《隋唐演义》的投资方既有专业影视机构，又有业外民间资本，还引进了银行贷款，这样的模式在国内还属首创。

严宽、宁静、甘婷婷等汇聚了诸多明星的电视剧《隋唐演义》的开拍受人瞩目。值得注意的是，这部60集的古装电视剧的合作模式别具一格，其投资方中，银行以贷款方的身份出现。

“国内对影视剧行业的投资热情一直不低，这个项目引进银行，并巧妙地与文化创意产业相结合，这样的模式在国内还属首创。”负责该项目法律事务的浙江凯富律师事务所律师陈杰告诉《浙商》记者。

投项目不投公司

目前，国内影视剧投资模式大致分两类：一类是股权投资，投资方通过投资从事影视剧拍摄的公司并通过企业上市退出资金，获得超额利润，业外资本普遍采用此种方式；另一类是项目投资，几方合作投资某部影视剧，通过发行影视剧收回资金，此种投资方式要求投资方对影视剧行业较为熟稔。

《隋唐演义》就是业外做影视剧项目投资的典型。据了解，该剧8000万元的拍摄资金由杭州海业投资有限公司主导的海业影视基金、上海浦东发展银行杭州分行与浙江永乐影视制作有限公司三方出资，其中的2000万元为浦发银行发放的项目贷款。永乐影视负责制作及发行，浦发银行负责专项资金账户监管。

“我们对项目进行打分，满分10分的情况下，7分以上的项目我们才会投资。”海业投资合伙人唐龙虎对《浙商》记者说，选择优秀、稳健的团队是风控的第一步。“《隋唐演义》实行保底发行，在项目的约定中，所有发行收益优先归还银行贷款和实现基金收益。如果在约定的收益分配期内，未实现基金的保底收益，基金可选择要求永乐影视现金补足或直接处置发行权。这是我们最后一道防火墙，也是收回项目成本的关键。目前，我们已同电视台和部分网站达成了预购意向。”

影视剧投资风险不小

“这种影视剧业外资本做项目投资风险很大。”宋城集团旗下的七弦股权投资公司执行总经理凌俊杰表示，本应主打文化创意产业投资的七弦投资之所以迟迟没有投资影视剧，也是因为风险太大。但陈杰却认为，“这个项目不会亏，最差也能收回成本。”事实果真如此吗？

“一年投拍的电视剧有2万集，真正卖掉的可能只有7000多集，三分之二都是亏本的。电影也一样，2010年10月上映的《堵车》，投了1700万元，只卖了100万元的票房；《肩上蝶》亏得更多，投了6000万元，只收回2500多万元。”浙江至诚果然文化发展有限公司总经理卢湛说。

“相比电影，电视剧风险较低，投资回报更稳健。”唐龙虎解释，这两年，有名导演、名编剧、名演员参与的电视剧一般都能获得热播，《隋唐演义》完全符合这样阵容。况且电视剧播完首轮之后，还可继续播二轮、三轮，这从一定程度上增加了发行收入。

卢湛对此亦深有感触。继投拍的电视剧《命运交响曲》热播之后，至诚果然又同中影集团等投资1亿元合拍电影《富春山居图》。《富春山居图》一部分是由国外院线买断发行，而且，电影的独家播映权也已被央视六套买断，如果电视剧开拍前也能与电视台签订预售协议，发行风险大大降低。

当然业内也不乏有小制作大收益的案例。不久前赶在“神棍节”上映的电影《失恋33天》，投资不足1500万元，票房却已超3亿元。中信证券研报亦显示，2011年全国电影票房收入远高去年同期，票房过亿元的电影多达十几部。

随着国内文化产业利好政策的出台，不少投资者想在该领域一展身手。“现在的影视剧投资很像几年前的房地产。”和唐龙虎一样看好这个市场的大有人在。2011年，凭借《将爱》、《武林外传》等小成本高票房电影被誉为影界新贵的北京小马奔腾影视文化发展有限公司，一次融资便引来40家投资机构争抢。

2011年，由中央财政注资的首支国家级文化产业投资基金也顺势成立，以股权投资方式，投资新闻出版发行、广播电影电视等文化产业领域，目标规模200亿元。而据China Venture投中集团统计，这样的文化产业投资基金，目前已有10支，“国家队”占去半壁江山。

模式或可推广

据悉，《夜宴》、《唐山大地震》、《集结号》等电影虽均有银行资金进入，但有的需要押上导演的全部资产且负无限连带责任，有的需要以电影版权做质押。

“《隋唐演义》这个电视剧的合作模式很新颖，而且风控做得很好。我们把这个项目报到总行后领导非常重视，并对这个合作模式表示了肯定和支持。以后我们可能会继续采用这个模式与其他文化产业类项目合作。”浦发银行杭州分行公司业务部经理陈洁民表示，“影视剧投资作为轻资产，很难向银行贷款。《隋唐演义》这个模式打通了银行与文化领域的合作通道，其经验有望在业内推广。”

根据规定，电视剧发行时必须由全体发行单位出具书面授权书，在《隋唐演义》这个项目中，海业投资作为发行单位之一可有效控制影视剧的发行回款全部进入监管账户，从而保证了银行的风险控制。陈杰补充道，这或许是银行寻求此类合作模式的另一原因。

“政府方面也有很多优惠政策，比如当地拍摄的一部电视剧如果在央视播出，政府将每集奖励5万元，即便在省级卫视播出，也有2万元/集的奖励。待模式成熟以后，我们可能会寻求与政府资本的合作。”唐龙虎说。

卢湛认为，如果有保底发行做保证，收回成本确有可能。但投资的目的是为了盈利，对项目进行有效评估，选择富有竞争力的制作团队，或对盈利更有帮助。

“这样只能获得固定收益，实质上是一种债券融资模式，与股权投资获得超额利润相比，这种投资模式收益少得多，相对来说比较保守。”浙商创投合伙人李先文认为，“与其争夺影视剧投资市场，不如做些新的尝试，新媒体发行或有领先的机会。”