传统理论认为滞涨是通货膨胀与经济减速并行。

通货膨胀是货币和商品处于失稳的非均衡状态、使货币和商品趋向稳定的均衡状态的过程，而人们或传统理论往往误认为物价处于高位的时候是通货膨胀。其实不然，物价的高位很可能是稳定的均衡状态，是货币和商品关系调整到位、有利于经济发展的状态。但是，这时候人们会认为物价过高而怨声载道，政府既迫于民众压力又听信于所谓的经济人士的见解，以货币政策打压物价。如提高准备金率或提高利率等措施。然而，这样的做法正好违背了经济规律。人们很快就会发现，货币出现了紧缩，经济很快又失稳了，经济又受到二次打击。

所以，滞涨其实是因为物价在高位运行时，政府的紧缩性货币政策导致的经济衰退。

中国经济现在就处于滞涨阶段。我们会发现，物价在高位运行，而政府正在采取大幅度提高准备金率的措施。这样的措施当然会使物价下跌，但是，经济也必然受到严重伤害。看看媒体报道，我们就知道，现在的中小企业正面临资金荒，有些不惜去借高利贷。很多中小企业已经开始倒闭。

人们不禁要问，不是通货膨胀吗，怎么中小企业那么缺钱呢？

道理其实很简单：通货膨胀之后，物价上涨了，钱就贬值了。原来的七十元人们币相当于现在一百元，或者说，现在的一百元人民币只值过去的七十元人民币，即票面值是一样的，但是，所代表的商品价值或量减少了。这就告诉我们，通货膨胀在本质上是在减少货币量，而当物价在高位运行时，货币量的减少已经适应了商品量，货币和商品可能已经处于稳定的均衡状态，这时候就不是通货膨胀了。但往往在这个时候，政府企图通过货币政策企图使商品和货币的关系回到原位，再一次缩减货币量，打破业已形成的稳定的均衡状态，使经济重新陷入失稳的非均衡状态，人为地使经济步入衰退过程。