从目前世界资本市场表现来看，我们明显的看到美国道琼斯指数的历史新高是最大的亮点。随着美股的强劲稳健的表现，德、英、法、日等成熟股市也紧随其后，均有不俗的表现。与之对应的是新兴市场国家股市总体表现不佳，中国A股远远的被抛在了后面。那么如何看待美股创新高呢？

　　海外传来的交易数据显示：北京时间3月5日24时，14278.25点，道指宣告改写最高点位纪录。此前屡次与历史最高点位失之交臂的美国股市终于迎来历史性一刻，截止笔者观察的3月12日，道指收盘于14447.29点，已实现历史性突破。仔细研究美股会发现，实际上其创新高有其内在的基础。

　　在经济复苏仍然不明朗或仍然面临诸多不确定性的影响之下，美股的创新高的动力来自哪里？笔者认为主要来自于下述几个方面。

　　优胜劣汰机制的市场化运作

　　从美国资本市场发展的进程来看，其开始之初就设定了投资规则并保持的相对稳定性，其遵循市场化的“自由竞争，优胜劣汰”机制，百年来无数的股票因不符合上市条件与规则，其退市而出；同时又有成批的创业企业、中小企业通过资本市场做大做强。在规则面前，任何企业一律平等，哪怕你是一家百年老店，还是刚上市不久的新公司。这种市场化运作，不仅实现了股票品种的优胜劣汰，也防范了多个财务造假、经营风险累积投资品种在市场中的累积，更利于优秀企业的脱颖而出。在监管模式上，尊重市场，保持法律法则的稳定性，其在体现出法律公正公开公平的一面的同时，利益任职在法律层面给以消除，利益包装、虚假上市则要受到规则的严厉及时处理，因此市场化运作的本质就是去劣存优。可以说公平竞争机制是美国资本市场步向成熟发展的基石。

　　美国经济质量的支撑

　　日前，国内某位国内地产界的元老，对比中国经济与美国经济时表示：如果中国与美国拼速度，其根本就没有胜算。其意指美国经济质量发展的本质性追求。从美国经济发展来看，我们研究发现，其科技型与新能源等形成其经济发展的内在推动力。其投入产出比也明显体现出质量为先的战略根本。比如中国目前M2接近100万亿，M2/GDP接近2:1，而美国和欧盟M2/GDP只有0.5-0.6:1。更通俗些说，中国用接近15万亿美元的广义货币驱动着7.5万亿美元左右的GDP，美国用8.3万亿美元驱动着14.2万多亿的GDP，欧盟用近11万亿美元的广义货币驱动着超过18万亿的GDP。投入产出与资金使用效益明显高于中国，而产业发展支撑一个是金融、地产、酒业、水泥、钢铁等，另一个则是高科技与环保新能源，这表明美国经济追求的质量效益，质量支撑下的经济发展，对资本市场的发展是稳健的。

　　同时我们研究看到，美国为确保质量经济的发展，其应对金融危机之后的货币宽松策略是稳步推进的，即QE1、QE2和QE3，并控制着M2/GDP的对应，不似有些国家火箭式的推升M2，使得地产泡沫横空飞起，货币内在贬值，造成大量的落后产能，环境代价沉重。

　　道指成份股的定位准确——少而精

　　研究发现，美股代表性指数——道·琼斯指数设计合理，且数量不多，但仅重影响力较大，做到了少而精的设计理念。中国股票数量远低于美国上市家数，但沪深代表性指数的标的品种就达300家，明显存在行业龙头性重叠，没有做到优中选优的质量选择标准。道·琼斯股票价格平均指数，是世界上最有影响、使用最广的股价指数。它以在纽约证券交易所挂牌上市的一部分有代表性的公司股票作为编制对象，由四种股价平均指数构成。可以说这30家股票的选择是经过市场化考验而脱颖而出的，其代表了美国经济重要的组成部分，基本没有叠加性。定位准确，市场指数鲜明，市场风向标的作用更为明显。在宽松经济政策及新技术革命发生的背景下，近几年道指品种的分红率超过银行存款利率，成为道指推上新高的因素之一。研究认为创新高能体现出一个方向，而不是整个美股都在创新高，相反一些股票退市，一些股票价格跌至历史新低，在市场中同样体现。

　　科技引领促使其上涨推升动力

　　从美股创新高的动力推动品种来看，我们研究认为也体现了美国以高科技与新技术革命为引领的轨迹。比如去年市场稳步上涨的推动品种——苹果公司，今年推动市场稳步上涨的新技术革命股带动制造业复兴预期的“页岩革命”等，在美国股市我们很难看到金融、地产、水泥、钢铁类股票的良好表现，这也从某种程度上资本市场与经济质量、技术革命结合的信号明显。比如近期美国“页岩革命”带来的新技术发展预期，研究发现，“水力压裂法”(hydraulic fracturing或“fracking”)帮助美国天然气和石油生产带来了一次革命，同时美国政府也加大页岩气开采环保法规配合。这一新技术极大的降低了石油和页岩天然气的开采成本，刺激了美国经济活动并为工业创造了极大的竞争优势——更低廉的天然气和电力成本。研究美股表现推动来看，近年正是以科技、技术革命等为代表的股票品种走强表现，推动了道指反复稳健上涨的内在基础。

　　总体而言，在美国经济复苏本来相对脆弱，很容易受到外部干扰背景下，美股能够连创历史新高，其表明其内在基础的稳健，特别是市场化发展、优胜劣汰机制、质量型发展与高科技、新技术革命为代表的战略思路密切相关，在法治完善、规则相对稳定、投入产出比与质量型发展经济的背景下，道指创新高有其必然性，但如果扣除通胀与其它因素来看，30家股票代表的指数创出新高，并不能掩盖其他品种的投资风险或下跌现实，因此理性的看待不同制度下资本市场，认识经济质量与法律、市场化对资本市场的重要性或是我们更要认真学习的重中之中。