近周，标普和惠誉分别调低美国信贷和内地银行评级，导致股市出现震荡，也成为近期市场热话。不过，金融界更为关心的是在第二季度内地究竟还会加多少次息？要分析加息对各行业的影响更为错综复杂。

　　表面上，电力行业受加息的影响最大。这是因为电力行业的息负债率高达202%，大大超出了国际公认的有息负债对资本的比率100%的资本安全警戒线，且由于电力行业盈利能力较差（2010年前三季度），一旦利息大幅上升，盈利的增长难以覆盖利息的增长。

　　另外，航空机场行业的有息负债率同样高达172%，但由于其盈利能力较强（2010年前三季度），因此其受加息的影响可能较小。

　　除了以上两个有息负债率异常的行业，其余的各行业来看，受加息影响可能较大的行业主要集中在周期性行业，包括：房地产、钢铁、有色金属、基础化工、建筑工程、建材、造纸印刷等。由于这些行业大都是传统行业，盈利能力不强，但有息负债率却相对较高，因此受加息的影响可能较大。

　　虽然石油石化和机械行业的盈利能力较强，且有息负债率较低，从静态的角度来看，其盈利能完全覆盖利息的增长；但是从动态角度来看，利率上升将导致固定资产投资成本的上升，从而抑制投资需求，加息对这些行业将产生深远的影响。不过由于国际油价创两年半以来新高，发改委也理不了这么多通胀的问题，在早前宣布启动成品油调价机制，上调成品油价格，价格因素某程度可能会减少需求的下降的。

　　受加息影响可能较小的行业主要集中在消费品行业，包括：食品饮料、汽车、计算机、家电、传媒、医药等行业，由于这些行业有息负债率不可能太高，所以受加息的影响可能相对较小。

　　如何评估加息对上市公司业绩影响？经过初步测算，纯粹供读者作非正式参考，过去累计加息1个百分点对上市公司整体2011年EPS的影响为1.15%。即使假设年内再加息半厘对上市公司整体2011年EPS的影响也不会超过2.3%。

　　受影响最大的行业是电力行业。累计加息3次将导致电力行业2011年的EPS将减少15.33%。

　　周期性行业，包括钢铁、造纸印刷、通信服务、航空机场、基础化工、建筑施工、房地产、建材、有色金属行业的EPS受到的影响居前，分别为5.4%、4.71%、4.58%、3.81%、3.77%、3.53%、3.45%、3.27%和3.24%。

　　影响最小的10个行业主要集中在下游消费品行业为：食品饮料、汽车、计算机、传媒、医药，影响均在1%左右。

　　加息将增加全国性固定资产投资的成本，这一点很难定量分析最终的影响。加息作为宏观调整的主要手段之一，其影响的范围和方式涉及到经济的各个方面。加息将增加全社会固定资产投资和消费的成本，影响各固定资产的投资需求和消费需求，因此，加息对上市公司业绩的影响还须继续在一个长期的动态的过程中来观察，最终加息的综合影响将大于上述静态测算的最终结论。