昨天上证指数创出反弹新高，然而在1700亿的成交之下，指数涨幅并不明显，而盘中指数和部分行业出现过回落情况。指数能否在创出新高后直接上攻，或是需要回抽整理，还是空方开始逐步回撤？这还需要观察经济基本面的变化，哪些行业率先复苏，哪些行业目前情况正好，这才是股市上涨的最关键要领。

　　图1.反弹以来投资逻辑演变

    根据有关方面的初步统计，三月份新增信贷可能达到1万亿，仍然保持超出市场预期的高速。作为未来行情延续的必要条件，充沛的流动性仍然健在。在出现明显通胀势头之前，中央收紧货币信贷的可能性微乎其微，贸易顺差的缩小不会改变货币正缺口的宽余局面。在全球经济衰退期，美元持续恶性贬值的可能性不大，大宗商品价格反弹仍主要依赖于需求和全球经济启稳的预期，流动性对市场的支持作用都会存在。
 

    既然股市的必要非充分条件，流动性依然充沛，那么对于二季度要投资哪些行业，产业景气轮动规律仍是作出正确配置方案的依据。根据个人对产业景气轮动规律的把握和持续跟踪，建议投资者可以密切关注地产、汽车、家电等先导型行业和经济筑底背景下的有色等大宗商品、金融等。这仅仅是行业投资方面的一点个人愚见，关于主题投资，之前谈论过一些，投资者有兴趣可去看看以前的博文，之后我也会继续抛砖引玉。
 

    昨晚整理了一份《二季度行业策略观点汇总》供大家参考。同时提醒投资者，注意短线可能出现的回抽风险。