加息未能不期而遇 人民币出招闪亮全球 

经济学家、《美元陷阱》(The Dollar Trap)一书作者埃斯瓦尔•普拉萨德(Eswar Prasad)说：“特朗普对强势美元政策的驳斥，无疑坚持了经济现实主义，摒弃了空洞的言辞。”《美元陷阱》讲述了美元崛起成为全球储备货币的历程。最早提出“强势美元”的是克林顿执政期间的财长鲁宾，以减少赤字、自由贸易和放松金融管制为核心的“鲁宾经济学”造就了美国经济较长时间内的繁荣。对特朗普关于美元的看法，我保持态度较为温和。

随着美联储最早在6月加息的预期升温，美元近期展开强劲反弹，周二ICE美元指数触及八周高位，美元兑欧元周二触及近10周最高水准。美元走前已经令贵金属和股票市场感到“恐慌”，但是本人认为，最近数月出现反弹的新兴市场可能面临走势反转的危险，一旦美联储果真在今年夏季加息，则新兴市场将不可避免的迎来一场“狂风暴雨”。

中国借入这么多短期美元债务的原因是“套利交易”的吸引力：中国的银行和企业可以以极低成本借入美元，然后兑换成人民币买入比如说收益率为6%的理财产品(一种类似存款的工具)。此文章由涛升成金所写，有进行思想理念交流沟通者可联系。在此期间的大部分时间里，人民币对美元也在如预期那样升值。因此他们的利润不只来自中国和美国的利率差异，而且还来自“做空”弱势美元带来的资本收益。

由于人民币仍然存在贬值基础，中国社科院世经政所国际投资室主任张明也撰文指出，短期内央行可能继续采用“非对称贬值”新模式：“当美元指数走强时，人民币会选择盯住CFETS篮子，而让人民币兑美元汇率贬值；当美元指数走弱时，人民币会选择基本盯住美元（或对美元微升），而让人民币兑CFETS篮子贬值。”目前高层对民间资本外流也是严加控制。前期，在《“无死角”倒逼资金“脱虚入实”，必长期边缘化》一文中，我曾指出“政策上已经开始采取双向边控的手法严控‘外流’和‘内耗"。

　　中国借款者借入的短期美元债务不断积累，通过以下方式在美国货币政策和中国资本账户之间形成了一个反馈回路。

　　第一，美联储预计将会加息(或者就像去年12月那样真的加息了).

　　第二，资本从中国流出，因为美国货币政策收紧既让美元升值，又降低了中美利差，这让中国借款者有理由将美元空头头寸平仓。

　　第三，随后中国资本外流引发全球避险情绪，加大国际资本市场的波动。

　　第四，这种波动让美联储收紧政策的风险过大。接着断路器开始工作：美联储加息能力受到市场波动的削弱，而市场波动正是因为美国收紧货币政策对中国资本外流的影响导致的。

美联储一如以往地给自己留出退路，即便在发出信息时亦是如此。4月会议记录表示，“如果数据符合经济成长在第二季加快，就业市场继续增强以及通胀在向(美联储)2%目标回升的过程中取得进展的大趋势，此文章由涛升成金所写，有进行思想理念交流沟通者可联系。那么(美联储)在6月上调联邦基金利率目标区间可能是合适的。”根据会议记录，部分官员认为市场对6月升息的预期“过度偏低”，同时强调对情势进展的回应需要有明确的沟通。

1.5亿美元国债和不超过2.5亿美元MBS仅占美联储资产负债表规模的不到万分之一。显然，这种操作并不代表货币政策的改变，也不能被当作未来货币政策立场作出任何变更的时点的参考。但美联储发出了一个很明显的信号，那就是在未来会进一步收紧货币政策。这次也是测试一下市场的反应，并给市场一个预期.

政府凡事会比我们想得更远，在上次加息，造成中国资本市场大幅波动，金融市场交叉感染后，监管层明显提高了警惕。随着加息窗口的临近和概率的提高，央行为了抑制资本外流和维持汇率稳定，已经频频出招了。

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