欧盟QE就是欧洲央行的量化宽松货币政策。在上上个星期的Jackson Hole中央银行家会上，最为焦点的两大问题。一是市场希望从耶伦的演讲中得到美联储加息时间表在哪？但是最后市场听到的只是耶伦非鸽非鹰的言论，对美联储何时加息同样是一头雾水。二是欧洲央行行长德拉吉的言论，欧盟是否会推出QE，市场投资对此有较为强烈的预期。

上上个星期央行行长德拉吉在Jackson Hole中央银行家年会上表示，如果欧元区物价持续下跌，欧洲央行准备推出新措施刺激通货膨胀。较早前数据显示，7月份欧元区通货膨胀率下跌至只有0.4%，远低于欧洲央行设定1%的危险区域。由于德拉吉的言论较为强硬，所以市场猜测欧洲央行很大机会会在这个星期举行的政策会议上推出QE。受其消息拖累，上个星期欧洲股价汇率及债券价格大跌。

比如，早些时候市场都在猜测德国十年债券利率跌到1%以下与日本并驾齐驱，不足十天，8月28日德国十年期国债利率真的跌到0.9厘。同时欧元区的西班牙、意大利、荷兰、芬兰、不起眼的奧地利和比利時，十年国债利率全部都创出的历史新低。这些国家的短期国债利率更是跌到为负。同时，欧元受这些因素影响当天也曾跌至1.3153美元的近一年低位。

见此情景，德国财政部长赶快出来解释，认为市场对德拉吉的言论被过度解读。同时，也有央行人士指出，除非欧元区的通货膨胀率大幅下滑，否则，欧洲央行将在这个星期采取新政策机会不大。所以，上个星期五欧元区通货膨胀率的数据一出来，市场又认为欧洲央行推出新政策的机会大大减小。

因为，市场早些时候预计，如果欧元区的通货膨胀率进一步下跌至0.3%以下，这会增加欧洲央行推出新刺激政策的机会。但实际的情况是，上个星期五的数据显示，欧元区8月CPI按年上升0.3%，数据符合预期，欧元跌势也稍微停了下来。

因为，对于实行通货膨胀目标制的欧洲央行来说，经济停滞及经济增长疲弱尚且可以忍受，但通货膨胀率下滑太多对货币政策则是一个最大威胁。而且欧洲央行行长德拉吉多年来的作法都是先向市场放出风声，形成市场预期，但实际上是否做是相当不确定的。因此，欧洲版的QE买债讲了多年，但一直未有推出，最大阻力可能是政治及道德考量。但是当前欧洲的情况与早几年不同，不仅欧元区的多数国家经济疲弱难以走出困境，而且德国经济也自身难保，也在于如何走出低谷。所以，对于欧洲央行是否推出QE，市场推测不少，当然更多的是不确定。

对于欧洲央行在年底之前是否会推出欧洲版的QE?摩根大通早些时候预测，今年底推QE的可能性是30%，2015年推QE的可能性是50%。摩通预期，9月不会看到欧洲央行有任何动静，但推QE可能性大大增加，一旦事情有变化，推出QE的速度可能很快。

也有市场分析员认为，如果要让欧洲央行推迟推出QE，除非出现三件事情：一是7月至8月工业生产数据明显反弹；二是工业数据不仅反弹，还有较为企稳的迹象，这样才能消除市场对欧洲央行推出量宽的预期；三是金融市场恢复对通货膨胀回落的预期。当然，就目前的经济形势来看，欧元区要满足这些条件并非易事。或实际的情况比较糟糕。

不过，还有一重要的因素市场没有考虑到，就是尽管德拉吉摆出的姿态十分明确，欧洲正面临着通货紧缩及经济衰退的风险，要么央行出重手出台量宽货币政策，要么欧盟各国可能弹性地加大财政开支。但这些言论引发德国等国不满，默克尔与财长朔伊布勒上周曾致电德拉吉，促請他解释在Jackson Hole年会上发表言论。默克爾希望了解欧洲央行货币政策是否已经改变。也就是说，如果德拉吉沒得到德国的同意，很难在这个星期宣布量宽。所以，这个星期欧洲央行宣布的政策可能会令国际市场投资者失望。

同时，我们也应该看到，以往欧洲央行最擅长的是制造预期，其风声一出，欧洲的国债利率炒到低无可低。在这种情况下，欧洲央行购买国债的口风已经没有多少意义了。不过，即使欧洲央行主张的QE是从买债开始，但这个债不是国债，可能是资产抵押证券（ABS）。在上个星期四，欧洲央行宣布，将委任贝莱德担任顾问开发ABS购买项目，令市場对欧洲央行QE推出憧憬升温。因为，这是欧洲央行走向量宽的第一步，关键是欧洲央行最终所采取欧洲版QE格式是什么？购买的证券又是哪一种？因为ABS不像国债具有更多的政治性，而只是帮助银行减轻资产负债表，提高批出新贷款的灵活性，并鼓励市场借贷活动更为活跃。

可见，尽管就目前欧洲的经济形势来看，欧洲央行是想推出QE，但受政治因素的影响，欧洲央行推出QE并不容易。星期四的结果可能让投资者失望。不过，这应该不是投资最为关注的问题，而要关注的是欧洲版的QE是什么？这些资金会流向哪里？对此，投资者分析预测起来会更容易些。