编辑 | 虞尔湖

出品 | 潮起网「于见专栏」

如果不是一场略带公益的“拯救孤独症”市场活动，可能没有人会将海昌海洋公园与治愈系产业联系起来。今年4月2日，是世界自闭症关注日，“第九届海昌海洋公园公益月”在上海海昌海洋公园开启。彼时，海昌旗下公园及海昌海洋（探索）馆面向全年龄层孤独症家庭实行免费入园政策，优惠活动期为4月整个月。

据报道，我国孤独症患者人数已经超过1000万人，而全球患者人数则高达7000万人。海昌海洋公园表示，此举是让大众关注和了解孤独症，帮助孤独症患者和家庭尽早恢复和融入社会。

不过，海昌海洋公园背后的港股上市公司海昌海洋公园控股有限公司（以下简称海昌海洋公园或“海昌”），最初的行业定位并非治愈系产业，而是范围更广的文旅产业。据了解，海昌海洋公园创始人是现年62岁的曲乃杰，其30岁之前的经历近乎神秘。

2011年前后，曲乃杰开始涉足海洋公园行业，并从大连老虎滩极地海洋公园首家海洋馆开始，逐渐向海洋主题公园的方向迈进，直至形成了南北极动物为主的品牌特色，以及将海昌海洋公园送至二级资本市场。

不过，尽管海昌海洋公园赶上了文化旅游行业爆发的红利期，却也经历了业绩下滑、股价低迷的困难期。例如，据海昌海洋公园财报数据显示，2022年集团收入由2021年的24.602亿元人民币降低至7.93亿元人民币，较上年度降低约67.8%；毛亏损2.787亿元，整体毛损率约为35.1%。

支柱业务缩水，2022年元气大伤

过去几年，疫情对海昌海洋公园的影响肉眼可见。而作为海昌的营收贡献大头，其主题公园运营带来的总收入2022年占比近八成，也即主题乐园门票收入及公园内消费的收入加总，占比总营收的79%。这也意味着，主题乐园业务是海昌业绩的中流砥柱。

不过，也正是因为海昌的收入来源过于集中，所以主题乐园业务的业绩，也与其业绩大盘一荣俱荣、一损俱损。财报数据显示，2022年，海昌主题乐园中的门票收入及公园内消费收入，对比2021年均大幅降低60%，收入缩水达到约10亿元。要知道，海昌2021年的营收不过24亿元多，该部分业绩下滑，显然让海昌元气大伤。

据分析，2022年海昌海洋公园的业绩下滑，主要是因当年疫情反复，使得主题乐园业务无法开展。据其财报数据显示，海昌2022年销售及市场推广相关的开支为0.85亿元。较2021年大幅降低62.3%；同时行政相关的支出为6.06亿元，相比2021年的11.48亿元降低了47.2%；此外，海昌的财务成本也从2021年的4.9亿元降低约35.7%至2022年的约3.15亿元。

因此，即使在报告期内海昌节衣缩食、大幅缩减宣传成本及经营成本，依然没有扭转其亏损的命运。值得一提的是，在人们的印象中，2022年疫情对实体行业的冲击，远不及2020年疫情初发之时，因此海昌公园2022年应该会躲过一劫。

不过实际上，这是一种错觉。2022年，疫情在全国各地此起彼伏，海昌海洋公园的营业时间，甚至不及2020年、2021年。例如，海昌旗下规模第二的上海海昌公园，2022年仅仅营业280天，不及2020年的289天，更是远低于2021年的364天。

据了解，报告期内，其他地区的项目，也同样受到了严重的限流与闭园影响，因此，海昌只能“勒紧裤腰带过日子”。不过，事实证明，即便其从自身运营上“节流”，也显得杯水车薪。

为了稳住局面，变卖资产也成了海昌的选择之一。数据显示，2020年及以前，海昌的投资性物业一直维持在30亿元水平。不过，时隔2年后，该部分“资产”却仅剩4.223亿元货值，所剩无几。

实际上，海昌海洋公园的颓势，始于2020年，彼此亏损14亿元的净利润数据，与2022年的13.96亿元相差无几。这也足以说明，在疫情的冲击之下，海昌海洋公司似乎一直在“按兵不动”，既没有拿出应对“黑天鹅”事件的临时机制，也没有试图有效的转型进行自我“救赎”。

三年疫情的影响，对于海昌海洋公园来说，可谓大伤其元气，而随着2023年文旅行业逐渐回暖，海昌公园想要扭转局势，显然尚需时日。

出售项目资产变现，或难顺水推舟谋转型

实际上，在海昌海洋公园最“困难”的那几年，海昌曾通过各种方式，大幅缩减宣传推广和经营成本。与此同时，其公园项目未增反减，也节约了其扩张业务的成本。只是，即使如此，海昌海洋公园似乎依然难以自救。所以也在2021年，开始大量变卖“资产”来进行止血。

据报道，2021年10月中旬，海昌发布公告称，此次出售以后，海昌仅剩下6个自持的主题乐园项目。据了解，这笔高达5.84亿元大宗交易额，让海昌在2021年的收入及利润得到极大提升。

不过，看似只是减轻债务融资压力、进行自救的资产变卖举动，也被视为海昌海洋公园借机转型、应对未来发展危机的顺水推舟之举。

海昌海洋公园出手这些重资产，显然有自己的观察与考量。据了解，近年随着环球影城、迪士尼等生态型的世界主题乐园，正在对国内的部分主题公园形成碾压之势，优势劣汰已是必然。

与此同时，疫情期间备受关注的“云旅游”、“元宇宙”等概念，正在改变人们的生活方式、出行方式，因此与文化旅游相对应的消费需求也随之升级。

在这样的外部形势影响下，海昌海洋公园进行自我变革，已是别无选择。而相比以前自持海洋公园的重资产模式，与MBKP的合作也是海昌公园迈出转型自救的第一步。

据观察，所谓的轻资产模式，就是海昌海洋公园由过去自建、自营乐园，转型为其他乐园提供管理支持、品牌赋能。而对于拥有自主IP的海昌公园而言，这也是顺理成章。

而且，主题公园是IP价值最集中的表现，而当IP在主题公园呈现其价值后，对应的内容衍生品、娱乐文化产品也将有更大的商业化想象空间，因此连接的电影、电视、动画、游戏、乐园、消费品等，更是可以成为一条完美的生态链。因此，海昌海洋公园的此番转型，也被视为绝地重生。

不过，文化旅游赛道的头部玩家，个个都是实力“干将”。过去几年在业绩、股价方面都曾经历大幅震荡的海昌海洋公园，业绩也不及华侨城、宋城演艺等明星企业。因此，转型之初的海昌海洋公园，将会继续面临市场竞争与重重考验。

股价如坐过山车，出海发展存变数

6月7日，暑期刚至，高考也接近尾声，原本进入了海昌海洋公园的“旺季”。不过，其股价却在一天时间内大跌27.1%。对此，海昌海洋公园回应表示：关于股价波动的原因，暂时未知，目前正在了解更多的市场信息。

据了解，事后公司分析推测，可能是因为其全资附属郑州公司办理银团贷款14.36亿元，而被部分投资人获悉，从而做空炒作。市场分析人士认为，也不排除部分投资者出于“低买高卖”的趋利心理，而恶意做空拉低海昌海洋公园的股价。彼时，海昌海洋公园也确认经营一切正常。

尽管其股价闪崩，或许带有某些投资人的恶意，但是海昌海洋公园的股价如同坐过山车，并非一次两次。例如，半年前的2022年12月1日，海昌海洋公园（2255.HK）股价闪崩，盘中最低价跌至0.81港元，跌幅一度接近75%，近200亿港元市值蒸发。

随后抄底资金买入，股价企稳反弹，最终以1.49港元报收，收跌53.87%，最新市值121亿港元。一天之内，市值蒸发超过140亿港元。彼时，董事会同样公开表示，不知道股价闪崩的原因，也没有应公布未公布的数据或资料。

不过，此前有媒体报道称，“公司控股股东出售45%股份”，事后被海昌海洋公园辟谣，称消息不实。虽然几次股价闪崩，并非海昌公司出现变故，但是投资者的情绪动辄出现大幅波动，也足以说明，二级资本市场的投资者对海昌海洋公园，或许信心不足。

据了解，在国内市场受挫的同时，海昌也没有放弃海外市场的布局。例如，今年4月初海昌海洋公园发布公告，与沙特阿拉伯王国投资部签署无法律约束力合作备忘录。这也意味着，曲乃杰决心在沙特阿拉伯建设首个大型海洋公园，进军中东市场。

此举也被视为海昌发挥海洋及IP运营双驱动战略优势，海昌海洋公园市场转移至国外的战略之举。

据了解，此前海昌海洋公园已两度出海，布局越南、菲律宾等“一带一路”沿线国家与地区。只是，无论是中东还是欧美，文化旅游行业面临的不同地域的文化差异挑战，不言而喻。海昌海洋公园在国内市场的步伐尚且踉踉跄跄，出海就能一帆风顺吗？答案恐怕没有那么简单。

结语

在大众的印象中，文化旅游产业是重资产行业，入局门槛很高。所以行业内可以称之为头部的玩家，屈指可数。

诚然，海昌海洋公园早期定位海洋主题，与宋城演艺、华侨城等文化旅游项目的创业路线，形成了差异化，也具有一定的竞争力。

不过，随着世界品牌纷纷进驻其腹地，海昌海洋公园的短板也已经显现。而当投资者对其信心不足，出海战略又无太多胜算之时，恐怕海昌海洋公园的苦日子还在后面。不过，从积极的一面来看海昌海洋公园，其独特的行业定位、多年的行业经验，依然不可多得，也将是其大刀阔斧开拓市场、进一步释放品牌活力的重要筹码。