创业板发审委的承诺价值几何？

2009-8-15 每日经济新闻

    迟则年底，早则十月，创业板必然成为中国股市的重要组成部分。

    8月14日，媒体披露第一届创业板发行审核委员会成立大会日前在京召开，并公布了35位发审委委员的名单，证监会以外的候选人由中国注册会计师协会、中华全国律师协会、中国资产评估协会和有关部门组织推荐，来自会计师事务所。

    创业板发审委委员承诺：在任创业板发审委委员期间，自觉遵守国家的法律法规和《中国证监会发行审核委员会办法》等相关规定；遵守社会公德，以端正的个人品行自觉维护创业板发审委形象；以自己的专业知识和从业经验为基础，履行诚实守信、勤勉尽责的义务，客观、公正地进行审核，独立发表个人审核意见，并承担相应责任；接受中国证监会的管理、考核和监督。这是发审委的一次集体亮相，也是发审委对于各方的庄严承诺。

    创业板被赋予经济结构调整的重任，如果创业板成为第二个中小企业板，说明中国经济结构调整失败，如果创业板成为市场化小型企业的试验田，成为中国高科技、高成长性企业的温床，说明中国经济结构调整大有希望。

    主板市场被赋予了中国大型企业进行结构调整的重任，不可避免地打上了沉重的行政烙印，能够上市尤其是特批上市的大型企业先天地具有权贵血统，主板市场不可避免地成为信贷的替补市场，而通过上市解决了中国最大的金融风险，还使中国大型国有商业银行位居全球十大市场银行的前列，食髓知味，越来越多的大型企业走上资本市场的舞台，最终，可以中国所有的大型企业都要靠资本市场解决产权难题和公司治理结构难题。资本市场因此变得日益权贵化。

    人们有理由对创业板抱有完全不同的期望：创业板的企业基本没有原罪，不存在上市之前产权结构调整、MBO等历史遗留问题。事实上，中国历史清白的企业只能从高科技企业中寻找，他们很少得到政策注资大多来自于风险投资，不存在政府股东干预、产权不明；从本次金融危机爆发以来，电子商务、网游、电子新媒体、连锁旅店等不仅经受住了考验，还成为发展最快的行业。

    有关部门对于创业板也寄予了厚望，希望通过严厉监管与退市政策，使创业板成为净土。8月13日下午，证监会相关部门负责人表示，将高度关注创业板推出后可能出现的过度炒作，合谋操纵股价，集中持股，内幕交易等违法违规行为，同时将进一步加大证券违法案件的惩处和曝光力度，重点打击危害较大的内幕交易，上市公司大股东违规占资，虚假信息披露等违法违规行为。这才有了投资者的风险契约书，有了创业板发审委的承诺。

    正因为有关部门对创业板寄予厚望，对先行上市的企业精挑细选，因此，创业板未来出现成长性出众的公司是可以预期的事。事实上，一些预备上市企业如华谊兄弟等已经有了成熟的赢利模式，是行业中的领先者，只不过在上市之后通过资本市场重新估值，可以预计，上市的企业将获得较高的估价。在中国，给予投资者厚报的企业往往不是大公司，而是那些较小的公司，是重组获益的ST企业。

    虽然创业板在短期内可以带来投机热潮，但笔者对创业板的长远前景心有余悸，除非有关部门真的能够痛下决心，革除陈弊。创业板上市公司虽然在产权上比较清晰，但在目前的情况下难免PE式行贿出现有权有势者一夜暴富的局面；一些上市公司并非高科技、高成长性企业，也夹杂在创业板队伍中鱼目混珠；各方对创业板的过于重视，地方政府千里选一务必推动本地企业上市，成为政绩工程中的一环；而证监会行政权力在创业板中体现得淋漓尽致，创业板是否会像主板一样，动辄要上千万元的上市成本？如此一来，创业企业如何上市？

    最重要的是，发审委的承诺价值几何？以往发审委曾曝出丑闻，寻租空间之大，使得发审委必须是特殊材料做成的，才能避免犯错。但在目前的情况下，人情圈与权力圈，圈圈相套，发审委委员恐怕难以独善其身。

    与其让发审委委员做出无约束性的承诺，还不如将委员们的履历与过往的职业经历公诸于众，以便形成全民监督，成本低而收效高。

    根本的办法是让委员们的承诺与法律契约挂钩，如此一来，承诺也就成为责任，不尽责将受到法律约束，而不是只受《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》的约束。只要法律不变，资本市场的参与者就不会担心誓言的善变。

注：在静漪的金石财经中表达了同样观点。

    房地产市场危险而盲目的乐观情绪与牛市6000点时很相似，当时，大部分投资者憧憬8000点，房地产市场在憧憬新的大牛市。
    投资房地产市场的人忘了，货币政策不可能永远保持目前的空前低息，如果低率上调，以目前越来越低的租金，房地产市场的投资者能够承担得起资金成本压力吗？A股市场开始大幅下挫，房地产市场能够永葆青春吗？
    只要实体经济稳定一段时间，房地产业的调整就会到来。
    祝朋友们周末愉快。