2014年3月19日，这一日子注定将被载入美联储货币政策的史册，不仅是因为这是美联储百年历史上首位女主席耶伦首次主持FOMC会议，同时在此次会议上美联储自金融危机以来沿用至今的前瞻性指引也很可能会出现调整。
耶伦(JanetYellen)的挑战在于，用不太具体的指引来取代现在的分水岭界定，同时也要明确表示近期不会加息。分析师指出，如果美联储(FED)回到投资者认为模棱两可的语言，而经济数据又表现得很强劲，交易员们可能会改变对美联储加息时机的猜测，导致金融市场波动。有市场人士表示，如果美联储转移前瞻指引至其他疲软的经济指标，可能在短期对美元不利。
美联储公开市场委员会(FOMC)于本周二(3月18日)、周三召开会议，FOMC定于北京时间周四02:00公布政策声明。半个小时后，耶伦将首次以美联储主席身份召开新闻发布会。
在此次会议上，美联储还将公布17位委员对经济增长、通胀和失业率的最新预期。最重要的是，委员们将修改其对最终将于何时开始加息的预期。美联储维持近零利率已有五年多时间。
高盛(GoldmanSachs)经济学家SvenJariStehn指出，本周耶伦FOMC首秀将有三大要素。
1.FOMC可能将会调整长期失业率和联邦基金利率的目标。2.2014年至2016年利率目标可能有所调整。预计有委员会提议将首次升息日期从2014年延后至2015年。3.FOMC可能改变前瞻指引。其一，保留失业率6.5%的门槛，但补充更加详细的关注点。其二，放弃失业率6.5%的门槛。
耶伦上个月在国会作证时说道：“失业率并非一个充分衡量就业市场状况的指标。”她强调，“需检查‘大范围指标’，包括想找全职工作的兼职人员数量，及长期失业人口比重。”
美联储“女王”上任后迎首个重大挑战
耶伦本周召开她担任美联储主席以来的首次政策会议，而美国的货币政策也将从此打上她的烙印。她会追寻各国中央银行普遍青睐的一个政策工具：通过言语指引市场沿着决策者希望的方向发展。
前瞻性指引的作法有央行发布利率预期，或承诺利率将在一段时间内保持特定水平，或是直至达到某些经济条件才会调整利率。一年多来，美联储一直维持宽松货币政策，承诺在失业率高于6.5%、通胀预期不超过2.5%的情况下将维持主导利率不变。
这个指引几乎行将废弃：美国失业率预计今年将跌破6.5%，而多数联储官员认为2015年之前不会加息。该指引出自美国芝加哥主席埃文斯(CharlesEvans)，而这位耶伦的坚定盟友也承认门槛已失去效用。
美国失业率意外加速下降，目前已降至6.7%，美联储官员认为美国经济还未对不久后加息做好准备，他们急于让前瞻性指引更能体现这种看法。外界普遍预期，耶伦可能会取消其6.5%的失业率门槛并转向定性指引，以此来释放何时考虑将其主导利率自近零水平上调的信号，这又将是美联储货币政策历史上的一大转变。
据接受彭博3月14-17日调查中76%的经济学家预期，FOMC将在3月19日宣布把政策与一系列经济指标相挂钩。在接受调查的54位经济学家当中，20%的人表示美联储将维持上述失业率门槛，而6%的人则认为美联储将彻底取消这一指引。
美联储主席耶伦及其同僚正在考虑澄清他们何时会自2006年以来首次加息，之前上个月新增就业人数超过预期，失业率自11月份的7%降至6.7%。
华盛顿预测机构MacroeconomicAdvisers高级董事总经理的LaurenceMeyer表示：“去除分水岭界定，要求FOMC拿出行动来稳定市场，市场会有较大波动。他们要做的，是防止市场在加息时机上紧张。”Meyer曾担任美联储理事。
相当具有影响力的纽约联储主席杜德利表示：“现在修改声明把6.5%的门槛去掉可能正是时候，因为这个门槛真的没有提供什么重要价值，我倾向于在达到此门槛之前就这么做，而不是等到达到以后。”
法国农业信贷银行(CreditAgricoleCIB)驻纽约首席经济学家MichaelCarey指出，耶伦非常有可能会在本周的会议上宣布放弃6.5%失业率这一利率政策指引“门槛”，并代之以一系列更能反映出就业市场全貌的综合性指标，来确保美联储仍能履行其“实现就业最大化”的政策目标。
富国银行(WellsFargo)首席经济学家JohnSilvia表示：“决策者们将趋向于减少具体数字，并在更大程度上只是强调他们的判断。”Silvia在谈到失业率下降的情况时表示：“通常情况下，这些经济数据会因为不可预知的因素而出乎意料，我认为他们之前曾因此措手不及。”
QE缩减计划料继续
据接受调查的经济学家预期中值显示，FOMC本周也会宣布将其每月购债规模缩减100亿美元，总额降至550亿美元，并在每次会议上继续缩减购债规模，然后到10月28-29日的会议上宣布彻底结束资产购买政策。
美联储官员将近期经济疲软归因于冬季天气异常寒冷。美联储官员此前明确表示，要他们改变当前缩减购债计划的门槛相当高，本周的FOMC会议料将维持缩减QE的计划。
FOMC在1月29日的声明中表示，鉴于对经济增长的乐观情绪正在上升，它将缩减每月债券购买规模。FOMC连续第二次在会议上将债券购买规模缩减100亿美元，从750亿美元削减至650亿美元。
耶伦2月27日向美国参议院银行业委员会表示：FOMC很可能会在未来的会议上继续有条不紊缩减资产购买步调，有鉴于此，购债没有预设路线，委员会关于购债步调的决定仍将取决于其劳动力市场和通胀前景、以及对这一政策很可能的功效及成本的评估。
纽约联储主席杜德利在3月6日讲话时支持转向定性指引。在随后一天的讲话中，他说失业率下降大幅夸大了劳动力市场好转的情况。同时担任FOMC副主席的杜德利表示，失业率下降的很大一部分原因是因为人们离开劳动力大军所致。
PierpontSecuritiesLLC在康涅狄格州斯坦福的首席经济学家StephenStanley表示：“杜德利当时看来非常明确，目前是放弃6.5%的失业率门槛的时机，而且这么做是有道理的，一旦失业率进一步下降，他们就别无选择。他们已经做了足够铺垫，暗示他们准备好进行调整。”
决策者们在他们12月17-18日的会议上预计，失业率到今年年底将跌至6.3%至6.6%。失业率已自6月份的7.5%以及在2009年10月份达到的26年高点10%下降。
今年2月底，刚上任的美联储主席耶伦在首次国会听证会上表示，美联储宽松的货币政策在相当长时期内仍然适用，联储将基本延续现行货币政策。
耶伦称，若就业和通胀持续改善，将继续削减QE规模。耶伦强烈支持当前政策，并称迄今全球市场的波动不会导致美联储改变立场。
纽约联储主席杜德利(WilliamDudley)曾表示，他认为要让美联储从现有购债计划转向的条件还相当高，许多美联储官员也持有相同意见。
汇市将如何演绎？
有市场分析人士表示，最近美国经济数据表现不佳，就业市场信心、以及薪资数据表现依然不佳。若美联储放弃失业率的门槛，或者转为关注其他指标，可能意味着宽松立场将会持续，在短期内不利于美元。
巴克莱银行(Barclays)周一在一份最新的研究报告中对本周FOM会议进行了前瞻，并对美元将如何反应作出了分析。
巴克莱在报告中称，“我们认为美联储将会仍会将近期的经济数据疲软归因于糟糕的天气，同时美联储将宣布继续缩减100亿美元的月度购债规模。我们分析认为美联储按之前的步伐继续缩减QE已经被市场计入投资之中，因此投资者关注的重点应集中于美联储未来通过前瞻性指引和经济预期对政策和利率问题进行对外沟通。”
该行表示，“我们预计美联储将会修改前瞻性指引，将设定量化门槛转转变为使用定性语句。美联储可能会下调6.5%的升息门槛，而利率仍将在结束缩减QE之前维持在当前的水平，特别是通胀预期仍低于2%的情况下。”
巴克莱称，“在关于美国经济预期方面，我们预计美联储官员对联邦基金利率的未来上升路径的预期可能改变得更高。特别是在2016年，考虑到就业市场状况的改善的情况下。”
该行还指出，“现在市场仍按照美联储较为鸽派的政策计入投资，我们相信美联储更为鹰派一点论调将会给美元带来支持。”
FXStreet.com首席外汇策略师ValeriaBednarik在汇市展望的专栏评述中写道，本周举行的美联储会议结果可能不会出乎大家的意料，美联储主席耶伦在上任后的会议首秀上不会给市场带来意外，当局每月购债行动也会照例削减100亿美元。
他认为，而且这一预期也早已被汇市所消化，市场相信量化宽松力度的降低不会产生实际冲击。至少继续削减100亿美元购债金额不会引发市场的腥风血雨，尤其是耶伦的会后声明延续近期一贯立场的情况下。
文章称，但若美联储意外地停止削减QE力度，那么美联储释放依旧担忧经济前景的信号将使得美元遭遇严重抛压，但出现这种情况的几率着实有限。
Bednarik并指出，若美元在美联储会议结束后获得向上动能，那么投资者需留意英镑是否会领跌非美，英镑对于美元上行的敏感程度要远超欧元，但美元若出现新一轮跌势，那么欧元将掌握续创新高的主动。
汇丰(HSBC)首席美国经济问题专家KevinLogan指出，美联储若在本次会议上再度修正利率政策指引，则说明其有意愿将低利率政策延续得更久，美联储可能会在此后强调，即使在日后开始上调利率水平，其过度也将是循序渐进的，而不会去追求一步到位式的快速加息。分析师认为，假如耶伦传递出上述信息，则对美元走势可能会构成打压。