2009年沪深垃圾股现状分析
——今年第一季度上市公司亏损面高达27%
武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新（教授）
2009年第一季度，不包括退市公司，沪深A股共有430家上市公司亏损，亏损面高达27%！这一指标创下中国股市开业以来的最高历史记录。
截止2009年3月31日，在沪深A股上市公司（不含退市公司）中，共有176家上市公司的每股净资产低于面值（1元）；其中，58家上市公司净资产为负数（即“资不抵债”）。与此同时，共有386家上市公司的每股未分配利润为负数（即历年累计亏损）。
（1）每股净资产负数前三甲：资不抵债最严重的A股公司是*ST宏盛，其每股净资产为-21.24元；其次是ST科健，其每股净资产为-8.36元；第三名是*ST盛润，其每股净资产为-6元。
相反，每股净资产水平最高的三家A股公司分别是：中国船舶为19.12元；小商品城为16.84元；海螺水泥为14.57元。
每股净资产如果是一个很大的负数，则意味着严重资不抵债，从技术上讲，这些公司有权向法院申请破产“保护”。不过，以银行为代表的债主是绝不会让这些超级垃圾公司轻易破产的。因为他们要千方百计地保住自己的债权，以防真正变成该死的“不良贷款”！因此，超级垃圾股之所以不能“有尊严”地退市，其重大阻力之一就是银行不允许它们退市！
此外，特地值得说明的是：上市公司每股净资产的提高，主要有两种完全不同的手段或途径：一是公司盈利水平的提高所致；二是公司配股或增发新股所致。前者为实，后者为虚。
（2）每股未分配利润“黑洞”前三甲：历史亏损挂账最多的A股公司仍为*ST宏盛，其每股未分配利润为-22.47元；其次同样是ST科健，其每股未分配利润为-10.08元；第三名同样是*ST盛润，其每股未分配利润为-8.8元。
相反，每股未分配利润最多的三家A股公司分别为：中国船舶为10.01元；贵州茅台为9.69元；新安股份为8.11元。
每股未分配利润是公司“历年”经营积累下来的“留存”利润。不过，应该提请投资者注意的是：每股未分配利润严重“亏空”固然是“垃圾股”的重要标志，但每股未分配利润“超高”而不给予股东足够的“现金分红”，这也是“铁公鸡”的重要标志。其实，对投资者而言，超高的“未分配利润”长期不分配，它是会贬值的。
（3）每股收益——2009年第一季度最能亏损的A股公司前三甲分别是：莱钢股份每股收益为-0.633元；黔源电力每股收益为-0.42元；ST马龙每股收益为-0.4元。
相反，2009年第一季度每股收益最高的三家A股公司分别是：贵州茅台为1.289元；上实医药为1.082元；中国船舶为0.941元。
2009年第一季度，周期性、扩张型产业——钢铁、有色金属、电力、航空等行业成为亏损面最大的亏损大户，结构性矛盾已成中国经济可持续发展的重大“甁颈”，通过产业整合，消除过剩产能和落后产能已成当务之急。
（4）净利润——2009年第一季度亏损大户前三甲分别是：中国远洋季度亏损33.5亿元；中国铝业季度亏损18.9亿元；中海集运季度亏损12.1亿元。
（5）未分配利润——账面累计亏损大户前三甲分别是：ST东航为-175亿元；南方航空为-37.9亿元；ST科龙为-36.7亿元。
（6）“死不退市”的垃圾公司——*ST中辽：2004年4月16日暂停上市，停牌至今已有5周年了，可不知何种退市规矩，硬生生地就是不让它寿终正寝、顺利退市。一直闹到今天，仍嚷嚷着、吵着要深交所恢复其上市资格！
*ST中辽自1996年底上市以来就一直亏损不断：1998年和1999年连续两年亏损，2000年它硬是整出了0.007元的每股收益；2001年、2002年、2003年又坚决而大胆地连续亏损3年；为此，它不得不在2004年4月暂停上市。上市6年则亏损6年，然而，停牌5年来，*ST中辽始终“要死不活”，至今每股净资产只剩1角7分钱，每股累计亏损高达2.21元！
类似的“超级垃圾股无法退市”的例子还有不少，例如，2006年暂停上市的*ST圣方、*ST成功、*ST炎黄、*ST恒立、*ST嘉瑞，如此等等，这批超级垃圾股“暂停上市”长达3年之久，仍然亏损累累，却至今不让退市，着实让这些公司痛苦不堪、进退两难。
事实上，中国退市制度形同虚设，它已人为构筑了一道“不允许垃圾股轻易退市”的保护网，从而更加激起了人们疯狂炒作垃圾股的巨大激情、热情和胆量。可以预言：在这样的退市制度保护下，要不了多久，中国沪深A股市场必将垃圾横流！“股市变赌场”的风险将会变成现实！
政策建议：只要市场化改革IPO制度，并构建OTC“对接”退市制度，则垃圾股必将无地自容，垃圾股炒家必成过街老鼠，人人避而远之。
最后提示：目前中国股市泡沫化程度已经十分严重，尤其是暴炒垃圾股的风险进一步加大。截止2009年5月12日收盘，沪深A股平均巿盈率分别为22.36倍和32.51倍，它们分别是香港主板的两倍和三倍。目前，沪深A股正在构筑“全年头部”，投资者应加倍警惕市场风险。学会离场，学会休息。换个思路：现在也许正是房产投资的最佳买入点。因为房产保值，而股票只是纸上富贵、不保值。
“资不抵债”A股已经严重泡沫化！
注：表中数据不包括已退市或暂停上市的A股公司。