历史上来看，基金普遍转向高仓位往往是一个值得警惕的信号。截至5月4日，143只可比股票型基金的平均仓位为85%，比一季度末上升了8个百分点；117只可比混合型基金的平均仓位为75%，比一季度末上升了9个百分点。令人惊讶的是，这个数字已经超过了2007年牛市最高水平。2007年第三季度，基金仓位曾创历史最高，其中股票型基金平均仓位为85%，混合型基金平均仓位为73%。虽然有流动性不足的隐忧，也反映了机构相当乐观的态度，这就是为什么在周边股市大跌，往往周四我们应该大幅调整之际，市场却非常有力也拒绝调整，说明机构虽然仓位较高，但仍然会以调仓换股的手段让投资收益扩大。技术上看，周四大盘跳空向下，大盘调整居然没有破坏上升通道，说明强烈调整的时间再次被推后。对于短线来说，大盘调整10%也是非常正常的事件，而只有10%调整下来了，强弱才可以见分晓，也就是股指回落到2400点左右，就这样一个回调空间，还不如说是个股分化的空间，目前是强势股大幅回调，而低价周期股快速补涨的阶段，所以我们有理由相信这波回调是以结构性调整和个股的快速分化来完成的，而不是以所有股票的全面下跌来完成的。这也是在周四大家最悲观的时候，仍有一半股票保持强势上行的主要原因。

     我们心中清楚一个事实，那就是这波回调是敢买股票的，而不是像08年初回调得深不见底，因为经济复苏虽然途程漫长，可有时间期限，调整也不过是3、4个月的事情，空间相当有限，因为银行股等大盘指标股的估值并不高，所以很可能出现的是股指下跌不多而个股大幅度分化的行情，这样一来就给了周期性复苏的个股非常好的投资机会，在国际原油已经出线复苏性上涨的情况下，我们认为跟随国际原油价格反弹最快的可能是煤炭板块，在本年度电煤合同迟迟未能达成的情况下，普遍采取“只发货，不结算”的销售政策。这使得煤炭股一季度期末预收账款较年初大幅增长。预收账款增长表明企业产品市场销售形势良好，否则，买方不会让卖方占用资金；预收帐款增加可以改善公司的自由现金流量，并在不增加或偿还银行贷款的前提下，降低财务费用；“只发货，不结算”，在会计上意味着实际销售已经完成，但在买卖双方交易价格尚未最终达成一致或类似情况下，暂不确认为营业收入。这意味着煤炭行业第二季度业绩有着高成长的预期，更值得注意的是近期政府下达了钢铁部门的“限产令”，4月份以来钢材价格大幅度上涨，投资拉动引发了市场的刚性需求，也造成了大量钢铁企业快速复产，“限产令”下达正是钢铁复产现象催生的一个结果，作为市场经济下的行政手段，实施效果很难说，何况目前政策还处于准备阶段，只是让我们从外一个角度看到了钢铁复产的迅猛，也侧面反映了对焦煤的需求逐步走出谷底。