作者文章归档：张文魁
宏观病症的微观病灶：财团化与金融风险隐患
大家都很关注中国宏观经济形势与走势，特别是宏观杠杆率较高、全要素生产率较低、系统性金融风险的隐患较大等问题，可以说是最重要的几个宏观病症，许多宏观经济学家都在把脉搏、开药方。
的确，这几个病症合在一起，就增加了我国经济的系统性风险，十九大和中央经济工作会议提出要打赢三大攻坚战，首位就是要打赢防范化解重大风险这一战，是很有针对性的。
刚刚公布的今年政府工作报告更是强调，要保持宏观杠杆率基本稳定，并要推动重大风险防范化解取得明显进展。我认为，必须要看到宏观病症背后的微观病灶，这样才能使经济政策抓住要领、产生预期效...
供给侧改革既不是新名词，也不会有太多新内容，是希望通过激发供给侧的活力来实现经济增长的良性循环，因为供给侧的效率提高之后也会通过就业增加、工资增长等机制对需求侧产生正向影响，主要就是对企业部门放松管制、减轻税负、激活机制、重组出清，等等，另外还有劳动力市场改革、金融市场改革等等，实际上这些改革也会体现为企业部门雇佣制度和工资制度的变化以及融资结构的变化，所以说供给侧改革主要体现为企业部门的改革大致是不错的。
一、国企改革才是货真价实的供给侧改革
中国的企业部门改革，特别是当下的企业部门改革，核心内容之一恐怕就是国企改革。但是我们现在说中国要实行供给侧改革，到底是什么意思呢?大讲这个名...
目前，中国的资本性国有资产账面净值大约为30万亿元。国家的资本性资产与当年GDP的比值接近60％，这无疑是一项巨额资本，在全球范围内无出其右者，而且过去几年还在以超过15％的速度增长。
诚然，资本性资产价值存在着由于宏观景气变化和行业起落而贬值的可能。但是，考虑到各级政府控制的大量资源性资产和事业性资产可以不断实行资本化，可以预期，中国由国家拥有的资本性资产在较长一段时期会是一个令人艳羡的数字，由此引起的对所谓“国家资本主义”的争论将不会销声匿迹。
资本性资产会产生资本收益，即使国有资本表现较私人资本更差，在诸多垄断领域和寡头市场中的国有资...
对于中国决策层在2012年宏观经济管理中的表现，应该给予A的评分。
在2012年结束的时候，可以作出这样一个判断：中国经济基本上实现了“软着陆”。从数据看，11月份工业增加值增速，在经历七个月低于10％的低迷之后，重新回到10％以上，这对于判断“软着陆”具有指标性的意义。当然，其他数据也能支持这个判断。
尽管我们要以更大的力气发展服务业，但中国的工业化尚未结束，工业增加值的增速从过去十年14％左右的区间，急剧下滑到10％以下甚至9％以下，是不正常的，也是不符合结构变动的自然规律的。
工业增长目前仍然是、以后...
绝大部分国企都应该走民营化的道路，国企民营化改革会有很大阻力，除了要进行意识形态创新之外，还必须有勇气打破既得利益格局。目前，寻求改革共识，并不就是意味着需要得到既得利益集团的认同，不一定非要妥协，要看社会大多数人对改革的支持与否。当然，对于国企民营化的受损者，也应该让他们有合理可行的退出机制。
中国的经济发展模式
从世界范围来看，中国经济能够在过去30多年里保持快速发展，是一个谜。一些人把它归结于“中国模式”。
事实上，中国过去30多年的发展，有很多追赶型国家共同的东西，可以归结于追赶型国家的发展模式。特别是东亚国家，它们的共同...
中国企业界一个值得深究的现象是，过去几年工业领域的资本报酬率其实并没有明显的上升，甚至呈现下降的态势；但是，为什么投资规模却日益膨胀？这实际上指向了另外一个问题，中国企业的经营导向到底是什么？
研究一些中国企业的财务报表很快可以发现，2003年以来是企业资产负债表急剧膨胀的时期，总资产和净资产的增长都很迅速，负债也大幅度攀升，国企尤其如此。资产负债表的急剧膨胀，一方面来自资金投入的连年高速增长，另一方面来自资产价格的重估。在真实利率为负的情况下，相当于住户部门在对企业部门进行补贴，鼓励企业热衷于资金投入。而资产价格的重估，部分是因为营业收入高速增长使得资产估值可以更高，还有...
许多中国企业都热衷并擅长于抓牌，也就是说，尽量争取各种资源、要素、机会。抓得一手好牌，当然就拥有更大胜算，更有把握成为市场竞争中的优胜者。因此，能抓牌本身是好事。但是，如若一味沉溺于抓牌，久之成为一种习惯，并且疏忽了如何打牌，忘记了还有重新洗牌的时候，那就麻烦了。
这一轮牌局已持续了很长时间，又快到重新洗牌的时候了。
本轮牌局始于2003年，是一场在“双高”（经济高增长和行业高增速）场景下持续展开的游戏，很多企业形成了“抓到篮子里就是菜”的思维定势，认为只要抢到好牌，就能做大做强。这种“抢牌式&rdquo...
经济学研究和管理学研究之间的显着差别在于，后者接受个案研究和实验研究，可以通过归纳和推论得出研究结论，可以提供分析模板或参照体系；而前者既重计量分析也重理论分析，可以尽量多地减少个体偏差。
当用管理学方法来看一辆高油耗白牌车时，就会得出“这是一部好车”的结论，因为它开得快，还可以抢行闯红灯；但用经济学方法来研究，可能会得出不一样的结论，因为从计量上来看，这些高油耗白牌车消耗了过多的汽油，从而使其它奔波于路途急着送货的机动车减少了加油机会或增加了加油时间，而且它们横冲直撞，影响其它机动车的正常行驶并破坏了交通规则。
国企从总体上说，可以比作高...
由于四五月投资、消费、出口低于预期，工业增速滑到10％以下，今年二季度的经济增长率很有可能低于8％，于是稳增长被放在了更加重要的位置。既然今年国家确定的增长率目标是7.5％，那么为什么一出现可能“破8”的迹象就要采取措施提振经济呢？这有两种可能性。第一种可能性是7.5％并不是真正的预期目标，8％才是真正的心理防线。如果是这样的话，目前稳增长的措施将给各界一个很强的心理暗示，即国家确定的“显目标”与“潜目标”是两码事，真正重要的是“潜目标”而不是“显目标”。这样的心理...
这几年春节前后，我们总会听到部分中小企业遭遇“用工难”、“融资难”的新闻，笔者认为，目前一些中小企业确实处于经营困难中，这当然有政策的因素，但有些中小企业的关闭、重组、退出、破产可能是一种长期现象。
过去三十多年来，我国主要靠低成本的要素投入推动企业成长，很多中小企业的传统经营策略是“老三招”，即到处找资源、低价竞争和对市场做出快速灵活的反应。首先是找到成本低廉的资源进行生产，随后通过压低成本进行低价格竞争，然后对市场需求做出快速反应，并以批量生产占领市场。不过，我国各方面的要素成本现在都在提升，劳动力...