停牌？融资30亿？海马想干什么？看不懂！
这是多位证券公司汽车行业分析师在听说海马因筹划重大事项而停牌、然后发布融资30亿元的公告后做出的反应。谨慎的人说：要去做调研，实地了解海马未来的发展规划。率直的人说：2009年市场这么好，海马也没做好，融资扩产不看好！
无论如何，海马股份（000572）的投资者是真的失望了。想像中的被仰融收购和收购一汽拥有的海马49%股权的传闻都破灭了，且三个月内都不会有重大资产重组、收购等行为。投资者等来的是另一个公告，那就是海马将通过向特定对象非公开发行股票不超过5亿股，募资不超过30亿元，用于公司扩产。
海马股份称，计划投资于海马商务15万辆汽车技术改造项目和海马郑州汽车新产品研发项目，计划投入前者25亿元，投入后者5亿元。
为什么要扩产？
海马说：公司海口基地一汽海马现有15万辆整车产能，已经接近饱和。公司郑州基地海马商务现有6万辆整车产能，2009年投产并当年达产，产能已远远不能满足市场需求，需尽快扩大产能规模；海马郑州15万辆轿车工厂2009年底投产，为满足市场需求，需研发系列新产品。海马股份的董秘告诉记者，如果新项目顺利实施，预计两三年后公司将形成年产50万辆乘用车的整车产能规模。
中国车市2009年的井喷确实让许多车企大干快上，唯恐错过这个全球最大的汽车市场。然而，未雨绸缪固然需要，可是大跃进实在要不得。
中国汽车工业协会统计数据显示，去年海马汽车旗下海口+郑州两个基地的销量为117651辆。其中一汽海马汽车的销量为91063辆，同比下降了5%；郑州海马的销量为26588辆。去年国内乘用车的销量增幅为59%，一汽海马的销量却同比下降了5%。现在海马宣布要扩产了！
海马的公告中说，“一汽海马现有15万辆整车产能，已经接近饱和”。不知道一汽海马去年生产了多少，如果以销量（91063辆）来除以产能（15万辆）的话，产能利用率仅为60%，不知道饱和之说何来？！而且其郑州基地15万辆轿车工厂2009年底才投产，以海马去年9万辆的轿车销量来讲，其轿车产能绰绰有余。
不过，海马有完美的答案。海马股份董秘办认为，要扩产的是位于郑州的海马商务车基地，因为其“6万辆产能在去年投产时当年就达产了，产能已远远不能满足市场需求”。只是现在车企都流行共线生产，海马商务车才卖了2.6万辆就计划扩产到21万辆了？

企业有雄心壮志是好事，可是在2009年这么好的年景里，海马的表现太令人失望了。

虽然海马将自己的销量下降归结为新产品没能及时推出。但是，不得不让人担忧，没有马自达的技术，海马能走多远？

海马股份描绘的美好前景是：两新项目实施后，公司将形成年产50万辆乘用车的整车产能规模，可降低成本，提高市场竞争力。项目实施完成后，达产年可实现销售收入 49.97亿元，利润总额3.79亿元，总投资收益率为13.8%，项目投资财务内部收益率（所得税前）为16.7%，静态投资回收期（所得税前）为7.7年，盈亏平衡点（生产能力利用率）为57.8%。
不过，在刚刚过去的2009年、汽车行业整体利润大幅增长的情况下，海马股份预计2009年将亏损2～2.5亿元。

那么，海马股份的定向发行对象会是谁呢？谁会这么看好海马？

从资金用途都在郑州来看，河南当地政府或国企参与的可能性很大。这是因为地方政府都想做大汽车产业，所以扶持的可能性很大。

不过，投资者显然不满意。昨日，海马股份开盘不久就跌停，最后收盘在6.34元，较前一交易日下跌8.91%。

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