来越大。随着中国经济腾飞奇迹的继续，越来越多的中国企业在不断满足越来越富足的中国消费者新需求的过程中，也不断地提升本公司的实力，扩大本公司的规模。另一方面，有观察家指出，西方国家的企业规模在过去十多年并没有出现特别大规模的增长，反而是有些原来规模庞大的企业，经历了收购、兼并、拆分等资本运作...

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