作者文章归档：包凡
赴美上市企业数量在下降
首先，我借此机会澄清一下两个不同的概念，第一我们所指的中概股可能是在美国上市的中国企业，当然还有另外一个概念就是中资股，是指在香港上市的中国企业，这两个不太一样。
中概股市场大致上分为三个阶段，即2000年之前、2000年到2010年和2011年以后。2000年之前去美国上市的企业零零散散，以传统企业为主，这些国内企业当时比较了解美国的上市规则。从2000年开始，正好是第一波互联网浪潮，今天最著名的一些互联网公司，大多是在那一波去美国上市的，这一阶段在2010年达到高峰。从2011年开始，在美国上市的中概股实际上总体数目是在下降的，比最高峰的时候下...
做中国券商下一代‘BAT’的机会已经没有了，但做券商里的滴滴和新美大是可以的。”在A股牌照获批后，华兴资本创始人兼首席执行官包凡接受了财新记者的独家专访。他表示，专注新经济、海外平台优势、自主金融技术，将是华兴在国内证券市场差异化发展的三张王牌，“我们不求大而全，我们要做出一个有特色的券商。”
中国证监会于4月20日核准设立华菁证券，这是根据《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》（CEPA）补充协议十批准设立的第二家合资券商，港资股东是华兴资本附属公司香港万诚证券（持股49%），另外两家内地股东分别...
围绕投资、并购、创业这些话题，包凡和张磊进行了一番对话。
以下为对话实录：
包凡：张磊是投资行业传奇人物，我知道你最传奇的是投资京东，我想问下当初你是怎么认识刘强东的？
张磊：我们是在一个大会听演讲认识的。高瓴资本是研究型的，我们一直在研究电商，当时要在中国找一些主题。2008年时，本来是找几家大的传统企业想说服他们分拆电商让我们来投资，然后所有的传统企业都说你们这帮小屁孩懂什么啊，根本都不懂，都不理我们。最后找到了京东，我们就这样认识了。
包凡：做电商的也不只它一家，你为什么就选上了刘强东呢？
张...
曾经，为了规避国内严苛的上市规定，多数中国企业选择在美国公开发行上市。但随着今年早些时候中国证券市场大热，越来越多的中国企业开始谋求在本国上市。
那么，近期中国股票市场的下挫对于企业的IPO里程来说意味着什么呢？华兴资本创始人兼首席执行官包凡先生、纽约证券交易所全球资本市场主管Garvis Toler先生以及华尔街证券金融编辑Dennis Berman先生在《华尔街日报》举办的“2015Converge科技行业大会”上，探讨了此项议题。
“斗牛犬”
BERMAN：包凡...
大势往下走，应该怎么投？
美国迟早会进入加息的周期。美国加息意味着什么呢？从2008年金融风暴之后，我们一直生活在零利息、甚至是负利息的社会里。其实，我们一直生活在一个相对低利息的世界近十几年了，因此大家对有利息的世界是怎么样的是没有概念的，不论我们今天做任何准备，我觉得都是不够充分的。当加息来临的时候，很多事情会比大家想象得更差。
在加息的市场里，所有的资产价格都会下降，因为在过去10年里面，资产价格的上升很大程度上都是流动性的推动。我特别同意殷哲（诺亚财富联合创始人，歌斐资产创始合伙人、总裁）说的：未来配置要看α，不能看β。因...
包凡认为明年美国会进入一个加息周期，利息会涨上去，意味着资产的价格下降，从债券开始到股市，明年会有比较重大的调整。当二级市场公众公开市场有调整，就会回过来传到一级市场。华兴资本的包凡向创业者、天使投资人传授经验，准备“过冬”。
从中国整个互联网乃至到整个创业的长期趋势角度来说，现在只是刚开始，未来有很多的机会。但是，今天，我想跟大家谈一谈资本市场的泡沫。
一、为什么我认为冬天会到来呢？
给大家说几点金融知识。明年美国会进入一个加息的周期，利息会涨上去。这意味着资产的价格下降，从债券开始到股市，明...
CE:从美股市场的角度，如何来重新认识此刻的A股市场？
包凡：A股的价值体系跟美股不同，两者没有高下之分，存在就有它的道理。华兴资本经过10年的努力，对美股市场、公司的判断相当地游刃有余，但对A股市场来说，我们需要提升的东西很多。
过去两年，我们在不断地学习。对国内二级市场研究之后，我们发现A股市场的特点是在用VC的方式投二级市场。投资人的估值判断方法，很大程度上是在看公司的未来；在看公司所讲的故事里的商业逻辑；在看公司团队是不是能把模式走通。A股市场实际上是给已上市的公司很大空间去探索未来的价值。
在美股市场中，“未来、故事、商业逻辑&rd...
今年是华兴十周年，公关部提醒我是不是该写个十年感言。今天是2014的最后一天，我泡了壶茶，准备交稿，但脑子里却是一片空白。这十年一闪而过，很多事仿佛发生在昨天，但这十年变化也是巨大的。十年前的我，曾经是个有趣的人，现在已经变成一个带些强迫症的工作狂。十年前我父母还是健步如飞，现在已经是风烛残年的老人。十年前我还没有孩子，现在Chloe已经八岁了，但是我和Chloe在一起的日子少得可怜。十年前我的太太今天依然是我的太太，但只有她知道做我的妻子多么不易。十年里我交了很多朋友，也失去了不少朋友。十年不长，十年很长。蓦然回首，落得只是一个"累"字。
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从中国整个互联网乃至到整个创业的长期趋势角度来说，现在只是刚开始，未来有很多的机会。但是，今天，我想跟大家谈一谈资本市场的泡沫。
上一个真正互联网泡沫的爆破是在2000年。那时互联网产业的严冬，泡沫爆破时，腾讯差点被卖掉了，新浪、搜狐的股价可能1块钱都不到，携程差不多不到50万美金就关门了。可能大家今天很难想像，但那时的确发生了。
为什么我认为冬天会到来？
给大家普及一下金融知识。2015年美国会进入一个加息的周期，利息会涨上去。这意味着资产的价格下降，从债券开始到股市，明年会有比较重大的调整。当二级市场公众公开市场有调整，就会...
不久前，华兴有幸完成了一笔融资规模巨大的私募交易——协助京东商城完成了D轮十余亿美元的融资，这规模或许连今年国内IPO市场任一单个项目都无人能及。
京东的交易让我和华兴同仁们无比兴奋！当然，除了完成这笔华兴资本史上最大融资额的交易外，华兴资本的同仁们也从来没有像今年这么忙碌过，今年年初至今，华兴已经完成了近20个项目，远远超过历年同期交易纪录。
穿梭于私募市场这些最核心的交易中，中国互联网和私募领域这前所未有的热度扑面而至，无法闪避，我有几点感触非常深刻。
首先，我想，中国互联网和相关产业能有如此快速的发展，离不开宏观经济背景下中...