“国有股转持”对短期市场的影响

    2009年6月19日，由中国财政部、国资委、证监会、社保基金会四部分联合发出关于《印刷境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》的通知。通知规定在境内证券市场实施国有股转持，即股权分置改革新老划断后，凡在境内证券市场首次公开发行股票并上市的含国有股的股份有限公司，除国务院另有规定的，均须按首次公开发行时实际发行股份数量的10%，将股份有限公司部分国有股转由全国社会保障基金理事会持有，全国社会保障基金理事会对转持股份承继原国有股东的禁售期义务。

    中国财政部和证监会的有关负责人，认为划转部分国有股充实社保基金是落实党的十六届三中全会和十七大报告中关于通过多种渠道筹集社保基金精神的重要措施，是未雨绸缪、积极应对未来人口老龄化高峰时期养老金缺口的实际行动，是加快社会保障体系建设、构建社会主义和谐社会的重大举措。

     对此次重大政策的解读：

    一、本次“转持”主要是针对的股改后IPO的公司，股改前的公司不受此办法影响，对股改形成的存量大小非没有影响。

    二、股改后到今天办法出台之间IPO公司的国有大小非，按照此办法补充划转，并且划转股份增加了三年禁售期，对二级市场有一定的利好因素。但按照新浪财经统计的数据，这部分的股份涉及到131家公司，应转持市值约为639.33亿。由于涉及到的金额小，对市场虽然有短期利好作用，但利好作用也相当有限。

     三、而对该通知出台后新实施IPO的公司，其国有股按发行股份的10%划拨给社保基金。新实施IPO的公司，原股东约定的锁定期，由社保基金按照这个锁定期执行，并不会将锁定期延长三年。

     个人对该政策的粗浅理解：

     1、该办法的出台会使得“全国社会保障基金”成为一个新的超级大小非。虽然全国社会保障基金在二级市场上投资股票崇尚长期的价值投资，理论上有利于证券市场的稳定；并且全国社会保障基金有可能合理使用自己的权力，充当类似于“做市商”，而不是与民争利的角色，起到稳定证券市场价值中枢的作用，避免股市大起大落。

     2、但股票市场从来就是一个利益追逐的市场，所以有人将股市比喻成赌场。根据传闻，全国社会保障基金亏空巨大，在目前已经无法承担起纳保人的保险费用支出。所以在合适的时机，随着新的国有股权源源不断划归其名下，社保基金在二级市场上高价卖出其手上股票是必然的选择，而且省去了国有股“大非”在二级市场减持股票的相关手续及费用，有利于国有股大非的解禁。

     3、笔者认为该通知对股票市场短期影响并不大，短期的影响更多来自于市场心理层面。但对市场长期发展存在压力，具有比较大的负面作用。该通知最大的受益者是全国社会保障基金和国有股大非，极端情况下，不排除二者联合起来成为市场上最大的内幕交易者。

从民生的角度而言，全国社会保障基金有可能因此做得更大更强，有利于社会的长期发展和稳定，这就是为什么很多专家和学者对这一政策评价很高的根本原因。在目前阶段，市场比较亢奋的时候，并且正在冲击3000点整数大关的时候，市场可能会误解这一偏负面的消息，延续大涨趋势。

但由于目前阶段市场估值偏高，冷静面对市场的大涨，逢高减仓对于个人投资者而言不失为一个理性的选择。

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