元旦后，在调控政策真空期以及流动性环比改善的双重预期下，市场投资者情绪相对乐观。不过笔者认为，政策虽进入观察期，但难言真空；流动性虽出现短期改善，但中期却难以持续。因此，随着市场预期的转向，短线反弹或已近尾声。

　　政策调控进入观察期

　　经历2010年10月底~12月的密集调控，市场预计2011年1月份政策调控将进入观察期。从刚过去的2010年来看，政策调控经历了密集出台期~真空期~密集出台期三个阶段。第一阶段是1月~5月，期间存款准备金率上调三次，房地产第一轮调控出台，大盘也因此结束长时间的震荡格局而掉头向下；第二阶段是6月~10月中旬，鉴于经济环比的大幅回落，调控政...

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