●险资投资不动产限定三类大城市

　　中国保监会近日发布《保险资金投资股权暂行办法》和《保险资金投资不动产暂行办法》。办法明确，保险资金不能投资创业、风险投资基金，不得投资不符合国家产业政策以及高污染、高耗能、技术附加值较低等企业股权。不动产方面，保险资金不得投资或销售商业住宅、不得直接从事房地产开发，投资的不动产应当地处直辖市、省会城市或者计划单列市等具有明显区位优势的城市。

　　办法规定，保险资金直接投资股权，仅限于保险类企业、非保险类金融企业和与保险业务相关的养老、医疗、汽车服务等企业的股权。保险资金直接或者间接投资股权，该股权所指向的企业，应当符合的条件包括：产业处于成长期、成熟期或者是战略新型产业，或者具有明确的上市意向及较高的并购价值；具有市场、技术、资源、竞争优势和价值提升空间，预期能够产生良好的现金回报，并有确定的分红制度等。

　　在投资比例上，办法要求，投资未上市企业股权的账面余额，不高于本公司上季末总资产的5％，投资股权投资基金等未上市企业股权相关金融产品的账面余额，不高于本公司上季末总资产的4％，两项合计不高于本公司上季末总资产的5％。

　　直接投资股权的账面余额，不超过本公司净资产，除重大股权投资外，投资同一企业股权的账面余额，不超过本公司净资产的30％。投资同一投资基金的账面余额，不超过该基金发行规模的20％。

　　不动产方面，保险资金不动产投资须遵守专地专用原则，不得变相炒地卖地，不得利用投资养老和自用性不动产（项目公司）的名义，以商业房地产的方式，开发和销售住宅。保险资金投资的不动产，应当产权清晰，无权属争议，相应权证齐全合法有效；地处直辖市、省会城市或者计划单列市等具有明显区位优势的城市；管理权属相对集中，能够满足保险资产配置和风险控制要求。

　　在投资比例上，办法规定，保险公司投资不动产（不含自用性不动产）的账面余额，不高于本公司上季度末总资产的10％，投资不动产相关金融产品的账面余额，不高于本公司上季度末总资产的3％；但两项投资的账面余额，合计不得高于本公司上季度末总资产的10％。投资单一不动产投资计划的账面余额，不得高于该计划发行规模的50％；投资其他不动产相关金融产品的，不高于该产品发行规模的20％。

　　●本周公开市场2740亿元到期资金创八周来新高

　　本周公开市场2740亿元的到期资金创八周来新高，同时大行融资等也已告一段落，“两节”临近有望令央行继续实现资金净投放，因此，本周市场流动性将总体呈现阶段性宽松态势。不过，业内人士也表示，宁波港IPO将于下周二申购，机构提前准备头寸，或令市场的资金价格再添变数。

　　上周，工行可转债发行已经结束，其冻结的5600多亿元申购资金将于今日悉数解冻，含工行在内的各机构头寸将重返此前的平衡状态。据货币市场交易员透露，上周四打新资金到账后，工行便在银行间市场向其他机构成员融出隔夜回购为主的短期资金，令当日的质押式回购利率最多下跌达70个基点，大大缓解了一周前开始的流动性紧张态势。

　　市场人士也表示，近几个月来，大行融资在较大程度上左右了市场的资金流向。像今年6月初的中国银行可转债发行，曾一度令回购利率连续上涨达140个基点，上周的情形也与之极为相似。

　　此外，本周公开市场到期资金量高达2740亿元，为前八周及后四周中的高位。考虑到中秋及国庆长假即将来临，央行如延续上周发行大幅缩量的格局，本周即使仍有3年期央票招标，但预计数量仍会得到控制，总计有望实现千亿元左右的净投放。

　　●就业数据提振美股 奥巴马欲再打刺激牌

　　8月份非农就业数据让美股一吐闷气，上周美股因此结束了此前连续三周的跌势。此外，美国总统奥巴马宣布，将在本周公布一揽子经济刺激措施，提振正在复苏之路艰难攀爬的美国经济。

　　失业率上升并非坏事

　　上周五，美国劳工部发布的数据显示，8月份美国非农业部门失业率从前一个月的９．５％升至９．６％，就业岗位数量减少５．４万个，但降幅明显低于市场预期。与此同时，私营领域就业超预期增长。美国联邦投资者公司股市策略师奥兰多表示，上周美国公布的众多经济数据开始逐渐好转，非农就业数据更令人感到激动，市场对美国经济二次衰退的担忧情绪大大降温。

　　有分析人士表示，8月份美国失业率上升主要是求职者总数增加所致，失业率上升应被正面解读，因为这往往发生在经济复苏开始加快的阶段。奥巴马也表示，8月份就业数据是利好消息，但美国在创造就业方面还需更多努力。

　　美股9月仍面临压力

　　非农就业数据成为股市上涨的催化剂。上周五，欧美股市全线上涨。道指上周累计上涨2.9%，是自8月6日以来道指首次实现周线上扬，同时也是1990年以来道指在劳工节前表现最佳的一周。纳指和标普500指上周分别上涨3.7%、3.8%。

　　有分析人士表示，经济前景显著改善将促使投资者重新回到股市，劳工节过后美股将继续攀升。此外，自8月10日以来，标普500指数首次站上1100点水平，多项技术指标均掉头向上，显示股市仍有上升空间。

　　不过，有市场人士对美股前景仍持谨慎态度。投资银行考夫曼兄弟董事长兼首席执行官洛伦佐表示，市场对于全球经济复苏步伐放缓的基调仍然存在，鉴于今后美国乃至全球经济增速将放慢，股市上涨很有可能只是暂时现象。有分析人士表示，9月向来是美股表现最糟糕的月份。对美股而言，就业数据是最为关键的指标，如果有数据证实美国经济复苏正在带动就业，美股才能真正扭转局面。

　　奥巴马将再推新刺激措施

　　奥巴马上周五宣布，尽管美国经济已经走上了正轨，但政府依然需要采取措施以加速经济的发展，其将在本周公布一揽子经济刺激方案。

　　奥巴马没有透露方案的具体内容，但有消息人士透露，白宫经济顾问目前正考虑推出额外措施来提振美国经济，其中包括为中小型企业提供更多减税，以及在基础设施建设方面提高支出等。而奥巴马4日在每周例行电视讲话上再次表达了对美国工人和中产阶级的承诺。奥巴马表示，政府将会一如既往地为中产阶级提供支持，此前政府所采取的刺激就业的措施初见成效，但这些措施还不足以重振经济。

　　随着美国国会中期选举临近，支持率持续下降的奥巴马面临巨大压力。有美国共和党议员表示，奥巴马推出的新经济刺激措施将不会有任何实质性的作用，相反还会再次扩大政府的财赤规模。

　　有分析人士表示，美国新一轮经济刺激政策的来临将制约新兴市场经济政策的退出步伐。美国纽约大学教授鲁比尼表示，即使美国以及欧洲经济体成功避免双底衰退，经济仍可能表现出疲软迹象，置于严重问题银行列表中的800多家美国银行预计将有一半面临破产。

　　●上周主力资金净流出60亿 银行地产占近八成

　　在没有重大消息影响下，上周权重股来回震荡，小盘股、题材股火爆，盘面上赚钱效应突出。上周中小板指数连创出历史新高，周五创业板指数也重上千点并创7月以来反弹高点，盘面上两市涨停个股家数众多，但银行、地产等权重板块继续萎靡拖累指数。

　　大智慧超赢数据显示，与盘面表现一致，上周主力资金继续大幅流出指标股，题材股、小盘股则备受资金青睐，大盘资金一周净流出近60亿元，其中银行地产资金上周净流出46亿元，资金净流入板块家数与净流出板块家数比接近1：1。

　　分行业看，以汽车股为主导的交通工具板块资金大幅净流入10.7亿元，位居板块资金净流入排行第一。其中，江淮汽车、上海汽车、一汽轿车三大整车股主力一周分别净买入2.1亿元、1.8亿元及1.1亿元，宁波华翔、福耀玻璃、华域汽车等表现活跃汽车配件股资金也呈大幅净流入。行业产销利好数据及产业扶持使得汽车零配件股在7月以来的反弹行情中表现优异，并使汽车板块成为表现最好的二线蓝筹板块。

　　二三蓝筹股居多的通信、医药上周资金也大幅净流入4.8亿元、2.3亿元，相关个股如中兴通讯、亨通光电、烽火通信、太极集团、美罗药业等主力介入明显。此外，8月下旬最受主力关注的通胀概念资金继续净流入，酿酒食品资金净流入4.50亿元，商业连锁净流入2.5亿元，建材板块净流入1.8亿元，化工化纤净流入1.3亿元。

　　在资金净流出排行中，银行、地产分列前两位，净流出资金分别达到27.7亿元及18.2亿元，“银行资产质量首度亮黄灯”利空消息很好解释了银行、保险为何低估值却遭连续抛弃，而困扰地产股的仍是地产调控新政是否加码传闻。其余资金净流出靠前的板块包括券商、运输物流、机械、煤炭石油、保险等，一周主力净卖出均超过7亿元。

　　值得注意的是，除了二线蓝筹，中小板、创业板次新股也吸引了众多资金关注。大智慧超赢数据显示，大智慧次新股板块上周资金净流入达到7.6亿元，而创业板也净流入5.6亿元，强者恒强及滞涨股补涨是盘面显著特征。

　　在后市操作中，业内人士认为小盘次新股还会继续存在交易性机会，尤其是前期机构参与较多但股价滞涨的品种，如8月3日、6日机构累计净买约1600万元的智云股份；同时，投资者还可围绕7大战略新兴产业挖掘市场机会。

　　●股基仓位突破85% 轻仓基金大幅补仓

　　虽然市场胶着已经一个月有余，上周测算期间沪深300指数小幅上涨2.5%，不过并没有打消基金争抢后市反弹机会的冲动，上周不少轻仓基金开始大幅度补仓，主动型基金整体仓位也已经攀上85%高位。

　　仓位破85%增仓为主流

　　上周股市继续维持小幅震荡，指数表现平淡，与大盘蓝筹股低迷的表现同步，中小盘热点持续活跃。不过公募基金在仓位操作上，继续选择了继续加仓，股票型基金主动增持明显，数据显示，股基仓位已攀升至85%的高位。

　　德圣基金研究中心9月2日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位水平显著上升。可比主动股票基金平均仓位为85.21%，相比前周大幅增加2.99%；偏股混合型基金加权平均仓位为77.93%，相比前周大幅上升3.16%；配置混合型基金加权平均仓位71.69%，相比前周大幅上升3.89%。

　　此外，非股票投资方向的其他类型基金仓位也有不同程度上升。其中，偏债混合基金平均仓位25.7%，相比前周上升2.09%；保本基金平均仓位28.37%，相比前周增加1.75%；债券型基金平均股票仓位8.94%，较前周增加0.8%。

　　值得关注的是，与以往基金加仓分歧相比，上周基金操作分化缩小，主动增仓成为主流。测算数据显示，扣除被动仓位变化后，219只基金主动增持幅度超过2%，其中71只基金主动增持超过5%，加仓基金数量及增仓幅度相比前周继续增加。另一方面，主动减持的基金数量大为缩减，仅41只基金主动减仓幅度超过2%，其中18只基金主动减仓幅度超过5%；相比前周，减仓基金数量和减仓幅度继续缩减。

　　轻仓基金迅速赶上

　　上周轻仓基金成为加仓的主要力量，在后市依然不明朗的前提下，部分仓位较轻，明显低于行业平均水平的基金出现大幅度补仓。

　　数据显示，海富通旗下基金大幅增仓，旗下4只基金主动增仓幅度超过10%。而光大配置、中欧蓝筹等基金仓位由50%～60%的偏轻位置迅速增至80%以上的主流水平。前期震荡中主动减仓避险的华夏、华商等基金也终止减仓步伐，仓位重新回升，尤以操作灵活的华商基金为甚。

　　此外，一些风格稳健、很少进行激进仓位操作的基金，如汇添富、兴业全球等也普遍增仓至80%以上，说明行业逐渐对下跌风险较小形成共识。

　　德圣基金研究中心肖锋指出，经过前两周的分化、观望后，在股市继续横盘震荡时仓位持续攀升，说明基金对下行风险有限逐渐达成共识。但是股票型基金仓位快速上升也并不意味着基金对后市已经高度乐观，在较低风险下挖掘个股机会是目前的主流策略。

　　●创业板批量造富 152位创始人账面财富超千亿

　　创业板启动申购至今将近一年。在此期间，创业板快速发展壮大，目前已挂牌公司达117家之多，创业板公司的创始投资人实现了“资产一夜暴增”。据不完全统计，目前共有152位创业板公司的创始人股东（国有企业持股除外）直接持有股份，总市值按8月31日的收盘价计算，接近1300亿元，占创业板总市值20%以上。其中，亿万富豪达150位左右。

　　“第一富豪”频频换人

　　在第一批创业板企业上市时，乐普医疗的发起人之一、第四大股东蒲忠杰共持有6043.67万股，按乐普医疗上市首日收盘价63.4元计算，蒲忠杰个人账面资产高达38.32亿元，是当时28家上市公司中的第一富豪。

　　但随着爱尔眼科股价的发力，爱尔眼科董事长陈邦持股市值上涨，由最初的34亿元跃至今年5月的48亿元，成为当时创业板的第一富豪。

　　富豪榜的头把交椅并非只在第一批28家上市公司中变换。随着碧水源的火爆上市，该公司的发起人文剑平以近50亿元的资产排在创业板富豪榜榜首。但碧水源上市之后，股价冲高回落，最低时跌幅超过50%。以8月31日的股价计算，文剑平持股市值已缩水至39亿元附近，他也因此让出了富豪榜头把交椅。取而代之的是创业板新贵向日葵的创始人吴建龙，吴建龙持有向日葵40.98%的股权，持股数达20858.2万股，按8月31日的市值计算，市值约为63.4亿元。吴建龙是迄今为止创业板企业中所持市值金额最大的个人。

　　除最牛创始人的频繁更迭外，还值得关注的是，创业板上市至今，虽然多数股票上市后股价表现一般，但个人直接持股市值超过十亿元的人数有数十人之多。据不完全统计，创业板上市公司控制人（不包括国有企业持股）所持市值超过10亿元的有39人，超过20亿元的有13人，而持股市值达1亿元以上的有150人，仅有两人持股市值在1亿元以下。这152人所持创业板企业股份总市值（按8月31日收盘价计算，下同）超过1300亿元，也就是说，人均持有市值约为8.5亿元。

　　家族企业超过三成

　　今后中国财富榜中的亿万家族可能会大量出现在创业板中。根据中国证券报记者对110多家创业板公司招股说明书的不完全统计，超过1/3的企业属于家族控股，要么以自然人的名义出现在前十大股东中，要么采取成立投资公司等方式，通过间接持股实现对公司的控制，目前的账面财富达数百亿元。

　　虽然都是家族控股，但表现形式多种多样。其中，最常见的方式是夫妻持股。创业板中最强的“夫妻档”当属乐普医疗的蒲忠杰夫妇，蒲忠杰一手创办了北京乐普医疗器械有限公司，乐普医疗的另一股东美国WP公司实际上是蒲忠杰的妻子张月娥个人全资设立的公司。乐普医疗今年中报显示，蒲忠杰和WP公司持股超过1.8亿股，按8月31日的收盘价计，市值近49亿元。此外，探路者的盛发强、王静夫妇合计持有探路者3083.58万股，市值超过7亿元；宝德股份的赵敏和邢连鲜夫妇合计持有3510万股，市值约为6亿元；达刚路机的孙建西、李太杰夫妇合计持有3906.7万股，市值超过16亿元。

　　“打仗亲兄弟，上阵父子兵”也是创业板常见的家族控股模式。南风股份的杨泽文、杨子善和杨子江所持股份市值高达24.7亿元；华测检测的实际控制人万里鹏、万峰父子持有的股份市值超过7亿元。在荃银高科则是母女搭档，董事长张琴和母亲刘家芬都出现在前十大股东当中，两人持股578.48万股，市值超过2亿元。

　　“亲兄弟”除了知名的华谊兄弟王忠军、王忠磊兄弟外，最庞大的“兄弟团”堪称天龙集团，其中冯毅为控股股东，他的两个胞弟冯华、冯军，堂兄弟冯勇，四个表兄弟陈铁平、陈加平、廖星、李四平以及冯勇的妻兄钟辉全部出现在前十大股东中。在十大股东外还有一个股东是冯毅的表兄弟陈爱平。他们持有的股份市值超过13.6亿元。

　　另一种“名副其实”的家族控股则是不论男女老少齐上阵，从而造就了大量“80后”亿万富翁。如双林股份的实际控制人为邬永林、张兴娣、邬建斌、邬维静，其中邬建斌、邬维静为邬永林、张兴娣夫妇的子女，他们直接持有和间接控制公司的股份市值超过23亿元。万讯自控也是明显的家族企业，公司实际控制人是董事长兼总经理傅宇晨，他和妻子毛琴、兄弟傅晓阳、表兄弟孟祥历及李光伟共持有的股份市值超过7亿元。

　　“打工皇帝”批量造就

　　在创始人资产暴增的同时，创业板企业也通过股权激励造就了一批“打工皇帝”。他们是名副其实的“知识新贵”，凭借自己的专业技术和管理经验成为亿万富翁。

　　Wind数据显示，在创业板上市公司中，绝大部分是个人控股的民营企业，但也有一些企业的实际控制人为国资。据不完全统计，这样的公司有7家，分别是乐普医疗、国民技术、机器人、龙源技术、当升科技、西部牧业和钢研高纳，其中国民技术、机器人、当升科技和西部牧业出现了高管持股，共出现了8位持股市值过亿的高管。

　　从公告的信息看，国民技术的总经理孙迎彤持股393.69万股，总市值达5.14亿元，该公司的余运波、刘晓宇所持市值都达到3亿元以上。此外，张斌所持市值2.6亿元，彭波所持市值1.3亿元。机器人的总裁曲道奎和常务副总裁胡炳德皆持有该公司495万股，市值达1.86亿元。当升科技的白厚善持股505.45万股，市值近2.88亿元。此外，逾10位高管持有这些公司的股票，但市值未超过1亿元。

　　而在民营企业里，公司实际控制人的股权也在发展过程中不断稀释，部分公司拿出了相当部分的股份来对骨干员工进行激励。如乐视网的副总经理刘弘、李军持股市值都超过亿元，向日葵的高管持股也比较多，总经理俞相明、董事韩松良、吴建新、胡放鸣、郦伟国所持市值也接近1亿元。

　　●基金等四大机构众星捧18股 6家公司业绩下滑(附股)

　　报已披露完毕，荣盛发展（002146）、东软集团（600718）、武汉凡谷（002194）等18只个股的前十大流通股东中，QFII、基金、社保、保险四大机构一个不少，成了最受市场注目的"机构庄股"。但是，"众星"不一定能捧"月"，在这18只机构庄股中，荣盛发展、东软集团等6只股7月以来的涨幅都逊于大盘，而白云机场（600004）也仅领先同期的上证指数0.06%。

　　四大机构一个不少

　　翻阅武汉凡谷的中报可看到，社保104组合重仓持有399.99万股并成为该股的第三大流通股东，QFII与中人寿则分别持有257万股与253万股，各居于前十大流通股东中的第六名与第七名。另外，鹏华、博时、景顺长城等7类股票型基金则将十大流通股东的剩余席位全部分割完毕。

　　荣盛发展的情况也是如此，中人寿重仓持有1280万股并成其第三大流通股东，社保109组合与QFII分别持有737.57万股与511.34万股。另外，南方绩优成长、大成创新、国投瑞银、上投摩根、易方达、嘉实等6只股票型基金则共同持有4542.05万股。四大机构总计持股7070.96万股，占据实际流通A股的28.18%。其中，中人寿、QFII和4只投资基金都是二季度新增入股。

　　这样的机构"串烧"股二季度仍被四大机构继续加仓的情况共发生在14只个股身上，仅有英力特（000635）、孚日股份（002083）、中炬高新（600872）、凌钢股份（600231）4只个股的机构持股比例有所下滑，而荣盛发展、王府井（600859）、科陆电子（002121）、东软集团、武汉凡谷、华北制药（600812）的增仓幅度排名则比较靠前。

　　6家公司业绩下滑

　　从这18家公司的中报来看，上半年业绩并没有想象中那么理想。除凌钢股份以1171.68%的净利润增幅领衔12只业绩报喜股之外，武汉凡谷、东软集团、新安股份（600596）、光大证券（601788）、皖通高速（600012）和中炬高新等6家公司的中期利润，分别减少了23.77%、28.92 %、36.92%、31.97%、0.67%和6.02%。

　　其中，业绩下滑最厉害的是新安股份，主要因为草甘膦行业产能过剩严重导致产品价格下滑。对此，中国农药工业协会秘书长孙叔宝表示，这个行业面临洗牌的趋势。

　　此外，从目前已发布三季报业绩预告的5家公司情况看，丰乐种业（000713）、孚日股份、科陆电子、荣盛发展4家公司纷纷预喜，其中丰乐种业预计三季度业绩增幅将超过150%。而唯一预计三季报净利增幅下滑的武汉凡谷，则延续其中期利润不振的颓势，预计1~9月净利润同比下降10%~40%。

　　格力电器（000651）股价领跌

　　虽然这18只股票未来的成长性被机构一致看好，但部分个股三季度以来的走势却没有那么理想。记者统计发现，7月2日股市见底至今，这18只股票的平均涨幅为23.93%，而同期的上证指数和深成指的涨幅分别为11.44%和24.27%。

　　其中，由于通胀预期的影响，丰乐种业以45.53%的区间涨幅居首，王府井和凌钢股份的涨幅也超过了40%。但是，深市A股中，格力电器下跌15.61%，荣盛发展上涨20.17%，均逊于同期的深成指涨幅；沪市A股中，东软集团、大秦铁路（601006）、光大证券、皖通高速分别上涨5.38%、2.64%、0.07%和6.43%，亦大大逊于同期上证综指涨幅，而白云机场仅略未跑赢大盘0.06个百分点。

　　投资宜关注小盘股

　　对于不同投资类型的机构同时出现在前十大流通股东名单中的机构庄股，业内人士表示，说明其未来的成长性被机构一致看好，或是存在炒作理由。这类股票短期的收益并非机构关注的重点，机构更看重其背后蕴含的投资主题或长期成长价值。格力电器、白云机场、东软集团、华北制药、大秦铁路等沪深300股票，是机构的必配品种，其真正用途是基金等机构用来保本的。因此，国海证券分析师程志田建议，如果投资者要追求相对于大盘的超额投资收益，机构二季度末加仓且流通股本较小的股票是较好的选择。在这18只股票中，武汉凡谷、科陆电子、丰乐种业、东软集团、王府井、新安股份与沈阳化工（000698）7只个股符合上述标准。

　　●河北18家钢企被令9月停产

　　山西之后，国内又一钢铁重地——河北开始了从整治钢铁行业入手的“十一五”节能减排大冲刺。9月4日，河北省武安市钢厂接到通知，辖区内18家钢厂高炉、轧钢生产线被要求在5日0点前全部关停，关停时限暂定为20天至1个月。另据了解，除钢厂外，当地的一些焦化企业、铁矿采选企业也被要求限电停产。

　　“通知下发得太突然了，现在当地的企业才开始陆续停产。”一位知情人士向中国证券报记者透露，目前武安地区的企业已经陆续开始做停产的准备，其中当地最大的民营钢铁企业——河北普阳钢铁有限公司也将于明后天开始进入停产期。虽然早在8月初就有各路传言称，年底前完不成节能减排的“十一五”目标，将对高耗能企业实行停产，但很多武安当地的钢厂没有想到，政令来得如此凶猛而坚决，甚至一些1000立方米以上符合国家产业政策的高炉也被要求停产。更令他们痛惜的是，苦苦盼来的钢材销售旺季就被这样一则限产通知“搅黄”了。

　　业内人士称，此次武安市大刀阔斧的限电停产举措很可能与此前河北省的一则公告有关。据《河北日报》9月1日的报道，河北省应对气候变化和节能减排工作领导小组通报了上半年各设区市节能减排目标完成情况，对节能减排相对落后的承德、张家口、廊坊、保定、石家庄、邯郸、唐山、衡水、沧州9个设区市给予了黄牌警示。作为邯郸市辖管的县级市——武安自然背负着更重的节能减排任务。据了解，武安是国内除唐山外钢铁企业最集中的钢铁重镇。截至2009年底，武安地区共计拥有钢铁产能将近2000万吨。

　　值得注意的是，并非所有位于当地的钢铁企业都在此次停产之列。河北钢铁集团邯钢公司并没有受到此次限电停产的影响，据河北钢铁内部人士透露，目前公司尚没有产能受到此次限电的影响。而新兴铸管（000778）作为钢铁业中为数不多的央企，也没有受到武安地区此次停产的影响。

　　Mysteel资讯总监徐向春表示，从武安的强力节能减排措施看来，各级政府冲刺“十一五”节能减排目标的决心很大，武安的铁腕做法有被继续复制的可能。另据中国证券报记者了解，唐山市发改委上周末亦对唐山地区的高耗能产业进行摸底调研，是否会效仿武安对辖区内的高耗能尤其是钢铁产业进行限产还需拭目以待。

　　●新基金建仓整体谨慎 激进者已近满仓

　　空仓PK满仓，新基金仓位分歧明显。根据净值变化估算，有一只6月初成立的新基金蛰伏近一个月后，在短短数日内完成建仓，且逼近满仓；另外仍有多只新基金净值仍停留在面值，几乎空仓。

　　天相数据显示，6月以来成立的新基金仓位分歧明显，整体建仓缓慢。截至上周五，在6月以来成来的26只股票型基金中，有6只基金净值与面值相比保持不变。净值增长率在5%以上的有4只基金，分别是博时创业成长、招商深证100、华商产业升级、汇丰晋信低碳先锋。而净值增长率较低的不到0.1%。此外，综合26只新基金月平均单位净值增长率和大盘走势来看，7月平均净值增长率的增加开始提速，8月份净值增长率最高，这说明新基金在8月建仓的动作更明显。

　　新基金的建仓路径可从大盘波动明显的交易日中窥见一斑，大部分新基金都是轻仓试探或者空仓以待。6月29日，沪深300指数下挫4.59%，6月已成立的9只基金净值并没有发生变化，几乎空仓。7月9日周五收盘时，已公布净值数据的12只基金中有4只基金空仓，其余8只开始建仓。8月10日，沪深300指数大跌2.93%，其中诺德中小盘、招商深证100这2只基金当日净值下跌在-1.16%至-1.17%之间，粗略推算可知，2只基金仓位可能在四成左右，有9只新基金净值仍旧停留在面值，还有数只基金拿了一到二成的仓位轻仓参与。

　　谨慎之外也不乏激进者。上海一家合资基金公司成立于6月初的一只基金蛰伏近一个月后，在短短数日内完成建仓，且逼近满仓。数据显示，到6月底，该基金的净值仍和面值相差无几，但7月2日，沪深300指数上涨0.32%，中小板综指下跌0.98%，该基金净值下跌1.107％；7月9日，沪深300指数上涨2.76%，中小板综指上涨2.79%，该基金净值增长3.106%。有分析人士认为，该基金建仓速度很快，已接近满仓，且净值波动和中小板指数关联度很高，可能以中小板个股为主要配置目标。

　　数据显示，上海另一合资基金公司旗下新基金仓位变化也很迅猛，往往在10天左右就有大动作。7月30日，该基金净值为1.01，建仓幅度很小。自8月上旬，建仓力度开始加大，8月6日，该基金当日净值增长为0.79%％，同日中小板综指上涨2.06%，粗略统计，仓位增加到近四成，8月13日，该基金净值增长0.30%，当日中小板综指上涨1.95%，仓位下降超过两成。8月27日，中小板综指上涨1.28%，该基金净值增长1.69%，仓位大幅增加，几乎满仓状态。

　　●平均仓位继续上升 基金再度加大增仓力度

　　根据国都证券研究所测算，341只开放式偏股型基金（不包括指数型基金）的平均仓位在上周继续上升，且上升幅度较前一周有明显的增加，恢复到前几周的水平，较前一周上升了1.79个百分点，上升至79.85%。经过连续7周的攀升，上周基金的平均仓位已经接近今年4月末的仓位水平。剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体也表现为主动加仓，主动加仓1.19个百分点。上周主要股指震荡上行，在这样的背景下，基金恢复了前期的加仓速度，说明就整体而言，基金对后市的看法依然较为乐观。

　　从上周基金主动性调仓幅度的分布情况来看，有50.1%的基金选择了主动加仓，其中加仓幅度在0%～3%之间的基金占比为24.6%，此外，分别有10.6%和15.0%的基金加仓幅度在3%～5%之间和5%以上。与此同时，有49.9%的基金选择主动减仓，其中减仓幅度在0%～3%之间的基金占比为41.6%，此外分别有6.5%和1.8%的基金减仓幅度在3%～5%之间和5%以上。上周选择主动加仓的基金数量继续减少，选择主动减仓的基金数量已经与选择主动加仓的基金数量旗鼓相当，说明基金仓位水平的不断攀升，基金之间的分歧也是越来越大。同时我们注意到，上周加仓幅度较大的基金数量有明显的增加，我们注意到其中许多基金前期仓位较低，随着这些基金补仓行为的完成，基金持续快速加仓可能会告一段落。

　　从上周末的仓位分布来看，仓位在90%以上的超高仓位基金数量快速增加，在全部基金中的占比上升了近6个百分点，达到28.45%，加上仓位在80%-90%的基金，这两类基金占全部基金的比例已经达到了五成七。与此同时，仓位在70%-80%、60%-70%以及50%-60%的基金数量在上周有所下降，而其他仓位水平的基金数量变化不大。

　　按晨星基金类型划分，股票型、激进配置型、标准配置型以及保守配置型基金的平均仓位分别为86.53%、79.23%、69.34%和32.73%，分别主动性加仓1.66、0.12、1.16和1.44个百分点。

　　按WIND投资类型划分，各类型基金也均以主动加仓为主，其中，普通股票型基金的平均加仓幅度相对较大，达到了1.62个百分点。

　　将基金按最新公布的净值规模大小排序，我们将基金分为大、中、小规模基金（各占1/3）。上周大规模基金的平均仓位为82.82%，较前一周主动加仓0.65个百分点；中规模基金的平均仓位为78.41%，较前一周主动加仓0.66个百分点；小规模基金的平均仓位为79.85%，较前一周主动加仓2.26个百分点。

　　上周晨星5星级、4星级、3星级、2星级和1星级的基金平均仓位分别为74.02%、78.98%、81.43%、81.06%和76.66%，分别较前一周主动加仓0.91、0.66、0.69、0.17和0.17个百分点，晨星高星级基金的主动加仓幅度明显超过晨星低星级基金。

　　上周60家基金管理公司中，有42家基金以主动加仓为主，较前一周增加了1家，其中30家基金的主动加仓幅度在0至3个百分点之间，此外还分别有7家和5家基金的主动加仓幅度在3到5个百分点之间和5个百分点以上。与此同时，有18家基金以主动减仓为主，主动减仓幅度均在0至3个百分点之间。

　　就管理资产规模最大的六大资产管理公司而言，上周，六大基金公司中易方达、博时和南方选择了加仓，其中易方达的加仓幅度相对较大。与此同时，广发、嘉实和华夏选择了减仓，其中华夏已经是连续第五周选择主动减仓。

　　●"两高一新"受资金追捧

　　 上周资金偏好呈现“两高一新”特征，高市盈率、高价股指数和新股指数表现优异，均跑赢大盘。

　　数据显示，8月30日至9月3日当周，除低价股指数出现小幅回落之外，其他申万风格指数均实现上涨，不过涨幅则出现明显分化。在震荡行情中，资金更偏好“两高一新”股票。上周，申万高市盈率指数上涨5.26%，高价股指数上涨5.33%，新股指数上涨3.34%，明显跑赢沪综指1.71%的涨幅。此外，上周活跃股指数、小盘股指数也分别上涨7.22%和5.60%。大盘股指数和低市盈率指数表现则比较稳健，申万大盘指数一周上涨1.51%，低市盈率指数微涨0.81%，均落后于大盘。

　　分析人士表示，正是由于资金偏好不同，才导致上周申万小盘股对大盘股估值溢价再次创出历史新高。目前市场运行陷入较为尴尬的局面，估值低的板块受制于基本面，而涨势较好的小股票泡沫化风险也在逐步加大。短期来看，市场面临一定的调整压力，不过调整之后，市场的热点可能仍在小盘股和新兴产业上，投资者可以关注其中的机遇。

　　●3300万元资金激战中国平安 多方净买入797万元胜出

　　"平深恋"停牌2个多月后，终于在9月2日复牌。两大主角中国平安、深发展的股价走势及两融交易均受到了投资者的热切关注。

　　沪市披露的融资融券交易明细数据显示，中国平安复牌后，多空双方对其判断产生分歧，两天共有3260.5万元资金参与融资交易，多方以796.7万元的净买入额暂时胜出。

　　截至9月3日，沪深两市融资余额达38.55亿元（深市尚未公布3日的数据）。两市融资余额超1亿元的有4只标的证券，分别为浦发银行1.44亿元、招商银行1.31亿元、民生银行1.23亿元、中信国安1.25亿元。

　　2030万元资金做多中国平安

　　数据统计显示，两天内有2030.1万元资金融资买入做多中国平安，有1233.4万资金融资偿还做空中国平安，净买入额为796.7万元。

　　2日（复牌首日），中国平安的融资买入额为1715.8万元，融资偿还额为109.7万元，净买入额为1606.1万元。融券卖出量5000股，融券余量92933股。这表明当日部分融资者看好中国平安股价的走势，继续融资买入。

　　3日（复牌次日），中国平安的融资买入额为314.3万元，比2日剧减了1401.5万元，而融资偿还额急剧上升至1123.7万元，比2日大幅增加了10倍多，净买入额为-809.4万元。融券卖出量0股，融券余量64633股。这表明部分融资者并不看好中国平安股价的后续走势，选择落袋为安。

　　从中国平安、深发展2日双双复牌的股价走势看，深发展大幅高开8.51%带活了银行股开盘全线飘红，中国平安高开3.2%，随后加速冲高超5%，带活保险股一度领涨两市。当日收盘，深发展A涨3.88%，报18.19元，中国平安涨4.52%，报48.61元。3日，中国平安窄幅震荡，开盘48.8元，最高价49.1元，报收于48.87元，涨0.53%。而深发展A18.17元的开盘价也是当日的最高价，收盘价17.76元，跌2.36%。日K线图上中国平安收出两阳，深发展收出两阴，中国平安的走势明显强于深发展。

　　"平安"整合 机构看好中国平安

　　"平深恋"停牌期间，投资者迫于融资利息的压力，开始陆续偿还从券商处借来的资金。截至9月1日，"平深"组合的融资余额从停牌之初的1.77亿元下降至9月1日的1.31亿元。

　　6月29日，即中国平安与深发展A因重大事项停牌的前一天，中国平安融资余额为6166.96万元，融券余量12.04万股；深发展A融资余额高达1.16亿元，融券余额为90.53万元。在之后的交易日中，融资买入中国平安和深发展A的投资者已尽力偿还了4521万元从券商处借来的资金。停牌期间，中国平安单日融资偿还额最低至4000元，最多达141.18万元。此外，中国平安有12.04万股的融券余量，深发展A还有90.53万元的融券余额。

　　尽管如此，截至9月1日，中国平安和深发展A融资余额合计仍达1.307亿元。按照单利7.86%/年的计息方式加上融资利息产生的利息，融券者也要付出9.86%/年的费率。由此可见，投资者付出的融资融券利息不菲。

　　从研究机构观点来看，虽然市场普遍认为此预案将显著增厚并购双方业绩，且利于双方中长期的发展，但短期内两者的受益程度并不相同。

　　海通证券认为，考虑到近期平安停牌期间沪深300上涨6.16%、太保上涨1.59%，且目前平安估值较低，财险、银行和证券业务存在估值提升，中国平安复牌后存在较大的补涨机会。

　　国金证券认为,通过此次收购，中国平安寿险业务在行业内优势逐步扩大，综合金融平台逐步建立完成，未来业绩高增长确定性强，目前估值安全性较高，在保险股中投资者可重点关注。

　　而申万分析师孙婷也认为，由于平安传统险占比低，预定利率放开对公司几乎没有影响，且中期业绩远好于同业，加上交易预案符合市场预期，利好公司发展，因此对于中国平安复牌后的股价表现乐观，公司合理估值在70元左右。

　　●加仓周期性行业 基金布局转向平衡配置

　　 今年以来，A股市场走过三轮不同特征的行情：一季度震荡，二季度下跌，7、8月大幅反弹。在不同的阶段，基金采取了不同的对策。目前，在享受了大幅反弹成果之后，不少基金开始调整组合，趋向于平衡配置，一方面减少高估的消费医药等热门品种，一方面增加周期性行业品种。

　　警惕中小类个股

　　国富成长动力基金经理潘江表示，告别前期的火热，在接下来的时间里，或将迎来瑟瑟秋意。“地产股的方向将是重要的影响因素。目前市场出现了进退两难的情况，各方都需要等待更明显的迹象出现后再做判断。从板块来说，需要警惕的是中小板。由于10月份创业板的解禁即将开始，所以，以创业板为代表的中小类个股有可能会出现泡沫”。

　　从固定资产投资来看，潘江认为，今年上半年紧锣密鼓的宏观调控，部分限制了银行的信贷投放和作为我国经济支柱产业之一的房地产市场的过快增长。随着国内房地产市场迅速转冷，房地产新开工面积大幅下降，国内固定资产投资增速过快的局面已经得到了控制，从而对国内的经济增长起到了减速作用。

　　从出口方面来看，欧洲债务危机的影响远未见底，全球经济复苏的不确定性显著提高，中国的出口增速在今年二季度可能已经达到顶峰。随着补库存和临时性的政策刺激效果逐步衰减，欧洲经济二次下滑的风险正逐渐增加。而美国消费复苏的力度也不会太强。这就决定了在未来相当长的时间内，外需仍然难以形成对中国经济的有力拉动。

　　潘江认为，从大趋势来讲，消费是未来经济发展的主要动力，他们代表的是未来，虽然在此过程中可能会出现估值与基本面脱离而波动的情况。事实上，有基金经理透露，他们已经在减仓消费股，“因为这些消费和医药股实在是太贵了。”最近半年业绩排名前列的一位基金经理表示，许多医药股都已经是70、80倍甚至上百倍的市盈率了，其未来的业绩增速难以支撑这么高的估值。据介绍，潘江管理的国富成长动力在7月份，也减持了电力设备、旅游、食品饮料、IT等行业个股。

　　布局周期性品种

　　那么，卖了这些高估品种后，又买什么？有基金经理表示，他们现在关注周期性行业中的投资品，如机械、水泥等，这些投资品的好处是，它们既可以受益于基建、保障性住房等建设工程项目，同时，一些有全球竞争力的公司还可以受益于海外市场的复苏。

　　潘江进一步指出，传统周期性行业中也隐藏着一定的投资机会。因为金融、钢铁、房地产、电力、石化行业，从年初到现在累计跌幅已经很大，上市公司的资产价值对股价已经有较强的支撑作用，所以，这些主要行业的下跌空间已有限。此外，保持经济平稳增长是当前政府政策的首要目标，也是中国经济结构调整的必要条件，在下半年经济虽然预期减速但增长速度仍保持在一定水平的前提下，传统周期性行业仍有较多的投资机会。

　　中欧价值发现基金经理苟开红也表示，与上半年非周期性股票一马当先相比，下半年的投资将趋于平衡。据她介绍，从7月份开始，中欧价值发现已着手降低了消费股的配置，并逐步对一些周期性股票加仓。苟开红称，从目前的宏观经济情况来看，PMI、工业增加值等经济指标下降趋势比较明显，而通胀预期与房价的压力仍然存在，因此，总体来看，政策将不会太紧，也不会太松。从行业的估值、成长性、财务指标、盈利增速等多方面来看，周期性股票相比上半年有了较明显的改善；同时，在前期急跌下，部分周期性股票估值已经比较便宜，投资价值逐渐显现。因此，在布局上将更加均衡，精选个股。

　　事实上，不管是自上而下，还是自下而上，关键一点还是选股，即便加仓周期股，也要选对股票才能有超额收益。对此，潘江介绍，他们的标准是，要选择那些行业趋势中长期向上、政策支持、公司具备核心竞争力、估值也合理的个股。下半年国富成长动力仍将紧跟市场调整投资组合，“抓大放小”布局个股，重点在消费行业、传统周期行业中寻觅投资机会。

　　●港澳资讯·B股综述:接近268点重要颈线位 构成不小压力

　　上周沪深B股市场均承接前交易周的盘升惯性，继续盘升向上。沪B股正接近268点的重要颈线位，268点颈线位对多方仍构成不小压力。上攻能否有成交量的配合，是沪B股收复其268点颈线的关键。深B股自7月下旬向上盘升以来，已有效站稳4640点的平台颈线位。当然，鉴于深B股日K线的指标系统已出现顶背离，故持续温和的量能配合是行情延续的关键。

　　沪深B股个股方面，在凌云B股上攻封停带动下，大化B、小天鹅B、古井贡B、凯马B、建摩B、东贝B、上柴B、阳晨B、双钱B等个股均有不同程度表现。其中，小天鹅B和古井贡B强势明显。

　　整体来讲，市场深强沪弱，量能有显不足。仓位不宜过重，注意持股结构。

　　●港澳资讯·大盘分析:大盘股仍受到压制 短期继续盘整

　　周五两市盘面呈现震荡格局，沪指量能与昨日基本持平，沪指成交金额达1472.8亿元，继续保持活跃态势；板块上房地产、银行等板块依旧没有起色，政策调控压力仍在，题材股仍是近期的主要热点，锂电、智能电网、新能源、新材料等板块逢低仍可保持关注；个股方面涨停板个股主要集中在锂电、磁材等题材股，锂电方面的凯恩股份、天齐锂业、多氟多、赣锋锂业、路翔股份，磁材方面的北矿磁材、太原刚玉，亚运概念的东方金钰、农业板块的新五丰、福成五丰，酒类的沱牌曲酒、珠江啤酒等。

　　整体上看，近期仍在操作热点题材股，大盘股仍受到压制，盘面短期盘整格局继续延续概率较大，操作上仍逢低参与热点。