中国经济面临滞涨风险，这个观点已经被中国股市持续下跌，尤其是B股市场的暴跌所证明。现在，担心中国经济陷入滞涨区的经济学家已经越来越多，全球市场都在担心，中国因素可能成为未来全球市场最大的不确定性，同时也是最大的一个风险源。目前的争议点是：是等待CPI的自然回落，还是主动地推出抗滞涨方案——干脆让物价“再飞一会”。前些天，中国发改委已经放出风：将成品油定价权交给三大石油公司，同时国务院已经发文，将在下半年进一步理顺煤电联动价格机制，同时对居民用电实行阶梯式电价。这都意味着，国家将因势利导地采取抗滞涨措施，不会为了保住4%的CPI承诺，而牺牲市场定价机制。由此预计，中国的CPI不会在6月见顶，今年的CPI最高有可能突破6.5%，而且通胀率很长时间都不会回落到4%以内。

明天，中国五月宏观经济数据将公布，预计通胀率会在5.5%左右，在通胀率上升的同时，经济下滑态势将更加明显，这主要是因为实体经济中的“需求”因素在减弱，去库存趋势已经开始显现。通胀因素有增有减，减是因为经济下滑，工业需求减少，增是因为居民需求继续增加，同时调价因素开始显现。中国经济由年初的企业大举增加库存，到5月初以后开始去库存，有没有可能演变为6月的抛库存呢？这取决于政策面的变化、尤其是政策对滞涨风险的应对，如果经济按照自身的轨迹运行，在当前资金荒越来越严重的时候，大部分企业的基本面将继续转坏，中国经济进入滞涨区的风险度正在逐月增加。而如果政策应对有误，很可能加剧这一趋势。至于政策如何应对，观察点就在明天，目前市场普遍预计CPI将超过5.4%，如果大于5.6%，说明通胀加速越过高危区，必须加息，甚至同时提高存准率。很显然，这对6月以后的宏观经济运行更不利，如果低于5.4%，则是利好，有助于股市展开反弹。

但是，无论哪种情况出现，无论本周是否加息，提准同时进行，中国股市都很难走出像样的反弹行情，更何谈大牛市行情。现在，我们唯一希望的就是政策面开始谨慎，开始微调，虽然这个微调已经露出端倪，但政策的两大指向很难改变，即房地产调控趋紧和资金面改观。尤其是指望近期央行松动资金面的可能性很小，比如我们刚刚看到银监会发布支持中小企业贷款的十条意见，其中很大成分都是示意性的，仍然没有给出资金来源在哪里的具体解决方案。而在金融系统已经面临“弹尽粮绝”的背景下，莫说支持中小企业，连超大型企业的资金都不能保证供应，保障房也难以保障。空话是没有用的。在当前资金面极其紧张的背景下，宏观经济只能更坏，股市也不可能出现较大幅度反弹——估计6月底会有针对保障房的特殊信贷政策出台，否则绝大多数保障房都不可能按期完工，所谓开工期限的硬性规定那是假招子。

央行本周继续紧缩后，政策面将进入观察期，或曰静默期，这个时间会延续到7月底。为什么要等到7-8月？因为我们还必须等待更坏的数据出来，需要看到更多企业过不下去，尤其是必须看到一些房地产企业的倒闭消息。一方面需要证明经济在进入滞涨区，另一方面也要给宏观调控来一点正面的支持。从积极的方面说，中国政府已经注意到抗滞涨，未来出现宏观经济政策微调的可能性很大。预计7月底8月初高层将正式地开会讨论宏观经济调控力度变化问题，因此预计，经济见底的时间大约在8月，中国股市在7月底会开始完成筑底。如果抗滞涨成为共识，抗滞涨措施逐渐推出，中国经济出现急速下滑的可能性不大，预计中国经济在8月底会迎来新一轮上涨。而这与我预测的美国经济复苏加速的节奏正好合拍，届时，中国经济的内生动力和周边市场都将支持股市好转。而在这之前，中国股市很可能面临黎明前的黑暗——跌破2650，出现恐慌性下跌。当然，在这个点位之下，跌的越深，机会越大。现在很多大资金已经蠢蠢欲动，准备在更低的价位收购中国股市中的优质资产，几次从2650点上方不远处拉起大盘。正是由于看到了这个市场动向，我才更相信2650点可能不是6-8月间的底部。

预计在7月底前，美元会涨，不仅是因为欧债危机“被上涨”，而且会因为全球避险情绪增加而上涨。届时将出现：美元兑欧系货币商品货币上涨，对亚洲货币涨跌互现的局面。为什么对亚洲货币是涨跌互现？因为人民币兑美元会加速升值，对其他货币也会升值。美元相对其他货币升值，人民币升值幅度更大。

预计美元的好日子从上周三开始，会延续到7月底，然后再看：反弹会不会形成反转。在这期间，中国股市不会出现大幅度的反弹行情。

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