新股发行市盈率创新低的启示
玖福投资组合
周五上午的回声最后终于被加息的恐惧压倒，最后以再创新低收盘，上证指数下跌21点，深成指下跌25点，日线三连阴看似杀跌凶猛，但在我看来空方可能已经是强弩之末。
首先，周五成交量继续萎缩，沪市成交752亿元，再度接近地量水平，预示着杀跌动能已经明显不足；其次，在前期强势股全线大跌的背景下，权重股开始拒绝下跌，预示着杀跌接近尾声；三是几个重要技术指标均再次出现底背离信号，表明反弹随时可能出现。
在创业板指数持续领跌，众多个股被腰斩的背景下，消息面又传来八菱科技发行失败，这对新股“三高”发行带来极大压力，近期新股的发行市盈率出现大幅下降，这是可喜的苗头，也是市场自身的力量在发挥作用。
周四，三家创业板公司公布发行结果。三家创业板公司中的两家，发行后市盈率跌落到30倍以下。其中，金城医药发行后市盈率创出创业板有史以来的新低——22.68倍。与往日数据对比来看，创业板的新股发行市盈率再下了一个台阶。据数据统计显示，在创业板上市之初，创业板个股不乏七八十倍，甚至上百倍市盈率发行的情况。不过，随着市场回归理性，创业板股票持续下跌，创业板新股的发行市盈率每况愈下。
5月25日，金力泰公布的发行价28元对应的市盈率为23.41倍，有史以来首次跌落30倍大关。这次金城医药22.68倍的发行市盈率再次创出创业板发行市盈率的历史新低。
虽然低市盈率发行并不能避免其上市后的破发，像以23.41倍市盈率发行的金力泰，上市首日便宣告破发，收盘跌幅逾5%，截至目前破发率近10%。从新股的历史表现分析，中签率的高低或许更能够反映个股上市后的表现。比如，网上中签率高达65.52倍的双星新材，首日开盘跌幅高达16.58%，首日收盘跌幅11.45%。但这表明新股“三高”的水分已经被挤压，有利于减少市场资金的流失，对二级市场来讲是一个利好的趋向。
随着新股发行市盈率的降低，观察最近发行上市的新股，尽管大盘持续低迷，但其二级市场表现已经开始有转好的迹象。像周三上市的永利带业，挂牌首日上涨10.85%，次日继续上涨1.96%；银信科技上市首日上涨28.29%，次日继续上涨1.43%；同日上市的拓尔思挂牌首日上涨12.3%，虽然次日出现小幅回落，但仍在发行价之上。而6月8日上市的富瑞特装、光韵达、上海钢联虽然上市后呈现小幅回落，但仍未破发。这表明新股水分挤压掉以后，依然会受到二级市场的欢迎。
周三中金研究部副总经理侯振海语出惊人，他认为过去的两次大牛市经验表明，A股要跌到一级市场都死掉，二级市场才会有牛市。但又同时预计三季度有反弹行情，维持全年2600-3200点的判断。显然，这只是一个发泄，在扩大直接融资的国家大政方针下，新股停止发行看来是不太可能的。一个是新股发行制度的继续改革，证监会前期已经有所表态；二是发挥市场作用，迫使新股降低发行市盈率。
目前，新股发行的这种新动向，已经表明市场正向好的方向转化，同时也提醒我们随着新股市盈率下降到合理水平，应该开始逐步关注低市盈率发行的部分潜力新股的机会。
交流信箱：[email protected]
海明执笔