夏达利：投资者感到如此不安的原因？
夏达利：资深金融分析师，从事股票、黄金、期货投资理财分析工作8年，有扎实的分析与实战操作经验，擅长应用江恩、波浪理论与技术形态指标，结合国际基本面分析市场走势，以短中线操作为主，实战经验丰富。交易风格稳健、果敢，坚持顾客利益至上原则，趋势为王！专家技术教学讲解以及精准喊单策略体验群，专家腾讯联系方式：535409287，体验群：群号：156497256：入群验证XDL，无验证不通过
最近在三地路演交流的过程中，发现有很多现象令人不安，感觉不确定性似乎在持续上升，那么股债双牛能否持续？
一、股市无人看空
目前，我所接触的投资者，无论是做股票还是做债券的，大家对于明年的股市无一看空，或者即便看空也没人敢说，基本上都被目前气势如虹的行情惊呆了。如果大妈都成了股神，如果专业知识都成了负担，如果投资变成了勇气，似乎能够比拼的就只有胆量了。
问题是，回头看13年末，又有多少人预测到了14年股债双牛波澜壮阔的行情，既然年初不存在牛市的一致预期，那么目前一致预期实现的概率又有多大呢？
在一个缺乏看空声音的市场，不确定性是在上升还是下降呢？
二、利率不降反升
在降息之前，我们写过一篇报告《有一种降息，出来之后利率就上去了》，当时是针对“融十条”无效、判断会降息。不料却一语成谶，当晚政府就祭出了降息大招，而且自降息以来，利率全面飙升，目前银行间7天回购利率已经持续一周维持在5%以上，创下今年2月以来新高，又勾起了关于去年钱荒的难忘回忆。而债券市场的中低评级企业债利率平均比降息之前上升了100bp，而部分股份制银行3个月理财产品收益率重新回到了5.5%以上，意味着降息之后银行贷款利率打折基本成为奢望，因为5.6%的贷款基准利率都不够银行理财保本的。
利率下降是本轮股债双牛行情的基石，如果利率不降反升，而且迟迟居高不下，不确定性是在上升还是下降呢？
三、货币脱实向虚
路演中接触了不少新客户，都是从实业转过来的，感觉各个都是股神，普遍采用杠杆配资，通常操盘都是数十亿级别，买的都是银行等大盘股。掐指一算，短短3个月赚的钱已经足够我们打工几辈子了。最夸张的是今晚去游泳，同浴室的大叔说因为行情太好把工作辞了，因为工作影响炒股，搞得自己的中国铁建(601186,股吧)在五个涨停板之前出来了。
试问在这样的赚钱效应之下，还会有谁有心思老老实实干活？如果大家都不想做实业了，银行的钱都借给谁了呢？
纵观历史，历次牛市的产生都是银行资金入市，最早是通过券商使用国债拆借资金入市、后来是老百姓把存款蚂蚁搬家入市，而本轮则是杠杆配资、融资融券、理财等各路人马蜂拥入市。从银行角度看，目前实体经济坏账率不断上升，而资本市场一片欣欣向荣，与其贷款给实体经济，还真不如配资给人买股票。
问题是，如果货币持续脱实向虚，金融市场自我循环，不确定性是上升还是下降呢？
直接融资放开之日，即是央行放水之时
只不过在央行放水之前，首先需要打通资本市场与经济之间的渠道，亦即需要完全放开直接融资，让金融反哺经济
。资本市场的繁荣得之不易，更需要加倍呵护，如果不放开融资而单纯放水，脱离实际经济的支撑最终只会演变成金融大泡沫。而如果放开直接融资，就可以让经济受益，也能让资本市场的繁荣有支撑而更能持续。
而除了放开融资之外，还有一点很重要的是要引入债务违约
，如果都像超日债一样刚兑，那么高利率也降不下来。而最新版公司债注册制中引入的投资者分类制度值得肯定，以后买高收益债以及垃圾股的将只能是合格投资者，有钱可以任性，但是也要接受违约的后果。
因此，从短期来看，市场不确定性在上升，利好国债等安全资产。而从长期看，无论是融资的放开还是违约的引入，都需要货币政策加大宽松力度来保驾护航。
因此，我们坚信货币放松属于短期延后而非拐点，股债双牛的行情会经历波折，但长期看金融泡沫大时代依然值得期待。