最近股市中，比较令市场关注的是银行和房地产两个板块的走向。他们以估值低受到了市场关注，然而最近却成了股市中最不安定的因素。难道估值低的股票也不安全吗？

导致他们最近走势较弱的原因是：银行因为政府要清理地方政府的融资平台，据说，规模很大，已经对银行的资产安全造成威胁。房地产的问题一直存在，央行一直在收缩银根，尤其是对房地产的开发贷款控制很严。而房地产只能靠加速回款来回收现金，然而，政府把房地产的购买源头给控制了。因为无论是房地产开发资金还是居民买房的资金，都来源于银行。将来如果房地产泡沫破灭了，银行就成了冤大头。

今天，我在新浪微博中说到这样一个观点：

对于一个资产负债率非常高的企业，如果经营性现金流不能偿还银行利息时，这是一个危险的信号，因为高的财务杠杆已经很难获得银行贷款，剩下的只能融资，但这时往往这点也很难。当前的房地产就面临这个状况，调控房价需要把开发商逼到这个境地，但这又是政府和银行所害怕的。这是一场充满智慧的较量啊！

银行也是一个高资产负债率的行业，因为不属于股东权益的资产占的比例非常大，一旦这部分有损失，将意味着股东权益将受到很大的威胁。我们以2011年一季度的资产负债表来说，负债比率最低的是南京银行，为91.8%，负债比率最高的为华夏银行，为96.69%。对于华夏银行来说，总资产只要有3.31%的损失，即371亿的损失，华夏银行将面临破产的边缘。这对于总资产1.12万亿规模的银行来说，最害怕的就是贷出去的钱由于经济形势问题发生大规模损失。所以，银行股的低估值是建立在财务结构非常安全的基础之上的。

据媒体报道，地方融资平台贷款的具体数量虽未披露，但按照2010年末人民币贷款余额47.92万亿元匡算，截至去年末，平台贷款不超14.376万亿元。这不能不说是一个地雷。

至于房地产，资金链面临很大的问题。按照今年一季度数据计算。132家房地产（含设计到地产的）公司中，资产负债率在50%以下的仅有30家，在70%以上的有50家。像万科、金地集团、保利地产等大型地产公司，近几个季度以来，资产负债率在逐渐增加，均达到70%以上的水平。

想想这些因素，我们的银行和房地产的低估值又怎么能经得住这些潜在风险的威胁呢？