“交易所化”—中国基金业产品与交易方式的重要发展方向

胡立峰

备注：本文是立峰在2009年12月2日第八届深圳证券投资基金国际论坛上的发言材料，刊登于12月4日《中国证券报》A09版。

1、交易所是证券行业与基金行业的交汇点

    《证券法》、《证券投资基金法》是证券行业和基金行业两大基本法。《证券投资基金法》把我国公募资产组合的产品权交给了基金公司，同时《证券法》把证券交易的通道权交给了证券公司。《证券法》把基金产品定义为证券的一种，证券行业与基金行业在证券交易所...

Read more

　　12月15日，证监会主席郭树清在财经年会上发表谈话，表示要引入几万亿元的养老资金等长期资金进入股市。个人认为，养老金等长期资金欲成为股市的基石，首先要调整治理好上市公司。因为未来5年甚至10年，股市的主流价值是上市公司内在价值与分红。

　　在整理1998年以来基金行业规模与股市规模数据时，发现两个数据很能说明问题。2005年夏天大盘1000点时，股市流通市值是9170亿元，2007年9月下旬大盘6000点时是8万亿元，2011年12月9日是17.36万亿元，过去6年半时间里，流通市值增长了20倍。基金持股市值占流通市值比例从最高的35%左右下降到8%以内，呈现继续下降的趋势。流...

Read more

　　   

　　中国证券报，2010年9月9日

　　专家看基金系列二  

　　基金公司和投资者不能共担风险共享收益——从行业角度看公募基金管理费收取

　　中国银河证券基金研究中心  胡立峰

　　公募基金固定管理费率是这个行业的根基，不应该轻易更改。正如改革开放30年以来，我国坚持了30年的高考制度，曾经一度也引起社会广泛争议。有观点认为高考一次考试决定学生命运太不公平，但为什么我国高考制度坚持了30年，并且未来还会继续坚持下去？因为高考制度是更大层次更高格局上的社会公平...

Read more

备注:近期双汇停牌引发的估值难题，市场有很多评论。这是我在01年9月10日写的文章，重新思考我国开放式基金发展初期的估值问题的探讨。

从“银广夏事件”看基金净值估值存在的问题

中国银河证券基金研究与评价中心   胡立峰

2001年9月10日

问题的提出：2001年8月3日，银广夏开始（0557）停牌，停牌时收盘价为30.79元，当日均价为30.53元。停牌时，大成基金管理公司管理的景宏、景福分别持有627万股与485.64万股。9月10日银广夏复牌交易。在一个月停牌期间，基金管理公司与托管银行仍然按30.5...

Read more

Read more

附：央视节目视频网址

http://jingji.cntv.cn/program/duishou/01/index.shtml

以下是立峰参加该节目准备的书面底稿。

第一轮辩论：

辩题1：基金经理离职潮，是否会影响到普通基民的利益？ 

    胡立峰核心观点：“有人辞官归故里，有人星夜赶科场”，整体而言，基金经理离职潮不影响普通基民的利益。个别基金上影响可能比较大，但全行业来看，影响不大，是中性的。

    1、王亚伟在1998年成为基金经理时大约...

Read more

备注：综合更多的信息与数据，这个观点予以修正，目前基金的股票仓位应该比较高，但这个结果也表明基金持股的结构性调整力度将非常大。相应地，增量资金可能没有3000亿，但从新基金发行和持续申购赎回来看，大约有1500亿元左右。

1.4万亿存量调整与3000亿增量资金:公募基金继续被边缘化导致后续行情有较大动力

中国银河证券基金研究中心  胡立峰

2010-10-13

1、截至10月12日，经过初步测算，我们判断我国公募基金中的股票方向基金资产净值大约2.1万亿元，按照70%的股票仓位计算，持有大约1.4万亿元至1.5万亿元的股票，按...

Read more

1、总结并分析最近3天基金净值和大盘主要指数的数据，我们发现公募基金面临仓位不足和重仓股与市场热点严重脱节这双重压力。11日在上证50指数上涨3.87%的情况下，166只纳入统计口径的标准股票型基金的净值居然下跌0.11%，难道公募基金的重仓股集中在中证500指数、中小板指和创业板指的市场中小股票上，至少在上证50指数上配置非常少。目前来看，上证50指数、深证100指数、上证180指数、中证100指数和沪深300指数的成份股是市场主流热点，这些成份股基本交叉。

2、除指数型基金外，公募基金面临极为复杂的局面，也...

Read more

　　一、三季度大反弹  标准股票基金业绩表现最好

　　按照中国银河证券基金分类体系(2010版)的三级分类规则，不同类别基金3季度平均业绩如下(未满足13周基本建仓期要求的基金未纳入平均值统计)。各大类型基金均取得了正收益，其中，标准股票基金业绩表现最好，单季度上涨18.67%。

　　三季度证券市场主要指数涨跌幅度如下：上证综合指数(2655.658,44.98,1.72%)上涨10.73%，沪深300(2935.574,60.76,2.11%)指数上涨14.53%，深证成份指数(11468.543,244.68,2.18%)上涨22.18%。

　...

Read more

    备注：和其他研究机构不同的是，基金研究中心和胡立峰主要推荐高折价封闭式基金。从实际效果来看，高折价基金整体取得大幅度超越开放式基金的良好业绩。当高折价基金消灭折价踏上溢价之路时，我们将把研究重心转向在交易所挂牌交易的开放式基金。

5年7.57倍：封闭式基金长期投资取得较好收益

中国银河证券基金研究中心

    近日中国银河证券基金研究中心发布了胡立峰等撰写的《5年7.57倍：封闭式基金长期投资策略报告》，

该报告摘要如下：

...

Read more