2011年5月份，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为52.0%，环比回落0.9个百分点。该指数继续保持在50%以上，但从走势上看，今年以来除3月份短暂回升以外，持续小幅回落。

　　与此同时，日前5月份汇丰中国制造业PMI预览值为51.1%，较4月下降0.7个百分点，创下10个月新低。其中，中国制造业产出指数预览值为50.9%，较4月下降0.9个百分点，同样创下10个月来新低。

　　最为引人关注的是，新订单指数、购进价格指数、原材料库存指数回落较明显，回落幅度超过1个百分点，尤其以购进价格指数回落幅度为最大，达到5.9个百分点。购进价格指数回落虽然可能使得通胀预期有所改变，但其更加可能预示着中国制造业不景气来临，反映企业对未来经济信心不足，制造业生产积极性下降，降低了采购金额，反映经济增速出现放缓迹象。

　　新订单指数为52.1%，比上月回落1.7个百分点。说明经济增速放缓已经波及到了实体经济层面，已经使得制造业生产在萎缩，市场在缩小，需求在减速，传递到生产环节就是新订单增速降低。订单不能有效扩大，订单增速回落，那么对未来生产打击可想而知。紧接着必然影响到生产指数。

　　本月生产指数为54.9%，比上月回落0.4个百分点。生产用制成品类企业低于50%，说明产业链前端的制造业生产生存处于困难境地，特别是民营企业、中小企业步履维艰。而原材料与能源、中间品和生活消费品类企业高于50%，这里面许多都是垄断性国有企业控制着，比如能源的石油、电力、水等产品。说明只要处于垄断地位，受到的影响将会出现滞后现象。石油加工及炼焦业、电气机械及器材制造业等6个行业生产指数达到60%以上也能证明这一点。

　　PMI特别是新订单指数、购进价格指数、生产指数连续回落是否预示我国经济下行风险增大呢？笔者认为毋庸置疑。我们从两个方面可见一斑。首先，从三驾马车分析看，出口大幅下降已成事实，表现为实物贸易顺差大幅下滑，出口对经济拉动已经降到三驾马车的最末位。出口这驾马车已经减速到近乎停滞。投资不可持续性越来越突出，这几年大举投资带来的隐患正在买单和消化。投资已经不能依靠住。启动消费是转变经济增长方式最为急迫任务，然而，消费启动受制约因素较多：收入的增长、社会保障体系的健全、物价水平的稳定等等，这些都是系统工程，都不是一日之功。因此，启动消费许多年，但实际效果并不如人意。

　　引起注意的是，我国民营经济发展积聚地、风向标的珠三角、长三角的中小企业正在遭遇甚过2008年金融危机时期的困境，据说，比那时还“寒冷”。金融危机入侵中国就是从这里登陆的。当前江浙粤中小企业遭遇如此困境，是否预示着我国经济下滑风险呢？可能性非常之大。 特别应该提醒的是，我们应对经济下滑风险面临两难选择的宏观环境。一边经济出现下滑迹象，另一边通胀又高企，这是与金融危机时期不一样的。宏观政策特别是货币政策很难兼顾应对这两个彼此矛盾的经济现象。 到了决策层拿出智慧应对中国经济复杂局面的时候了。一个方向是，给实体经济大幅减税让利，给百姓消费大幅减税让利，国家主导的各种收费、国有垄断企业应该给实体经济、给产业链条的其他环节大幅让利减费免费。同时，保持人民币汇率基本稳定，使得出口这驾马车再跑起来。

　　其次，从这几年几个拉动经济的重点行业看，房地产受到调控影响，交易量正在下降，过度依靠房地产拉动经济隐患较多，也不是方向。汽车行业能够拉动100多个产业，但是，今年以来受到限购、环保、高油价等影响，行业不景气已经显现。1-4月份汽车产销增幅都有较大幅度下降。钢铁行业产能过剩也有迹象。

　　更应该引起注意的是，我国民营经济发展积聚地、风向标的珠三角、长三角的中小企业正在遭遇甚过2008年金融危机时期的困境，据说，比那时还“寒冷”。金融危机入侵中国就是从这里登陆的。当前江浙粤中小企业遭遇如此困境，是否预示着我国经济下滑风险呢？可能性非常之大。

　　特别应该提醒的是，我们应对经济下滑风险面临两难选择的宏观环境。一边经济出现下滑迹象，另一边通胀又高企，这是与金融危机时期不一样的。宏观政策特别是货币政策很难兼顾应对这两个彼此矛盾的经济现象。

　　难境地，特别是民营企业、中小企业步履维艰。而原材料与能源、中间品和生活消费品类企业高于50%，这里面许多都是垄断性国有企业控制着，比如能源的石油、电力、水等产品。说明只要处于垄断地位，受到的影响将会出现滞后现象。石油加工及炼焦业、电气机械及器材制造业等6个行业生产指数达到60%以上也能证明这一点。 PMI特别是新订单指数、购进价格指数、生产指数连续回落是否预示我国经济下行风险增大呢？笔者认为毋庸置疑。我们从两个方面可见一斑。首先，从三驾马车分析看，出口大幅下降已成事实，表现为实物贸易顺差大幅下滑，出口对经济拉动已经降到三驾马车的最末位。出口这驾马车已经减速到近乎停滞。投资不可持续性越来越突出，这几年大举投资带来的隐患正在买单和消化。投资已经不能依靠住。启动消费是转变经济增长方式最为急迫任务，然而，消费启动受制约因素较多：收入的增长、社会保障体系的健全、物价水平的稳定等等，这些都是系统工程，都不是一日之功。因此，启动消费许多年，但实际效果并不如人意。 其次，从这几年几个拉动经济的重点行业看，房地产受到调控影响，交易量正在下降，过度依靠房地产拉动经济隐患较多，也不是方向。汽车行业能够拉动100多个产业，但是，今年以来受到限购、环保、高油价等影响，行业不景气已经显现。1-4月份汽车产销增幅都有较大幅度下降。钢铁行业产能过剩也有迹象。 更应该

　　到了决策层拿出智慧应对中国经济复杂局面的时候了。一个方向是，给实体经济大幅减税让利，给百姓消费大幅减税让利，国家主导的各种收费、国有垄断企业应该给实体经济、给产业链条的其他环节大幅让利减费免费。同时，保持人民币汇率基本稳定，使得出口这驾马车再跑起来。