作者文章归档：杨永强
历史经验表明，经济见底回升过程中，煤炭行业波动依次表现出煤炭消费增长-经济增长-煤价上涨的特点，火电和钢铁等产量增长是煤炭行业复苏的先行指标。
目前所处的环境远比东南亚危机更严峻，而煤炭行业抵御冲击能力增强，避免重蹈98年行业亏损覆辙，取决于政府扩大内需政策拉动效果及对煤炭供给的控制。
考虑关闭小煤矿，2008-2010年煤炭产能净增1.9亿吨、1.5亿吨以及1.4亿吨。根据我们的预测，即使是最乐观的预期，09年煤炭市场也处于供过于求。
乐观预期经济增长在09年下半年启动，相对于煤价表现的滞后性，预计本轮煤价的调整将持续到2010年，考虑到成本对煤价的...
宏观经济的放缓，传导至下游引起消费的下滑。而更让人担忧的是08年以来居民消费满意指数和信心指数持续下降，这表明宏观经济的下滑影响到了消费者对未来收入的预期，未来消费将更加谨慎。而消费信心下滑的影响具有滞后效应，因此预计未来2-3个季度，消费将继续下滑，零售行业景气度将继续呈现下行态势。
目前政府出台4万亿投资计划，各地方政府热情高涨，纷纷跟进，而发改委也在酝酿一个刺激内需，保持经济增长的计划。国家的一系列政策将使我国经济不可能出现长期下滑，这也是我们认为零售景气下滑态势维持2-3个季度的主要原因。
我认为未来随着行业景气的回落，具有规模优势的零售企业对上游将拥有更多...
一、锌行业产业链基本情况
1.1锌的基本性质
锌元素符号为Zn，原子序数30，原子量65.4，属化学元素周期表第II族副族元素，是六种基本金属之一。锌是一种灰白色金属，延展性小，加热到100-150℃变软，能压片抽丝。但到200℃以上又变脆，易碎为粉末。锌是活性金属，常温下在空气中表面生成致密的碱式碳酸锌薄膜，阻止本体锌继续氧化。锌属负电势金属，易溶于酸。锌对人体的危害很小，是人体生长发育必需的微量元素之一。
锌的矿物种类较多，主要以硫化物、氧化物状态存在，硫化矿储量远大于氧化矿。其中最重要的为闪锌矿（Zns），其它还包括纤维锌矿、菱锌矿、异极矿、硅锌矿、水锌矿。硫化锌矿多为伴生矿...
(以下根据腾讯采访整理，如不妥之处，请多指教。)
企业要在四个级别的创新中找到适合自己的
脑体倒挂这个事情核心是创新，我们自己对于整个行业做分析和研究之后，认为一共有四级创新：
第一来源于技术和科技创新，技术和科技创新来源于核心的某一个关键点，包括倪老师一直致力于技术创新；
技术如果不能创新，我就讲一讲做模式创新，模式创新比如说（门户网站就是一种模式的创新）；
如果（模式）创新也（做）不了，我们就建议做市场创新；
市场创新（做）不了，我们就做细节创新。
我们可以举一个例子，比如说刚才倪老师谈到互联网，互联网成熟的商业模式就三种，第一个最早做起来的是媒体，腾讯网也可以叫媒体...
一、基本行情
近期国际、国内商品浆价格出现较大幅度的调整。欧洲市场NBSK浆价从900美元调整到目前828元，BHKP从840元回落到780元；国内市场年初针叶浆和阔叶浆的报价在6200-6300元/吨，而当前针叶浆报价5100-5200元/吨，阔叶浆在5000元/吨左右，较年初分别下跌18%和20%。 价格下跌幅度远大于市场预期，也大于国内主要纸种的价格下跌幅度（白卡纸是行业内跌幅最大纸种之一，自高点回落600元，跌幅近8%）。
二、解析下跌因素
通过对于历史数据的拟合和回归分析，我们认为浆价主要受以下几个因素作用：美元指数、浆库存水平，国际原油价格以及中国进口需求，而木材价格与...
投资要点：
农业股中期业绩好于A股平均水平，可比公司净利润增长28%。农产品涨价背景下农业公司业绩增长主要有三个类型：成本传导、费用率下降、高毛利业务。农业股连续两个月跑输指数，最近半年没有超额收益，12个月长度仍有超额收益。农业股滚动4个季度的PE水平从2月份的82倍下降到28.7被，比历史最低水平仍高46%。估值溢价小于50%，历史平均溢价为30%。
受美元、油价、需求等因素影响，长假期间国际商品市场暴跌，国内开市补跌。国内粮价与油价缺少生物能源的连接，外盘期货暴跌对国内现货市场影响有限。9月生猪价格大范围回落，养殖效益大幅缩水。猪肉价格相对平稳，消费渐入旺季将对肉价形成支撑，明...
中国的节能环保产业是伴随着环境保护事业的发展而逐步发展起来的，至今已有20多年的历史。1973年全国第一次环境保护工作会议开创了中国的环境保护事业，节能环保产业也应运而生。80年代，随着中国经济的快速发展，环境污染日益严重，污染防治工作得到加强，环保产业得到了进一步发展。进入90年代，随着环境问题日益突出和环境法律法规的不断完善及标准的不断提高，特别是“九五”时期环境保护投入的大幅度增加，环保产业得以较快发展。
随着环境污染的日趋严重，国家对环保治理投入不断上升。“六五”期间，中国的环保投资是150亿元，占GDP的0.5%...
核心结论：
1、根据国家统计局最新数据，2008年1-8月份，国内累计实现社会消费品零售总额68,439亿元，名义同比增长21.9%；其中，8月份社会消费品零售总额8,768亿元，名义同比增长23.2%，实际同比增长17.7%，实际增速再创新高。 四季度是零售业旺季，有中秋、十一黄金周的带动，行业四季度实际增速不会低于一季度。从全国各主要城市国庆7天的消费情况来看，最能够代表居民消费能力和消费意愿的高端奢侈品依然保持旺销势头，这可以阶段性证明，国内消费倾向依然较强，消费需求明显减缓的趋势并没有确立。
2、2008中期全行业净利润增速38%，重点跟踪上市公司净利润增速46%，重点公司全...