历史很少重复，但往往类似。

　　历次金融危机之后，政府的大手笔干预往往都带来暂时的平静，却也仅仅是短暂的。经济铁律难以真正逃避。以美国为代表的发达国家几年来花费的天量救市资金，只是暂时将问题掩盖而已，发展动力缺乏、负债率过高的顽疾一个都不少，甚至还更加严重。笔者跟踪的各项经济指标表明，未来数个季度，发达国家经济可能再次面临困难，不排除陷入第二次衰退的可能性。

　　白银近段时间的暴跌，并非只是令投机者爆仓这么简单，而是流动性开始枯竭的征兆。作为传统货币，黄金到目前为止仍旧保留着一定的货币属性。在流动性宽松的环境中，白银价格往往以更快的速度上扬，而白银与黄金比价的逆转，在历史...

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　　学习投资股市的第一步是，绝对不要听从别人的投资意见。

　　我的意思，不是说不要听从别人的投资智慧与经验之谈。事实上，学习只有两种途径：从自己的错误中学习以及向别人学习。毫无疑问，向别人学习是代价低得多的方式。在可能的条件下，初学者应该在完成对投资知识的系统学习之后再考虑实际投入。许多成功的投资大师，都曾经有类似的经历。例如，著名股市专家奥尼尔（Investors Business Daily的创立者）曾经在哈佛密集研究，寻找股市获利之道。在心得满满之后才杀入股市，以5000元本金一年内获利达20万元，从此走向事业通途。

　　但是，向别人学习仅限于投资理念与投资技术，在具体...

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　　A股在3000点上下震荡，投资者主要的担心，似乎集中在通货膨胀及其引发的紧缩性政策。很可能，投资者的担心用错了地方。2011年股市最危险的敌人不是通胀，而是业绩。

　　目前，按照分析师平均预期，全体A股上市公司在2011年业绩增长可能达到25%，蓝筹股沪深300指数成份股公司业绩也可达到22%。我们认为，这一预期过分乐观。

　　公司利润受制于经济周期特点，而目前的经济周期不利于公司利润增长。

　　为准确分析这一点，我们可以将中国经济周期简单地划分为两个互相联系的阶段：投资建设阶段与产能释放阶段。近20年来，中国投资增速常年维持在21%以上，远高于GDP增速，其占GD...

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　　年关刚过，各大研究机构对2011年股市前瞻与策略纷纷曝光。令人瞩目的是，在如下两个关键点上，许多机构持有共识：大盘型态以及行业配置。前者，大多数研究机构认为2011年股市可能呈现先弱后强走势。后者，许多研究机构看好大消费行业以及新兴行业，对周期性行业则持谨慎态度。

　　股市是全部信息被折现的机制。当前价格在很大程度上已经折现了全部、可被识别与传达的信息，包括预测信息在内。而决定股市未来走向的，却很可能是那些还没有在目前的价格中被折现的信息。这决定了股市走势往往是“测不准”的，亦即，被广泛关注的预测往往击败了它们自身：未被预料到的信息才是真正的决定者。
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　　明年的经济形势相对来说较为明朗，很可能呈现开高走低的事态，全年增速低于市场平均预期。但也有令人忧虑的方面，主要集中在民间投资及房地产方面。

　　在经济形势上，好的一方面是，外部世界经济开始复苏，将会有利于中国出口重拾升势。就投资而言，地方与中央政府难以决然收回刺激政策，将会有利于投资继续保持一定的力度。而就消费而言，虽然政府誓言着力开发内需，鉴于结构性、制度性与长期性问题的存在，消费的增长潜力有限。如此而言，中国明年经济很可能呈现开高走低的事态，全年增速低于市场平均预期。

　　令人感到忧虑的地方，集中在两个方面。第一，民间投资意愿仍旧不强。伴随着信贷发放效率与发放能力的降...

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