2021年年底，专家期待的2022年开年红变成了开门黑，春节前投资者希望赚一点过年钱，结果亏了大钱过了一个不愉快的春节，春节以后，又是开门黑的连续下跌，究竟是什么压垮了A股的脊梁挺不起腰来？

2021年年底，各路专家从宏观经济韧性、央行自我为主的货币宽松政策、良好的疫情控制，几乎是一致性预期开门红，开门红失算以后，专家呼吁要挺起A股的脊梁，结果脊梁是没有挺起来，为什么A股走势如此的疲软，部分专家甩锅美联储紧缩的货币政策，问题在于美联储货币宽松也没有带来A股的牛市，缘何美联储退出货币宽松要带来A股大跌，这不符合常理，实际上A股没有完全开放，外围走势更多的是影响情绪而不是趋势，何况央行货币宽松可以对冲美联储货币紧缩带来的流动性紧张，人民币汇率也没有出现大跌，资本外流并没有成为主流。可见甩锅美联储是不客观的，只不过是专家给A股下跌寻找的一个借口，是对自己误判市场的寻找的一个托词。

日前读到刘纪鹏院长一篇文章《刘纪鹏：我为什么说沪深交易所不该保留副部级》，其中有一段话还是道出了A股长期以来疲软的真谛，“进入 2022 年，如何顶住经济下行压力，化解金融矛盾？让牛短熊长的中国股市振作起来接力楼市，走出低迷徘徊的困境，无疑是最 正确的选择。然而，目前的中国股市产生不了财富效应，交易所在大 干快上，上市公司在大干快上，融资额在大干快上，唯独苦了股民和 基民，中国股市投资人挤出的是奶，吃的却是草，股市不涨难堪重负。”

A股融资一直是市场一个争议不休的话题，也是一个十分敏感的话题，不可否认的是A股承担了太多额外的重任，那就是支持科技转型、支持科技创新、支持中小企业融资、支持产业升级、支持提高直接融资比重、支持地方发展、支持国企证券化等等，带来的结果就是长期以来IPO和再融资任务繁重，很多时候有关部门快马加鞭的IPO ，带给市场沉重的压力，历史上就出现过9次IPO暂停9次IPO重启。现在经济面临三重压力，股市融资任务更显重要，IPO和再融资常态化已经达成共识，但是常态化IPO 何为合理没有一个标准，一周1家也是IPO常态化，一周十几家也是IPO 常态化，带给市场的感受和压力是不一样的。

国际会计师事务所普华永道4日发布的一份报告显示，2021年A股IPO势头强劲，报告指出，去年A股共有493只新股上市，融资金额高达5478亿元，同比分别增长25%和17%，均创下历史新高。一年493家IPO，创历史新高，IPO节奏是很快的，相当于每个交易日近2家新股上市，沪深股市走势与美国股市不断创新高相比，走势并不强劲，与快速IPO 不无关系。IPO数量和融资额创新高，正好对应了刘纪鹏院长的观点“交易所在大 干快上，上市公司在大干快上，融资额在大干快上”，拉长时间看，沪深股市短短几十年，上市公司数量已经与美国股市不差上下，说明IPO数量还是较多的，在重融资下沪深股市一直是牛短熊长的，投资者投进了大量的真金白银一直是七亏二平一盈利，也对应了刘纪鹏院长的观点，“唯独苦了股民和 基民，中国股市投资人挤出的是奶，吃的却是草，股市不涨难堪重负。”

A股脊梁难以坚挺，我个人认为与A股长期以来偏重融资轻投资者回报有着难以割舍的关系，股票是一种特殊的商品，但只要是商品，股价就与市场供求关系有着巨大的关系，新增股票供应超出新增资金，股价更容易下跌，新增股票供应少于新增资金数量，股价更容易上涨.更关键的是重融资大环境下，上市公司质量较差，股市制度建设严重滞后，上市公司和大股东损害投资者利益的时期层出不穷，严重挫伤投资者信心。

2021年沪深股市成交量突破万亿元成为常态，股市走势并不强，在于两市流通市值和总市值都在不断增加，万亿元成交已经无法推动股市全面走好，只有结构性行情，造就了机构抱团操作，可是抱团并非铁板一块，上半年白马股分崩离析，年底以来新赛道出现大跌，万亿元成交都没有办法带来全面牛市，万亿元成交可以持续吗？

刘纪鹏院长指出，若根据新财富策略分析师荀玉根的测算，A 股 2021 年各 项税费（融资费用，印花税及其他交易费用）一共约 6300 亿元。这 还不算其他中介机构的人吃马喂，股市不涨，坐食山空，长此以往， 坐以待毙。这个观点笔者深表赞同，去年笔者就认为万亿元成交难以持续，就在于存量资金消耗太多，现在业内人士预测是6300亿元，一年交易费用就需要6300亿元，这是一个令人难以忘怀的数字，这样的资金消耗，加上IPO和再融资和股东减持，一年需要的增量资金将是远超万亿元，增量资金从何而来，没有足够增量资金，股市只能选择大跌，新年以来，公募基金发行受阻，机构抱团股没有增量资金加仓，马上开始大跌，显出原形。

股市投融资平衡已经说了很多年，合理科学安排IPO 也说了很多次，可是投资者对于IPO 节奏总是认为偏快，让市场感受到沉重的压力，股市要想轻装前进，需要给股市减负，那就是不能让股市承担太多的额外任务，回归股市资源优化配置的功能。