——如此小公司也能20年如一日“按季分红”

　　CPI公司是一家美国中小企业，成立于1979年，总部设在美国密苏里州，并于1989年6月30日在纽约证交所挂牌上市。CPI公司是一家专门从事儿童、个人及家庭美术摄影作品的生产与销售的企业。它大约有3000个专业摄影室，分别分布在美国、加拿大、墨西哥等国，这是一家标准的小型“跨国公司”。目前公司基本概况描述如下：

　　上市地：NYSE（纽约证交所）；股票代码：CPY

　　现有雇员：4900人；总资产：1.55亿美元

　　总股本：704万股；流通股：601万股；锁定股：103万股

　　股权分布：内部人持股6.05%；机构持股42%

　　目前总市值：1084万美元；目前股价：1.54美元

　　2011年实施现金分红：每10股派现10美元

　　由于2011年下半年公司开始亏损，截止2011年11月12日，公司每股净资产为-0.5美元，出现了资不抵债现象，公司股价在2007年5月曾一度最高达到87.19美元，2011年上半年跌破20美元，2011年12月22日，首次跌破2美元，目前已迫近“1美元退市标准”范围，濒临退市风险。

　　然而，就是这样一家小公司，自1989年上市以来，该公司一直坚守“按季分红”的分红政策，即便2011年发生亏损，它也仍然坚守“按季分红”的一贯信条。这种小公司能够一直坚守20年不变的分红政策，这是对股东的承诺与诚信，也是社会责任感的体现，尽管由于行业形势变化该公司可能已无法适应市场需要，但它一贯坚持回报股东和投资者的做法，值得国内A股公司学习与借鉴。

　　1989年6月30日，CPY公司挂牌上市，当年8月、11月就开始对新股东进行了两次现金分红，合计为每10股派现2.2美元；次年每10股派现合计为5美元；从1991——2002年，公司一直保持每10股派现5.6美元的年度派现水平；2003年每10股派现6美元；从2004——2009年期间，公司一直保持每10股派现6.4美元；2010年每10股派现9.1美元；2011年每10股派现10美元。

　　从CPI公司20多年的现金分红政策中，我们看到了三个规律：一是坚持按季分红，每年分红“月份”完全相同：2月、5月、8月、11月；二是分红政策保持相对平稳、可持续；三是现金分红水平逐步不断提高。

　　相比之下，中国A股上市公司分红比较随意，它们没有规范的分红政策，现金分红大多为一次性、偶然性行为。对于是否分红、何时分红、分红多少，几乎都是随意拍脑袋临时决定的，没有规律、没有规划、更没有什么连贯性和可持续性。投资者对于各家公司的年度分红预期都是靠赌，没有任何透明度，分红政策没有任何规则，因此，投资者只能赌年报、赌年终分红，这就是所谓的年报行情。

　　最后提议：在中国A股市场，大盘蓝筹股及中小盘绩优股完全可以率先作出垂范，积极倡导上市公司对投资者试行“按季分红”政策，并以此引导其他上市公司学习、效仿，这有利于引导投资者学会价值投资和长线投资，改善已被严重扭曲的A股估值标准。