众所周知:作为产业资本的大小非们的投资成本极低,甚至于早已收回投资成本或投资成本已为负数;作为金融资本的流通市场投资者投资成本却很高。产业资本与金融资本之间形成的价格差异造就了巨大的利益诱惑,大小非们受既得利益的驱使必将在二级市场上大肆抛售。如此说来:监管部门若不采取切实可行的有效措施的话,任由市场自我调整,那么大小非们(尤其是小非们)会继续疯狂抛售,理论上讲:甚至直到股票流通市价接近于每股净资产(也就是市场市净率为1)才能使产业资本与金融资本之间的重置投资成本趋同,从而最终达成市场平衡。可目前市场市净率在2倍左右,真要那样的话即使市净率达到1.5倍找到平衡,理论上讲:届时大盘将跌到1000点左右!可见大小非解禁对市场合理估值水平的冲击有多大,也会大大削弱股市的融资功能,甚至于完全丧失。
举例说:假设某一上市公司每股收益稳定在0.5元左右,大小非们有两年时间可再次收回投资成本。而二级市场股价在5元(市盈率为10倍,不算高),那么大小非抛售变现即可提前两年收到高于投资成本9倍的收益。鉴于目前国家银根紧缩,好多地方的民间借贷年利率达到30%以上的惊人地步,试想按国家规定,大小非们将抛售变现的资金以不高于同期银行贷款利率4倍的水平借于上市公司,就按年利率20%计算,大小非们的投资成本仅借款利息收益就可高达20%*10=200%。借款利息收益远远高于其股权收益,大小非们何乐而不为!再者:上市公司消除了发展资金瓶颈,经营效益也会提升,或许还能够消除大小非们因持股比例下降而造成的投资收益下降。假若大小非们抛售变现的资金用于除上市公司以外的较好的投资项目,转化为产业资本,相比原有的投资收益也会大幅增长(毕竟变现资金十倍于原有投资成本)。如此说来:大小非们没有任何理由不去抛售。
为此,要靠大小非们自觉的延期变现承诺、靠目前监管部门的限制政策和执行力度、靠二次发售的最新政策还不足以从根本上解决大小非解禁问题对股市造成的不利影响。监管部门还应积极主动借鉴国外经验,拿出切实可行的有效措施来解决。
大小非们为何不断抛售
评论
4 views