大盘进入6月的第一天，依然是受房产税影响的惯性下跌过程。今日的指数最低探至2534点，离2529点的次低点只差5点左右。在2529点得到支撑后将属于头肩底的形态出现。这样的技术形态笔者任务最符合市场目前的状况。尾盘市场近期加仓最密集的稀有有色以及新能源板块开始进入拉升。同时在这两日下跌中都没有破坏中期上行的形态。同时金融股相对抗跌，中石油以及中石化在燃油调价的影响下，走势也非常稳健。从权重股的整体表现看，对大盘底部启稳起到了积极的作用。因此，笔者继续坚持原来的观点，夯实2500的底部位置，将进入到趋势上行过程。
近期市场对经济的预期与之前3月份09年经济数据出炉时发生了急剧的变化。笔者曾记得在3月中旬还在提示完美经济数据背后的隐患时，市场绝大部分人士还是对经济的预期保持良好，大部分投资者对股市向上的趋势表示看好。并没有人意义到政策退出以及股指期货将带来的下跌预期。而时隔1个多月。随着房产信贷的控制，房价下跌预期形成，流动性收缩的实际作用作用到市场走势，欧美市场一片做空的环境下。投资者的心理预期已经发生了从过热转为过于悲观的状况。这一个现象，很值得经济学界的思考。
笔者认为，如此大的心理预期的变化，实际来自于经济界与市场分析人士对预期的判断不够充分的原因。以往的情况属于过于乐观的判断。而现在却到了过于悲观的判断。而实际这些预期都是在国内政策调控前都已经有政策信号发出的情况下发生的。只是市场对政策调控的效果没有充分的认识。不论是在房产政策调控的预期，还是在对中国未来经济的预期，以及欧洲主权债危机影响程度的判断上，都有很大的偏差。
笔者就这三大经济因素再目前的时期进行一次分析。
我们首先来看房产政策。在4月房产信贷调控后，国家已经在5月实施房产信贷的严厉控制。这是从投资需求的资金供给上限制需求。对房产市场的作用是，消除了投机客炒房的财务杠杆，这使房产交易量会急剧下降。而目的是从源头上打击炒房的热情。而房产税的落实也肯定是不会松动的，无非是税收的计算方法，以及征收的比率问题。个人认为，从家庭为单位的第3套房作为起征点比较合适。同时在税费比例上应该和租售比相当。目的是让大量囤房的炒房客不能利用租房养房的形式来投资。逼迫炒房者出售手中的房源，从供应量增加的方面打压房价。两个政策相配合，可以真正消除房价由于投资带来的泡沫。但房价的下跌一定属于中长期的一个过程，同时下跌程度也会以建房成本以及金融风险临界线为底线。今后将经历2年周期的中期回归过程。而这个消息在股市中的影响，实际是最后一个靴子落地的效应。房产股的下跌已经提前消化了房产政策利空预期。房产股受该消息的影响并不会很深，只会对一线城市的大型房产股有一定的影响。
今日李克强提出了未来中国的城镇化进程是拉动内需的一个基础，也是中国经济发展的一个重要战略方向。这个内容已经明确指引了未来经济投资的重点，那就是城镇化的固定资产投资将会进入主要拉动方向。而二三线的房产股则会在这个政策指引下受益。因此高端商品房将进入冰封期，而三线城市，以及廉价商品房，经济适用房的未来需求将继续增长。这使二三线资金充裕的房产企业得到新发展机遇的政策支持，因此房产股将出现分化过程。
从国内的总体经济形式来看，3月的经济数据公布时，还有许多的经济学家和官员表示经济过热，并且强烈要求加息，收紧流动性。而从房产信贷政策执行后，一切都发生了预期上的强烈变化。所有人都开始担忧固定资产投资下滑，同时出口受外围经济环境影响的下滑，将使中国经济的三架马车减少2架。因此对国内经济的二次探底预期非常悲观。甚至还有一些观点认为，中国已经进入到上世纪80年代的日本，并且认为中国经济会在未来18个月左右崩溃。这种观点显然是悲观过头了。笔者非常不支持这些观点。由于中国的房地产泡沫主要集中在一线城市中，而对于许多二三线城市的房产泡沫并没有如此严重。同时国内城镇化进程的钢性需求依然非常旺盛。因此，在政府主动采取了消除房产泡沫的强硬政策，并且同时对金融风险进行了防范。房产的泡沫消化过程属于可控的。另外中国的内生拉动力也没有市场所想象得那样悲观。中国目前在城镇化进程中，内需的拉动还是比较充裕的。只需要在人均收入结构调整中加快推进，国内需求的增长基础还有增长的空间。同时国内的经济增长水平在10年保八问题不大，好的话保九都有余力。在国际大宗商品价格下跌趋势已经形成后，国内的通胀压力开始减轻，并且未来还有通缩预期存在。因此未来的流动性调节还有一定的余地。目前新的刺激政策还在加快制定过程中，政策转暖的过程必然对冲固定资产短期下滑的心理影响。
欧美市场的影响在目前已经基本消化了最危机的状况。希腊主权债危机，笔者之前已经提过很多次。希腊债已经在欧盟与IMF的支持下，得到了根本解决。而后期的忧虑是，是否会向其他财政赤字率过高的国家产生全面传导。目前看，这样的心理预期都非常谨慎。而在如此谨慎的环境下，则很难发生这样的局面。目前欧元的持续下跌实际是从汇率上缓解了欧元区财政赤字扩大的影响。当欧元下跌后，其贸易顺差扩大，将缓解财政赤字危机。因此欧元区的扩散危机并不象市场想象中那么严重。而美国资本市场的下跌，则使大宗商品价格出现了下降趋势，这使输入型通胀压力有所减轻。目前中美的贸易核心已经不完全在汇率问题上，而已经转化到中美经济对话的政策放松。贸易保护的消除，也是中国出口企业盈利的关键因素。中国也同样会通过加大进口来化解人民币升值压力。美国只有选择这样的合作方式，让两国都进入到合作双赢的贸易模式中来。
笔者的趋势判断一直是提前与市场半年以上的周期，提前提出，并且在政策变化过程中进行短期修正。因此之前提出的全年底部在2500点，变盘向上发生在6月上旬，5月经济数据出炉的时点不变。随着房产税利空的消化后，之后将进入政策利好转变的过程。温总理已经明确提出防止政策叠加效应的负面影响，也指出刺激政策退出为时尚早，同时李克强也对未来拉动经济提出了几点战略性的指导方向。未来的政策制定实施部门会全面贯彻这个中心思想，进入到新的刺激政策的加快制定与实施的周期。我们还发现，央行已经从紧缩周期向释放流动性转变，通胀压力也开始下降。在这些基础性的趋势主因已经发生本质的转变时，笔者继续坚持对后期市场看多的观点不变。真正的趋势判断不是今天涨说明天张，今天跌就说明天跌。而是从趋势的真正主因里提前发现趋势的变化方向，并坚持对趋势的判断，把握稳定的中长期趋势，才能把趋势判断体现到投资的实际收益中。
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