今晚(1月9日)将要公布的12月美国非农数据是目前黄金市场关注的最大因素，由于对美国经济向好且美联储最终将升息都有预期，因此认为此次非农数据不太可能带来太大影响。
就业数据不会改变美联储今年升息的事实，现在的问题是什么时候升息。
    在今年美联储即将收紧货币政策的大环境下，美债收益率并未更随美元指数节节走高，甚至长短期国债息差还出现扩大迹象，周三美国十年期国债收益率跌至1.95%，创2013年5月以来新低。但从传统经济学理论上看，在紧缩环境下，长期利率走低并不正常。美联储可能面临的最大难题在于，如果加息之后出现长短期息差扩大的情况，他们是否还应该“耐心”的对待加息？
    隔夜公布的美联储12月会议纪要中可以看到，4月之前加息的概率十分有限。绝大多数与会者认为，“耐心”之说表明委员会在未来几次会议上不太可能加息。
最近美国长期与短期国债的走势出现背离，体现在黄金市场上有可能预示着金价触底反弹的时刻即将来临。
    因美联储加息的时点越来越近，但市场又不看好美国长期通胀以及加息幅度，所以反映在债市中短期国债收益率下跌的速度慢于长期国债。现实中1972年和1978年前后也恰逢美联储开始加息，由下图可以看到，大多数时候美联储加息时金价就会上涨，而降息时金价就下跌，而放眼今天的环境，正好是美联储将要开始加息的时候。

  近期美元指数一路持稳升势，本周已经连续3个交易日以阳线收涨，隔夜最高触及92.53，之后因上周初请失业金人数较预期有所上升，美元指数自高位有所回调。当前美国依旧面临低通胀风险，意味着美联储（Fed）在升息方面可以保持耐心，目前并不急于升息，即便开始升息也应采取逐步渐进的过程。

    另外，原油持续暴跌，也抑制了通胀的发生，相反要警惕通缩的风险，再加上欧洲经济恶化，希腊政局不稳，对黄金都有一定的支撑作用，除非今晚非农非常强劲，否则对金价影响不大。1200—1220是目前的波动区间。
 

同庆和（天津）贵金属有限公司

李雪山 2015-1-9

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