第一章 行业概况

制糖，指以甘蔗、甜菜为原料制作成品糖，以及以原糖或砂糖为原料精炼加工各种精制糖的生产活动。包括甘蔗制原糖：甘蔗糖，如白砂糖、绵白糖、赤砂糖(红糖)、黄砂糖等。以及甜菜糖，如白砂糖、绵白糖、加工糖，如冰片糖、冰糖、方糖、精制糖浆、精炼砂糖等，以及桔水等制糖副产品。

国以农为本，民以食为天，农业是一个国家的基础产业，食品则是保证人民生存的必要条件。在我国是世界上食糖生产和消费大国的背景下，食糖是关系国计民生的重要战略物资，也是全球重要的大宗农产品之一。同时，制糖行业又是与居民日常生活密切相关的传统行业，属于我国部分地区经济发展和社会稳定的重要产业。

公开资料显示，全世界产糖的国家和地区共有121个，产糖量在50万吨以上的国家和地区有31个，其中主要的产糖地区包括巴西、印度、欧盟、中国和泰国，2019-2020年榨季中，上述各地的产量占比分别为18.1%、17.5%、10.3%、6.3%、5.0%，合计占全球产量的57.1%。

图 2019-2020年榨季世界各地的产量占比

资料来源：资产信息网 千际投行 华安证券

糖的原材料主要是蔗糖和甜菜，尽管有若干个国家和地区都在产糖，但因为存在地理位置、气候条件和原材料限制的问题，只有中国、美国、日本、埃及、西班牙、阿根廷和巴基斯坦这七个国家既产甘蔗糖又产甜菜糖。

尽管我国制糖的起源较早，但因为早期技术的落后，直到建国初期才初见发展成效。尤其是改革开放以来，我国由单一的计划经济体制逐渐向社会主义市场经济体制转变，人才的归国引进、科学技术的提高以及国家政策的支持等多方面因素促进了我国制糖业稳步发展。根据《中国统计年鉴》数据显示，我国2000年、2010年、2015年、2019年和2020年糖料的耕地面积分别为1514千公顷、1809千公顷、1573千公顷、1610千公顷和1568千公顷；从糖料的产量来看，因受到我国糖料作物种植面积和周期性的影响，多年来我国糖料产量整体呈波动态势，其中2013年产量达到近年来的最高值，为12555.1万吨，2015年产量最低，仅有11176万吨。

根据国家统计局数据显示，2016-2020年，我国糖料种植面积整体维持在160万公顷上下浮动。其中，2020年，我国糖料种植面积为157万公顷。2016-2020年，我国糖料产量整体呈现波动增长的态势。其中，2020年，我国糖料产量为1.2亿吨，比2019年有所减少。

分种类来看，甘蔗为我国主要的种植糖料。近年来其产量波动增长，2019年我国甘蔗产量为1.1亿吨，比2018年有所增加。从甜菜来看，2015-2019年，我国甜菜种植面积与产量均逐年增长。2019年，我国甜菜种植面积达到21.9万公顷，甜菜产量达到1227.3万吨。

图 我国白糖产量累计值

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

图 国内白糖销量累计值

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

我国食糖主要依靠国内供应，但长期存在供给不足的情况。根据美国农业部数据显示， 2019/2020年，我国食糖产量为1040万吨，消费量为1540万吨，食糖消费量与产量之间差额达到500万吨，供给率不足70%。

由于国内食糖供给不足，供给缺口主要通过进口食糖弥补。从进出口情况来看，2019年我国食糖进口量为339.01万吨，出口量为18.56万吨，贸易逆差为320.45万吨。2015年，我国对食糖进口采取关税配额管理政策，食糖进口量有所下降。但由于国内制糖成本较高，国外糖价格低于国内糖价格，导致国内食糖产业仍然遭受到外糖的冲击。

根据中国糖业协会数据显示，近年来我国重点制糖企业成品糖销售均价整体呈现先升后降的态势。2017年我国食糖价格达到近年来最高，销售价格最高为6799元/吨。受国外低价糖进口量增长以及国内消费者减糖意识提高导致食糖消费降低的冲击，2017年以后，国内食糖价格陷入低迷。2020年新冠疫情导致需求下降，导致糖价上涨动力不足。截至2020年底，我国食糖价格降至5201元/吨。

图 我国成品糖月度产量

资料来源：资产信息网 千际投行

从市场竞争情况来看，由于我国食糖价格较低，加之我国制糖成本较高，导致行业整体盈利较低，我国制糖行业持续出清，市场趋于集中，中小企业逐渐淘汰，大型企业占比比例在逐渐上升。根据中国糖业协会数据显示，2019/2020年我国产糖量前十制糖企业为洋浦南华、光明食品、东亚糖业、广西糖业等。

从我国制糖行业的竞争格局和原材料产地分布来看，我国制糖行业整体呈现集中化趋势，南方糖料作物以甘蔗为主，主要集中于广西、广东、云南等地区；北方糖料作物以甜菜为主，主要集中在内蒙古、新疆、黑龙江等省份。2019-2020年我国产糖量前十制糖企业为洋浦南华、光明食品、东亚糖业、广西糖业、广西农村投资集团、湘桂糖业、中粮糖业、广西东糖、广东恒福、广东广垦，其中有6家都来自广西。2020年，广西甘蔗的年产量以679.02万吨位居全国榜首，数据表明广西是当之无愧的第一蔗糖生产大省。

世界卫生组织的数据显示，每天定期饮用含糖饮料的人比很少饮用的人患二型糖尿病的概率高26%。近年来，随着我国年轻“糖人”和青年肥胖出现频率的提高，控制血糖已不再是中老年人的“专利”，全民少糖减糖的观念正在逐步形成，最直观的感受就是在奶茶店时能听到更多“不另外加糖”、“三分糖”的声音。

除此之外，全球越来越多的国家和地区出台了“糖税”政策，我国卫健委也倡导“减糖少糖”，鼓励企业对代糖的使用。尽管减糖并不是减去所有糖分，而是指减少对单糖和双糖的使用，其中包括了蔗糖、红糖、果糖、麦芽糖等，但这在一定程度上刺激了代糖产业的发展，缓解了我国糖量的供需矛盾。

我们平时接触的无糖饮料并不是完全没有糖分，而是指饮料中不含蔗糖等淀粉水解的糖类，在无糖饮料中主要采用天然或者人工合成的甜味剂作为真正食糖的替代品，因此无糖饮料依旧有甜味。公开数据显示，2019年我国无糖饮料市场规模为98.7亿元，在软饮料中占比1.25%，由此可见无糖饮料的增长空间巨大。

目前市面上主要的代糖种类有阿斯巴甜、安赛蜜、木糖醇、赤藓糖醇、罗汉果甜苷、甜菊糖苷、三氯蔗糖等，随着消费者对口感和安全健康要求的提升，阿斯巴甜正在被逐步淘汰。根据东兴证券数据显示，我国赤藓糖醇近5年的产量年均复合增长率达30%，已成为我国产量增速最高的甜味剂。

除了甜味剂，国外一家名为DouxMatok的公司发明了一种专利，也可以减少自然糖料的使用。该专利利用惰性矿物颗粒（二氧化硅）作为糖分子的载体，通过非共价化学键结合到二氧化硅上，使得蔗糖分子可以围绕二氧化硅颗粒形成一种独特的结构。相比没有此特殊结构的等量糖来说，人类的大脑可以增加对甜味的认知，据此原理，可以减少20-40%食糖的使用。

除了DouxMatok之外，许多公司都在开发代糖或与糖相关的解决方案。在二十一世纪上半叶的今天，各国政策的推动及少糖观念的形成刺激了代糖产业的发展和高新技术企业的创新研发活力，这已成为我国自身产糖量不足的突破口。

第二章 商业模式和技术发展

2.1 产业链价值链

图 中国食糖产业链

资料来源：资产信息网 千际投行 中信期货

对制糖企业而言，其上游主要包括生产甘蔗、甜菜、原糖等原材料相关行业，以及提供煤、电、石灰石等能源和辅助材料以及运输等生产过程中所需资源的相关行业。其中，甘蔗、甜菜等含糖原料是制糖企业最为重要的，也是采购最多的生产原料。制糖行业整体利润率较低，糖料的质量和获取成本直接决定食糖的生产成本，亦直接决定制糖企业盈亏与否。一方面，糖料作物的产量变化或导致制糖企业无法获得稳定的原料供给进行生产，进而导致食糖价格产生波动；另一方面，食糖价格的波动也会反作用于糖料作物的收购价格，进而影响糖料作物的播种面积。

中游行业主要是制糖行业，通过对原料甘蔗/甜菜进行压榨、加热、分蜜等工艺流程得出成品糖，中游制糖行业重点企业主要有洋浦南华、光明食品、东亚糖业等；

食糖的下游需求可分为食品、医药等工业消费以及居民日常消费两大板块，其中食品加工企业是国内食糖的主要需求者。食品属于居民生活的必需品，其消费需求弹性较小，且随着我国国民经济水平的提高，对于高品质、精细化加工的食品需求将进一步扩大。长期来看，下游行业对食糖的需求将保持稳定增长，有利于行业和公司的长期发展。

2.2 商业模式

图 糖圈

资料来源：资产信息网 千际投行

以南宁糖业为例，公司的主营产品白砂糖主要用于食品、医药、化学及生物工业。主要客户包括海天味业、加多宝、娃哈哈等需求量大、信誉好的大型食品饮料企业和广西鼎华商业股份有限公司等大型糖的专业经销商。

公司糖的销售仍维持经销商为主、终端为辅的经营模式。公司糖的销售为现货交易，价格随行就市，采取顺价销售方式，公司主要参考郑州白糖期货、南宁、柳州等主要食糖交易市场的现货价格、广西主要产糖集团的销售价格综合确定。同时公司针对市场变化灵活运用，采取与战略客户通力合作，保持重要客户良好关系，加强新客户的开发，以稳定市场份额。

2.3 技术发展

制糖是从甘蔗或甜菜等含糖植物中提取蔗糖的生产过程。产品有白砂糖、赤砂糖、绵白糖、方糖和冰糖等，统称食糖。甘蔗的茎秆和甜菜的块根都含有12%～18%的蔗糖，它和一些可溶性非糖（包括含氮和无氮有机物以及矿物质等）混存于薄壁组织的细胞液中，即糖汁。制糖过程就是利用渗浸或压榨提出糖汁，然后除去非糖成分，再经蒸发、浓缩和煮糖结晶，最后用离心分蜜机分去母液而得白砂糖成品，含有不能结晶的部分蔗糖和大部分非糖的母液即废糖蜜。

甘蔗制糖工序包括：

①提汁。蔗茎在压榨车间的运带上被迅速回转的刀群斩切，再经撕裂机破碎，然后连续经4～7台三辊压榨机顺次榨出蔗汁。由撕裂机和第一台压榨机流出的蔗汁称混合汁。

②清净。混合汁中含有各种非糖分，须经清净处理后才能进一步加工。应用较广的方法有石灰法和亚硫酸清净法。石灰法多用于制造甘蔗原糖。

③蒸发。经过清净后的清汁经预热后放入内装加热汽鼓的立筒式蒸发罐，通入热蒸汽，使糖汁受热而蒸发浓缩，成为可以煮糖结晶的糖浆。

④煮糖、助晶、分蜜。将糖浆抽入煮糖罐在真空下进一步加热蒸发。待蒸发浓缩到一定的过饱和度后，即可投入糖粉起晶。随后继续不断地加入糖浆或糖蜜，使晶粒逐渐长大，直到全罐内形成含晶率和母液浓度都符合规定的糖膏，即可放罐。放出的糖膏经助晶槽流入分蜜机，利用离心力分去母液，留在机中的结晶糖经打水洗涤，卸出干燥后即为砂糖成品。分出的母液，即糖蜜还可第2次、第3次煮糖、分蜜。

⑤原糖精炼。先在原糖汁中加入糖蜜进行洗涤后，由离心机再次分离，并将晶粒洗净，再加少量石灰乳并用硅藻土过滤；然后通过脱色得精糖液。

甜菜制糖过程为：甜菜洗净经切丝机切成角铁形菜丝，连续进入渗出器后随热水逆向对流，使菜丝中的糖分和部分非糖扩散水中，得渗出汁。除渣、计重后，用双碳酸法清净处理，得到清汁后的工序与甘蔗制糖基本相同。

图 甜菜制糖工艺流程图

资料来源：资产信息网 千际投行 中经市场研究网

制糖产品除砂糖外还可制成多种糖品：

①绵白糖。中国甜菜糖厂的主要产品，制法同白砂糖，只是煮糖时起晶粒数更多、养晶时间更短，分蜜后加上2%的转化糖浆，经干燥粉碎即得。

②方块糖。通过煮糖、养晶，使晶粒大小适度，分蜜时晶粒表面保留少量水分，随即趁热将湿糖压条、切块，干燥后即得。

③冰糖。一般采用静置结晶法。即将白砂糖加水溶化、煮沸，加进少量豆浆或卵白，借助蛋白质的热凝固彻底清除其中的杂质，过滤得的清糖汁放在敞口锅内熬成糖浆。在结晶容器中放入晶核，糖分围绕晶核逐渐养大，再经分蜜、干燥即得。

④液体糖。精糖加水溶解或用糖浆加少量活性炭粉末过滤均可制得。

2.4 政策监管

2012年1月，为贯彻落实《国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》和《工业转型升级规划（2011-2015年）》，工业和信息化部、农业部、商务部联合制定了《制糖行业"十二五"发展规划》，以促进制糖行业持续健康发展。

规划提出，"十二五"期间，制糖行业发展要以保障食糖基本自给为目标，促进区域协调，逐步改善产业配套环境，维护食糖生产和市场供给的基本稳定。对"十二五"期间我国制糖行业的发展提出了明确的目标及任务。

图 《制糖行业"十二五"发展规划》主要发展目标

资料来源：资产信息网 千际投行 前瞻产业研究院

根据《农产品进口关税配额管理暂行办法》（商务部、发展改革委令2003年第4号），商务部制定了2013年食糖进口关税配额数量、申领条件和分配细则。2013年食糖进口关税配额总量为194.5万吨，其中70%为国营贸易配额。商务部进一步提高了企业申领门槛，必须是日加工原糖600吨以上（含600吨）、注册资金1000万元以上（含1000万元）、食糖年销售额6.5亿元以上（含6.5亿元）的制糖企业。

2013年制糖行业食糖进口税收目录主要包括砂糖、绵白糖等。

图 2013年我国食糖进口税收目录

资料来源：资产信息网 千际投行 前瞻产业研究院

2015 年中央一号文件《关于加大改革创新力度加快农业现代化建设的若干意见》提出“做强农业，必须尽快从主要追求产量和依赖资源消耗的粗放经营转到数量质量效益并重、注重提高竞争力、注重农业科技创新、注重可持续的集约发展上来”。《制糖行业“十二五规划”》里也要求“鼓励和支持食糖主产省区的骨干制糖企业实施强强联合、跨地区兼并重组，提高产业集中度”，同时“逐步淘汰开工率不足 50%，日处理甘蔗能力小于 1，000 吨，日处理甜菜能力小于 800 吨的制糖企业”。故若想设立新的制糖企业，需要达到一定的产能规模，否则获得主管部门批准的难度较大。

中央印发的《糖、加工糖及制糖副产品行业发展”十三五”规划》，明确要求到2020年糖、加工糖及制糖副产品行业将增加30%，各地方出台了地方政策，提高行业渗透率。2020年糖、加工糖及制糖副产品行业成为政策红利的市场，国务院政府报告指出糖、加工糖及制糖副产品行业将会有利于提高民众生活质量。

2020年是糖、加工糖及制糖副产品行业发展过程中非常关键的一年，首先，从外部宏观环境来讲，影响行业发展的新政策、新法规都将陆续出台。转变经济增长方式，严格的节能减排对糖、加工糖及制糖副产品行业的发展都产生了深刻的影响，另外还有来自通货膨胀、人民币升值、人力资源成本上升等等因素的影响；从企业内部来讲，产业链各环节竞争、技术工艺升级、出口市场逐步萎缩、产品销售市场日益复杂等问题，都是企业决策者所必须面对和亟待解决的。

第三章 行业估值、定价机制和全球龙头企业

3.1行业综合财务分析

根据综合财务指标来看，糖行业的收入规模呈现逐年递增的趋势，净利润呈现先降低后上升的趋势，其中2017年和2018年净利润大幅降低到零以下。行业ROE与ROA与净利润的变化趋势类似。行业毛利率和净利率整体波动较大。

从行业估值和历史比较来看，制糖的估值在2013到2017年时估值较高，后逐渐与A股估值相同。单季度营收同比行业历史比较与全部A股趋势较为一致，但是 2015年大幅下降，2020年大幅上升。

图 综合财务分析

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

图 行业估值和历史比较

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

图 单季度营收同比行业历史比较

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

图 单季度净利同比行业历史比较

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

图 单季度净利率行业历史比较

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

图 PE行业历史比较

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

图 PB行业历史比较

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

图 PS行业历史比较

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

表 以中粮糖业为例的主营结构分析

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

表 中国上市行业公司估值对比

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

糖行业估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价值估值法等。

3.2 行业发展

“十一五”期间是我国糖业发展的黄金时期，国家采取了一系列政策措施，对于促进行业结构调整，保障食糖市场有效供给，增加糖料主产区农民收入起到积极的作用。数据显示，五年时间，食糖总产量5881万吨，比“十五”期间增加1429万吨，增长32%；食糖消费“十一五”期间达到6439万吨，比“十五”期间增加1546万吨，增长31.6%。“十一五”期间我国食糖净进口为568万吨，比上五年增加99万吨。从销售收入来看，“十一五”期间，行业市场规模呈波动上升趋势，整体规模不断扩大，2010年行业销售额达到663.63亿元，同比增长27.57%。

然而2008/2009、2009/2010、2011/2012中国食糖连续三个年度减产，恰逢全球食糖减产周期，中国作为世界上最大的食糖生产和消费国之一，中国面临的较大的供需压力，致使糖价一飞冲天，从2008年的3000元/吨低点算起，三年内价格翻了2.5倍。食糖价格暴涨对于上游种植业、中间的加工业、下游食品饮料行业产生重大影响，愈来愈旺盛的食糖需求遭遇增产瓶颈的食糖生产；为了满足国内需求，国家已经进口了相当数量的外糖弥补缺口。

另外行业糖业区域布局进一步优化，糖料生产向西部地区转移趋势明显，生产集中度不断提高，产糖省区由“十五”初期的21个减少到15个。从区域结构看，主产糖区广东、广西、云南、海南、黑龙江、新疆六省区食糖产量占全国总产量的比重达98%。通过区域结构调整，一是一些不宜发展糖料生产的地区逐步退出制糖行业，如宁夏、吉林、陕西、山西、甘肃、湖北等省区；二是一些老产区如黑龙江、辽宁、内蒙古、河北、福建、江西、四川等省区的一些资产负债率高、亏损严重的糖厂实施了关闭破产；三是在广西、云南、广东湛江市和新疆自治区等重点产糖省区关闭破产规模小，长期亏损且扭亏无望、污染严重的糖厂，同时鼓励优势企业扩大规模，提高技术水平。

3.3 行业发展驱动因子

（1）收入稳定

因为糖业是资源型产业，一个糖厂75%的利润来自于农业，所以虽然部分糖厂近年来行了技改、扩能，但是“吃不饱”的现象依旧存在，所以农民在种植甜菜后基本不用担心作物是否能销完。

（2）种植比较优势明显

从近几年的趋势来看，甜菜的收购价呈逐年上升的趋势，横向对比其种植其他经济作物有一定优势通过种楂甜菜能实实在在的改善农民的生活。

（3）糖厂扶植力度加大

食糖市场形势较好，制糖企业为了满足扩能后对糖料的需求，加大了对甜菜种植的扶植，通过发放各种补贴、引进新技术、科普下乡等方法帮助农民种好甜菜、管好甜菜。

3.4 行业风险分析和风险管理

表 常见行业风险因子

资料来源：资产信息网 千际投行

本行业常见的风险如下：

（1）食糖价格波动的风险

制糖行业作为资源加工型行业，食糖生产很容易发生周期性的供求失衡。我国食糖市场具有明显的周期波动规律：价格上涨－生产扩张－过剩－生产收缩。自1992年国家放开食糖市场后已经发生过数次周期性波动，产生严重的供求危机，经历了数次价格大幅波动。投资者仍应充分注意产品价格波动给公司经营业绩带来的风险。

（2）原材料供应风险

甘蔗是食糖生产的主要原材料，在公司食糖生产成本中所占比重为80%左右。原材料供应风险主要反映在包括自然灾害在内的不可抗力导致甘蔗减产的风险。甘蔗是食糖生产的最主要原材料。甘蔗必须及时、就地加工，不能长途运输、调拨。若公司与蔗农签订订单合同蔗区内的甘蔗种植受到整体或局部的自然灾害等不可抗力因素影响，原材料供应势必受到重大影响，从而对公司业绩造成一定的影响。

（3）市场竞争风险

我国食糖生产和消费长期以来一直以蔗糖为主。近年来，随着资源不断整合，产业集中度增强，制糖企业逐步向集团化经营模式转变，民营、外资企业也逐渐加入糖业领域的竞争，市场竞争加剧。公司主要产品经过二十年的优化、调整，产品工艺趋于稳定，职工技术素质逐步提高，产品质量保持领先，品牌影响力较大，内外部市场建立了一定的客户群和客户关系，客观上具备了健康、持续发展的内在条件，能够应对市场竞争的风险。

（4）进口糖冲击的风险

2019/2020制糖期，我国食糖进口量同比增加，出口同比略减，国家将继续严厉打击食糖走私等宏观调控措施，加强食糖进口管理，维护市场秩序，保持食糖市场运行基本稳定。

3.5 竞争分析

市场竞争环境——基于波特五力模型分析

（1）同业竞争者威胁

制糖企业之间的竞争将越来越激烈，无论是与国际企业还是国内企业之间的竞争都面临这种局面。目前，中国食糖产业的竞争能力属于全球的中上水平，但与巴西、澳大利亚、泰国、南非和危地马拉五个食糖出口大国相比仍有较大的差距，提高国际竞争力亟待跨越生产条件较差，生产规模较小，技术落后、生产效率不高，蔗糖产品质量不高、品种单一，缺乏有效保护等五道"坎"。

国内还未形成有力的竞争格局，个体化经营仍比较多，中小糖厂的数量占了98%以上，竞争力较弱。而且国内糖厂的生产规模和成本仍难以同其他食糖出口大国的企业相提并论，生产能力的低下带来的结果往往是高成本。在这种情形下，中国糖业很难抵御来自国际糖市的竞争压力，加上世界上许多国家对制糖业均采取扶持和保护政策（如给农民补贴、限制进口、低税率等），使得中国制糖企业与国际先进食糖出口国之间的竞争力差距更为突出。

（2）替代品威胁分析

所谓替代品是指在功能上实现对另一产品替换的其它产品，它对原来被替代者的威胁主要来自于对市场和消费者的争夺，也就在于对方是否具有盈利能力，其产品在质量和功能方面用户的满意程度如何以及用户转向替代品的难易程度。处于糖行业或不同行业中的企业，可能会由于产品是互为替代品，从而在它们之间产生相互竞争行为。

（3）需求方威胁分析

糖、加工糖及制糖副产品行业下游应用主体包括个人、企业和政府机构，应用领域包括金融、安防、糖、加工糖及制糖副产品、交通、社交娱乐、社保等，由于其下游用户数量多，糖、加工糖及制糖副产品行业对下游议价能力较强。

（4）供应方威胁分析

国内制糖企业的原材料供给主要包括两个来源：农作物(包括甘蔗和甜菜)和进口半成品原糖。糖料作物甘蔗和甜菜的种植对气候要求较高，甘蔗的产区主要分布在广西、云南、海南等地区，甜菜的产区主要分布在黑龙江、内蒙、新疆等地区，一般企业会选择距离糖料原产地较近的地区办厂以降低运输成本，故制糖企业的分布具有地域性。目前，国内糖料主产区大多建有相应的制糖企业，新进入的企业想要在糖料主产区获得稳定的原材料供应难度较大，总体市场竞争能力较弱。对于原糖进口配额，商务部对申请企业的加工能力、注册资金、年销售额等方面提出了比较严格的要求，新进入企业拿到配额的难度较大。综上所述，制糖行业具有较高的原材料供应壁垒。

（5）潜在进入者威胁

潜在进入者是影响行业竞争强度和盈利性的又一关键要素，他会带来新的生产能力，要求一定的市场份额。而在如今的糖市场，任何新的组织的进入都会对原有造成威胁，这种威胁主要体现在对下游市场需求量的争夺和对上游市场资源的分流上。新入行者在给行业带来新生产能力、新资源的同时，也希望在被现有企业瓜分完毕的市场中赢得一席之地，这就有可能会与现有企业发生原材料与市场份额的竞争，最终导致行业中现有企业盈利水平降低。

基于SWOT模型分析

资料来源：资产信息网 千际投行 豆丁网

3.6 中国企业重要参与者

目前国内制糖行业的上市公司主要有*ST南糖(000911)、粤桂股份(000833)、中粮糖业(600737)、广东甘化(000576)、华资实业(600191)等。

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

中粮糖业(600737)

中粮糖业是中粮集团控股，国内A股上市的糖业龙头公司，成立于1993年，公司总部位于新疆昌吉，现阶段公司的主营业务是食糖和番茄的加工，其中食糖业务完整布局了全产业链，包括精炼糖业务、自产糖业务以及分销糖业务。

中粮糖业针对全产业链的不同布局，在国内拥有13家制糖企业和2家精炼糖企业，其中，甘蔗制糖领域有5家企业，甜菜制糖领域有8家企业，与此同时，中粮糖业在海外还拥有澳大利亚Tully制糖企业。

*ST南糖(000911)

南宁糖业股份有限公司，公司成立于1999年，同年5月在深圳交易所上市，主要从事机制糖、纸产品的生产和销售，具有日处理甘蔗4.5万吨、年产机制糖65万吨的生产能力。现有制糖企业5家、主要控股子公司4家，员工3900多人，是以制糖为主业、发展多种经营的大型企业。2019 年4月，广西农村投资集团有限公司成为南宁糖业新的控股股东，将充分利用广西农投集团的内外部资源，引领南宁糖业进一步提高产业集中度，提升综合竞争力。

粤桂股份(000833)

广西粤桂广业控股股份有限公司主要业务为：机制糖（白砂糖、赤砂糖）的生产和销售，纸浆和机制纸（文化纸、生活用纸原纸）的生产和销售，硫铁矿的开采、加工、销售，硫酸、试剂酸（精制硫酸）、铁矿粉（硫铁矿烧渣）和磷肥（普通过磷酸钙）的生产和销售。同时，开展食糖贸易业务。主要产品是白砂糖、赤砂糖、纸浆（机制浆）、书写纸、生活用纸原纸、硫铁矿矿石（硫精矿、-3mm矿、块矿、手选矿）、硫酸、试剂酸（精制硫酸）、铁矿粉、磷肥。

3.7 全球重要竞争者

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

好时[HSY.N]

美国好时公司于1927年10月24日根据特拉华州法律注册成立。该公司是全球糖果业的领导者，以巧克力，糖果，薄荷糖，口香糖和其他美味小吃带来的美誉而闻名。该公司是北美最大的优质巧克力生产商，美国领先的小吃制造商以及巧克力和非巧克力糖果的全球领导者。

亿滋国际[MDLZ.O]

亿滋国际公司于2000年在弗吉尼亚州成立。公司是全球最大的零食公司之一。公司主要生产和销售零食，包括饼干（饼干、饼干和咸点心）、巧克力、口香糖和糖果，以及各种奶酪和食品杂货和粉末饮料产品。公司在大约80个国家有业务，并在全球150多个国家销售产品。

金宝汤[CPB.N]

金宝汤公司始终秉持着“纯真食品，关乎生命每一刻”的发展宗旨。一百多年来，一代代消费者一直信任着金宝汤所提供的正宗、美味、实惠的小吃、汤品、便餐和饮品。始建于1869年，金宝汤公司始终致力于回馈社会和保护地球自然资源。金宝汤公司是标准普尔500指数的五百家公司之一，同时也是富时社会责任指数的入选企业。

第四章 未来展望

“十四五”时期，随着科技的发展，我国糖业面临转型升级。在上游糖料种植领域，糖料种植良种化、机械化、水利化等程度将进一步加深，糖业生产成本能够有效降低；在制糖工业领域，我国制糖工业加工产业链将进一步延伸，5G、物联网等技术将有助于产业智慧化、数字化升级，糖业转型升级步伐进一步加快。

糖料种植（机械化、良种化、水利化等）

通过机械化、良种化来降低生产成本，提高竞争力。通过测土配方施肥、生物防治病虫害来降低投入成本、提升产品品质。通过水利化和科学灌溉来提高单产。

制糖工业（产业链延伸、智慧糖业、数字化等）

通过延伸蔗糖精深加工产业链来做强糖。5G通讯、物联网、北斗定位、遥感等现代信息技术用于蔗地测量、土地确权、甘蔗收割、砍运调度，农机农具管理、仓储物流管理等方面。糖业大数据基础支撑平台、涉糖农业大数据服务平台、制糖工业大数据服务平台、泛糖产品交易大数据服务平台、糖业金融大数据服务平台、糖业政务监管大数据服务平台等。

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