据证券时报报道，从有关渠道获悉，中国证监会前段时间向各证券公司发函，就《关于调整证券机构行政许可的工作方案》(以下简称《调整方案》)向各证券公司征求意见。《调整方案》征求意见稿提出，拟取消证券公司集合计划的行政许可审批，而改为事前告知性备案。就是说，今后证券公司申请成立集合理财产品仅需事先告知证监会，且不以备案机关出具决定为前提，备案期限届满，备案机关不表示意见即视为同意。据说券商对此均表示了极大的欢迎，有媒体评论说，券商资产管理业务即将进入新纪元。我的观点是，如果券商集合理财申报制度由审批制改为备案制得以实施的话，券商资产管理业务将会是少数券商的乐园，将加速券商资产管理业务的两极化。

    集合理财是由券商推出的、管理形式类似于基金，但又不同于基金。相对于基金而言，集合理财门槛较高，《证券公司客户资产管理业务试行办法》和《证券公司集合资产管理业务实施细则》规定，证券公司设立限定性集合资产管理计划的，接受单个客户的资金数额不得低于人民币五万元；设立非限定性集合资产管理计划的，接受单个客户的资金数额不得低于人民币十万元。而基金只需1000元。证券公司从事集合资产管理业务，应当为特定客户提供服务，禁止通过电视、报刊、广播及其他公共媒体推广集合计划。禁止通过签订保本保底补充协议等方式，或者采用虚假宣传、夸大预期收益和商业贿赂等不正当手段推广集合计划。从这个角度看，集合计划有点私募性质。

    从以上分析可以看出，券商集合计划需要受到三个方面因素的制约：

    一是券商实力，尤其是其过往集合计划的表现。就象基金一样，过往表现良好或取得良好业绩的券商，或者有明星投资经理的券商，募集集合计划相对容易；

    二是客户。投资集合计划的客户一般都是富裕以上阶层，甚至是代理推广机构的贵宾客户。他们有一定的投资意识和风险承受能力，但很明显，他们倾向于选择既有实力、过往集合计划又表现良好的券商。

    三是代理推广机构，比如银行。代理推广机构在代销集合计划时，总是需要做一定的推广工作，无论最后销售情况如何，有些基本动作和基本支出都是必须的。所以，代理推广机构也倾向于选择既有实力、过往集合计划又表现良好的券商。

    在券商集合计划实行审批制下，由于市场供应不足，且监管部门一般选择一碗水端平策略，大小券商原则上讲都会有份，因此，代理推广机构一般不会对券商做过多选择，而客户选择的余地也不大。但如果券商集合理财申报制度由审批制改为备案制，则集合计划设立的主动权就掌握在券商手里，只要市场需要，券商就会源源不断的供给。这样，无论是客户还是代理推广机构，必然就会产生选择。所以，券商集合理财申报制度由审批制改为备案制，对投资者是有好处的，因为他们多了许多选择。但并非对每个券商都有利。对既有实力、过往集合计划又表现良好的券商来说肯定是有利的，社会资源会进一步向其集中；而自身实力一般、过往业绩也一般的券商日子将会更加难过，因为过去在审批制下的保护已经不复存在。可以预见，未来券商资产管理业务，就象公募基金公司一样，有管理几千亿资产的券商，也有挣扎在生死线上的券商，最终券商资产管理业务成为少数券商的乐园，而大多数都只是陪玩者。