在国内准备金率上调以及外围市场低迷的共振下，周四A股市场再度回落。上证综指跌破2700点，距前期低点近在咫尺。一方面，双底论与前期缺口提供了短暂的技术性支撑；另一方面，多因素影响下的市场人气极为低落，担忧情绪仍在蔓延。展望下一阶段，我们认为7月中旬之前加息的可能性较大，而投资者的悲观预期将在加息之后触底，A股届时有望展开阶段性反弹，建议投资者重点关注破发类个股。

　　准备金率上调冲击市场

　　我们认为准备金率上调对A股市场形成了直接冲击。一方面，从企业层面来看，准备金率上调与日均存贷比限制等措施一起，导致中小企业获取信贷的难度加大。考虑到民间借贷利率的高企，流动性压力下的...

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　　受五一假期临近的影响，周四沪深两市小幅震荡，成交量再度萎缩。上证综指收于5日均线上方，报2404点，微跌0.09%；深成指表现相对强势，报10201点，涨0.39%。从盘面来看，虽然有色、白酒板块表现强势，但金改概念全线退潮、银行股业绩兑现后纷纷调整、新股持续低迷，市场人气较前期有所回落。

　　我们认为，近期市场走势或已经反映了沪深300ETF(交易所交易基金)建仓、银行股分红以及合格的境外机构投资者(QFII)入市的预期，甚至蕴含了存款准备金率五一下调的预期。但是，上证综指连续5个交易日徘徊于2400点附近，意味着上方压力确实沉重。展望下一阶段，5月海外形势越发复杂，国内流动...

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　　在2009年华谊兄弟以及2010年底华策影视在创业板成功IPO以及华视传媒收购数码媒体(DMG)等经典案例鼓励下，中国传媒行业创投及私募股权投资开始显露出复苏迹象，加上政府相关政策的推动和核心媒体谋求体制转变，极有可能带动中国传媒行业在2011年掀起新一轮的IPO和投资、并购热潮。

　　在分析中国传媒产业投资之前，对中国传媒产业分媒体发展全景进行短距式扫描以及基本面的结论性预测，有助于比较直观、清晰的把握传媒业的脉动，从而为投资方向的选择以及投资目标评判提供一个现实的承载基础。

　　一、中国传媒产业发展全景和基本面预测

　　1、广告市场持续稳定增长

　　广告是目前多数媒体的生...

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　　沪深股指周四收盘连续三个交易日走低，上证综指回补了前期跳空缺口，尾盘下跌时出现放量迹象。受短线获利盘回吐与上方缺口处压力，两市成交量持续萎缩，市场出现调整在情理之中。不过，板块全线回调与尾盘放量对市场人气打击较大，预计投资者信心在短期内难以恢复，大盘仍需向下寻找支撑。

　　从中期来看，国内存款脱媒压力显着，但A股市场吸引力却有所下降，上证综指是否会跌破2437点低点还需要观察。

　　存款脱媒压力显着

　　据Wind数据显示，7月份国内居民储蓄大幅度减少6656亿元，存款脱媒出现明显加速，紧缩政策的负面效应开始显现。一方面，政策调控过于倚重数量型而非价格型，持续的负利...

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　　周四沪深股指震荡走高，上证综指强势收复5日均线。受社保入市的消息刺激，市场信心有所恢复，个股出现普涨。不过，市场量能略有萎缩，增量资金入市的步伐仍然缓慢。我们认为，A股市场已经进入估值的底部区域，随着消息面利多因素的增加，短期反弹应能持续。不过，从中长期来看，趋势性的投资机会仍然需要继续等待。

　　估值底部已经确立

　　以美国国家主权信用评级下调为契机，全球市场展开了新一轮的“去杠杆化”，投资者信心跌至冰点，资产价格急速下挫。在外需抑制出口、紧缩影响投资之下，国内经济增速难免会受波及，投资者开始担忧A股盈利增速是否会出现类似2008年下半年的大幅滑...

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　　周四沪深股市强劲反弹，上证综指大涨1.47%，创出自3月7日以来最大单日涨幅，并部分回补了6月16日的下跳缺口。在保障房概念的带动下，个股呈现普涨格局，成交量也有所放大。我们认为，政策面持续释放出积极信号，市场情绪面出现改善，部分资金开始试探性建仓。展望下一阶段，如果市场成交量继续放大，热点板块出现明显扩散，反弹有望延续。

　　政策面释放积极信号

　　从近期政策层面来看，积极的信号频频释放。首先，国内的信贷政策有望微调。从银行信贷投放的节奏来看，上半年控制较严，下半年将有所好转。从银行信贷的投向来看，上半年中小企业获取贷款难度较大，而随着《关于支持商业银行进一步改进小企业...

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　　在国内准备金率上调以及外围市场低迷的共振下，周四A股市场再度回落。上证综指跌破2700点，距前期低点近在咫尺。一方面，双底论与前期缺口提供了短暂的技术性支撑；另一方面，多因素影响下的市场人气极为低落，担忧情绪仍在蔓延。展望下一阶段，我们认为7月中旬之前加息的可能性较大，而投资者的悲观预期将在加息之后触底，A股届时有望展开阶段性反弹，建议投资者重点关注破发类个股。

　　准备金率上调冲击市场

　　我们认为准备金率上调对A股市场形成了直接冲击。一方面，从企业层面来看，准备金率上调与日均存贷比限制等措施一起，导致中小企业获取信贷的难度加大。考虑到民间借贷利率的高企，流动性压力下的...

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　　对后市的演变存在两点担忧：市场结构性风险、政策超调风险

　　周四沪深股指高开低走，上证综指与深成指均创下近四个月来的收盘新低。展望下一阶段，在经济与政策的博弈下，A股市场有望以三条路径来演绎，虽然我们倾向于箱体震荡的格局有望维持，但出于对市场结构性风险以及政策超调风险的担忧，未来走势存在一定的不确定性。

　　市场运行的三条路径

　　展望下一阶段，从宏观经济的运行趋势来看，我们认为有望出现“经济平稳运行、通胀维持高位”、“经济增长放缓、通胀小幅回落”以及“经济快速回落、通胀压力明显减轻”这三种组合...

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　　在经历了连续两日上涨之后，周四沪深股指呈现出冲高后震荡回落的走势。从成交量来看，两市的量能均处于相对低的位置，表明投资者抛售心态并不严重。展望下一阶段，我们认为A股利多因素正在逐渐累积，市场情绪与信心将逐渐恢复，上证综指短期有望站上120日均线并成功挑战2900点整数关口。

　　市场情绪有所恢复

　　从近期数据来看，投资者的情绪面出现了改善迹象。一是交易账户的活跃度有所回升。中登公司数据显示，上周参与交易的A股账户数为1280.66万户，占期末持仓账户总数的22.45%，相对于4月末提高了2个百分点。从我们对该数据长期的跟踪来看，4月末20.23%的账户占比可能将是近期的...

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　　周四A股市场放量下挫，上证综指与深成指双双失守5日均线。从盘面来看，两市仅电力板块翻红，有色、钢铁、电器以及机械板块领跌大盘，跌幅均超过2%。

　　展望下一阶段，我们认为政策调控进入观察期，但在货币与信贷政策出现实际性松动之前，A股将经历两轮业绩回落的冲击。就目前来看，市场正面临第二轮业绩考验，这意味着虽然上证综指2800点附近或仍有反复，但市场整体应处在寻底的过程之中。

　　政策调控进入观察期

　　从近期公布的数据来看，紧缩政策的效果越来越明显。一是经济增速开始放缓。4月份PMI（采购经理指数）、进口以及工业增加值增速等数据表明，国内经济出现了下行趋势。有意思的是...

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