大赌局，大庄家。有什么样的庄家，就有什么样的赌局。美国人民告别了"花花公子"总统，没想到却迎来了一个"纨绔公子"总统。布什虽是美国史上第一位MBA总统，但是此公连话都说不连贯，常常词不达意，是一个"好脾气的傻瓜"。他奉行单边主义，"死牛一边颈"，逆我者亡，打伊拉克，拿国家豪赌。在经济事务上，他当甩手掌柜，放任手下为所欲为，卒至酿出百年一遇的金融大灾难。

　　第30节：第六章 与庄家对话(1)

　　第六章 与庄家对话

　　大赌局，大庄家。有什么样的庄家，就有什么样的赌局。

　　美国人民告别了"花花公子"总统，没想到却迎来了一个"纨绔公子"总统。布什虽是美国史上第一位MBA总统，但是此公连话都说不连贯，常常词不达意，是一个"好脾气的傻瓜"。他奉行单边主义，"死牛一边颈"，逆我者亡，打伊拉克，拿国家豪赌。在经济事务上，他当甩手掌柜，放任手下为所欲为，卒至酿出百年一遇的金融大灾难。

　　布什重用保尔森，一个出身华尔街的财长。他尽其所能，为金融集团输送利益。7000亿美元，保尔森竟交给一个小毛头打理，所作所为，也是一场豪赌。"商而优则仕"，是耶？非耶？

　　那么"学而优则仕"呢？美联储主席伯南克以学者从政，怎么看都像一个"小媳妇"。他的理论，纸上谈兵居多，终身研究大萧条，任上却撞上了百年一遇大衰退，大萧条真的要来了，他却没辙了。伯南克者，好龙之叶公。他背了格林斯潘的黑锅，也是自己性格懦弱的受害者。

　　那个连任四届美联储主席的格老，不光留给了美国人民一个次贷的大泡沫，也留给了美国人民一个"动荡年代"。格林斯潘错了，但他错在哪里呢？反思"格林斯潘路线"，也许会让我们早日走出大赌局带给世界人民的大泥沼。

　　第一节 小布什本纪

　　政府救市应该要果断些，更早一些，就像一个病人一样，在进入医院时是自己走进去的，但医生讲你是自己走进来的，你没有病，等你还剩最后一口气的时候再说吧，到时我们会抢救你的，当然，到时能不能救活你那要靠你的运气了。目前政府的做法就是跟这个医生的做法一样。

　　--一个倒霉的公民

　　有两种伟大的事物，我们越是经常越是执著地思考它们，我们心中就越是充满永远新鲜、有增无减的赞叹和敬畏，那就是我们头上的星空，我们心中的道德法则!

　　--康德

　　单边主义

　　2001年1月，靠着美国最高法院的裁决，布什被"任命"为美国总统，成为美国历史上第一位MBA"任命总统"。那个时候，他信誓旦旦，立志有所作为。也许，他只把自己看成被最高法院"董事会"任命的一个CEO，不必对他将要管理的"员工"负责。毕竟有一半的人对他投了不信任票。美国政治史上这一个决定，可以说是划时代的决定。因为这个决定的影响，超出了美国民主政治的地理国界，最后变成了一个消极地影响世界历史发展进程的决定。

　　有了一，就有二。四年以后，第二次选举，布什上台，更是违背民意的闹剧。民主政治给美国和世界开了一个天大的玩笑。布什竟然连任两届总统，用八年的时间把美国带到了今天这个境地。在许多美国人看来，布什是美国历史上在"无能、无知、无奈"这几点上不会被超越的总统。

　　布什刚刚上任之初，遭遇了来自外部的"9·11"袭击。纽约世界贸易大楼轰然倒塌，美国军事机器的中枢、国防部大楼也沦为恐怖分子攻击的目标。对于在9·11事件中失去生命的数千美国人及其家庭而言，它是一个悲剧。美国这个长期以来本土没有受到过外敌袭击的国家，第一次体会到了切肤之痛。

　　第31节：第六章 与庄家对话(2)

　　虽然布什政府曾经接到情报警告，但依然未能阻止这一突如其来的袭击，他当时正在农场度假。事件发生后，布什提出对恐怖组织要采取"先发制人"的战略，还利用美国遭到的不幸使迫使世界各国表态，不是站在美国一边，就是站在本·拉登的基地组织一边。结果，通过阿富汗战争，成功地摧毁了塔利班政权，还把本·拉登打得无处逃生。也许布什是"9·11"事件唯一的获利者，他赢得了一次难得的外交机遇。

　　2003年，布什不顾国内外舆论的反对甚至他父亲老布什的反对，执意对伊拉克开战。冒着众叛亲离的危险去执意一搏，失道寡助的小布什也真够狠的。他高举"消除大规模杀伤性武器威胁"的大旗，发兵伊拉克。结果只用1个月时间就横扫伊拉克，不光打垮了萨达姆的军队，还活捉了萨达姆，令军事专家大跌眼镜。美联储前主席格林斯潘说，美国政府打伊拉克就是为了石油。为了石油，约100万伊拉克人死亡，近5000美军士兵丧生，数万人受伤。不过，布什发起的战争取得了胜利，美国人赢了。所以，尽管布什的执政理念和对外政策受 到质疑，但2004年的大选表明，美国人民支持他再干四年。

　　伊拉克战争是布什总统生涯的转折点，它把布什推向荣耀的顶峰，也令他从顶峰之上迅速滑向深渊。从军事上说，美国的军队用他们出色的表现检验了美国的新军事革命成果，美国胜利了。但在经济上，布什投入了大量的财政费用在军事上，却只是给美国人民带回了几千具尸体，留给中东人民国破家亡的痛苦，恐怖活动也没有因此而减少。他这种"维护世界和平"的方式让世界人民寒心。再加上在政治上，布什过于迷恋武力，算得上是美国最好战的总统。他不喜欢搞统一战线，举着"单边主义"的大旗走在前面，却使美国在国际上更加 孤立。不仅美国人民开始质疑他，全世界人民都因他的好战而对美国失去了信心。这使得美国在维护世界和平上，失去了发言权。

　　早已倦政

　　因为天怒人怨，小布什的总统做得实在没有兴致。也许是厌倦了他的政治生涯，也许他已经意识到自己并不是一个受欢迎的人。政治真够令人孤独的，他早已倦政。在移交政权上，小布什也算得上是历史上准备得最为充分的一位总统。

　　2008年初，小布什已着手准备政权交接，为 新一届联邦政府做好准备。老人能够如此坦率地给新班子搭条通路，一方面显示了小布什对政治权术的精通，从另外一个层面来说，对于政治前途的未来，小布什已经隐约感觉到大势已去。

　　他本人早做好离任准备了，打算离任后赴各地发表演讲。每个美国总统退休后都有这条生财之道啊，克林顿也靠演讲忽悠来挣钱。前几年，老克老往中国跑，连四川偏远的地方，他都走过秀，甚至到过剑南春集团演讲过。可以设想一下，如果是小布什离任之后跑到中国来讲课，狮子一大开口，不知道类似剑南春集团等酒厂要卖掉几个酒池的酒，才能对得上小布什跑场子走穴的代价。

　　第32节：第六章 与庄家对话(3)

　　"我期待着坐在车里，在格莱福德农场过简单的生活。"这是小布什总统的愿景。离任后，他选择居住在得克萨斯州的达拉斯市。

　　布什家族历来都有靠演讲卖钱的传统，据说小布什的父亲老布什当时也收了钱，每场演讲的费用可能超过5万～7.5万美元。美国前任总统克林顿也在演讲中赚了很多钱，这真是个完美的商业模式啊!

　　正在小布什盘算着过过"练练嗓，讲讲课，做农夫"的幸福生活时，又一个黑色九月扑面而来，为他凄凉的政治晚期生涯添上一笔新"灰"，小布什注定不能平静下台。这一次创伤来自美国内部，来自贪婪的华尔街，人称"金融9·11"。

　　曾经呼风唤雨的华尔街突然失去了威风，曾经笑傲江湖的金融巨头突然神气不再。美国经济陷入衰退。

　　2008年9月15日，美国雷曼兄弟公司宣布破产，美欧金融市场刮起金融风暴、美国经济动荡不安，投资者信心丧失殆尽。

　　布什发表讲话说，金融市场仍面临严重挑战，美国政府正集中精力应对这些挑战。他与普通美国人一样关注金融市场和经济形势，美国政府将积极行动，避免危机进一步恶化。一个大国总统，把自己的角色定位于与普通百姓一样关注金融危机，而不是找到经济危机背后的解决方案，也真够脚底抹油的。美国人民期待他带领众人走出泥潭，简直是病急乱投医，这叫瞎子牵瞎子，牵到水沟里啊。

　　小布什希望美国人民相信，政府会采取措施，加强和稳定金融市场、增强投资者信心。结果并没有像布什预期的那样，市场没有适应美国政府所采取的一些特殊对策。在2008年10月，华尔街股票崩盘，爆发了前所未料的金融危机，并迅速波及欧洲和亚洲。民众认为，长期以来，共和党政府在金融管理方面实 行放任自流的政策，共和党的经济理念对造成这种状况应负责任。

　　布什算是美国历史上最倒霉的总统，本以为可以清闲退位，却不想金融危机竟来得如此突然，如此猛烈。布什曾经直斥华尔街"喝醉了"，而且"还在宿醉中。问题在于它多久才能清醒过来，不再热衷于摆弄那些千奇百怪的金融工具"。他自己却是一个没有喝酒，却整天都在"酒醉"状态，一个典型的政治上"醉生梦死"的总统。

　　布什任上表现，怎么估计都不会过低。他在任唯一可以留给美国的"政治财富"是他早早就准备好了把"接力棒"交给下手。美国历史学家一定会大书特书他的这一表现，将其视为布什唯一可以"正面评价"的，让他流芳百世的政治表现。

　　如果不是出现金融危机，顺利的政权移交也会给下任总统的任期产生深远的影响。当年克林顿政府的政权移交工作没有做好，导致后来动用了巨大的财政支出来进行调整。布什总统将确保政权的顺利过渡和交接，这一过程事实上已经持续进行了数个月。在笔者看来，布什其实早已倦政，他在位上，实际如坐针毡。他不能胜任总统一位，退位的准备工作，已经持续进行了好几年了。

　　第33节：第六章 与庄家对话(4)

　　甩手掌柜

　　小布什是个"高级知识分子"，他是美国历史上第一位MBA总统，且在哈佛大学主修经济学。

　　本以为他在这次危机中能表现得比在"9·11"事件中更为出色，但是次贷危机愈演愈烈，美国经济出现衰退，财长保尔森和美联储主席伯南克焦头烂额，总统布什却似乎气定神闲，还优哉游哉地前往欧洲启动自己的"告别之旅"。一些美国媒体质问：经济危机的关键时刻，布什总统到底在不在岗?还是已经下了岗?

　　其实，布什早已退出一线，退居台下。布什在经济危机中没有什么特别的表现，在经济问题上，他惯于做"甩手掌柜"。

　　2008年2月，美国汽油价格飙升之时，布什却说，他从未听过有关汽油价格会达到每加仑4美元的预测，而到了9月份油价已接近这个价格。2008年3月，布什在纽约演讲时，强调反对"政府大规模干涉住房市场的行为"，但两天后，政府就批准了大规模救助投资银行贝尔斯登的举动。看来，他跟他的军师们老是不同步。他的思想总比决策和决定慢半拍，他不像是一个能作决策的总统，更不像是决策中的核心思想者。

　　他在这场经济危机中的表现，被许多美国人斥责为根本"不懂经济"，即使是美国金融监管体制改革这样影响深远的重大方案，站在前台宣布的竟然不是布什，而是财长保尔森。

　　在这场金融风暴中，一直在驾驶舱掌舵的是布什最为倚重的保尔森。美国财政部一直在研究救市计划，但考虑到可能遭到强烈反对以及引发"道德风险"，因此一直秘而不宣。由于华尔街局势急转直下，为防范危机进一步蔓延，保尔森已舍此别无选择。尽管一开始，布什本人也希望让市场发挥作用。但是，最终他们不得不采取干预市场行为，否则美国将为此付出更大的代价。

　　对布什来说，也许他任上最明智的选择就是选择了保尔森，保尔森当过高盛的CEO，在处理经济问题上有些经验。保尔森也因此成为美国权力最大的财长。自亚历山大·汉弥尔顿219年前担任美国首任财长以来，财长的角色一直 定位在为政府提供经济和财政政策建议，但保尔森却似乎是一个例外，他拥有前所未有的权力，将决定华尔街巨头的生死存亡。

　　"鉴于布什政府对市场的放任主义态度，这更加彰显这个角色非同寻常。"一些共和党人替布什打圆场，说布什不过是想让手下放手去干而已。作为最高领导者，布什对他们的能力充满信心，他不必事必躬亲而让下属感到无所适从。当然，也有美国总统直接站到经济第一线的，但也不是每个人都能成功，罗斯福 的"新政"确实使美国走出了"大萧条"的阴影，但福特干预通胀的做法也证明总统行事不慎只会使问题变得更为糟糕。

　　第34节：第六章 与庄家对话(5)

　　布什没什么能力，但是他爱夸人，夸起人来高帽子满天飞。他签下7000亿美元这么大的一张支票不是一件容易的事情，他对保尔森等人表示感谢，说，那些连日来一直努力工作的人，应该受到美国人民的感谢和欣赏。

　　当国家可能面临危机时，总统应该成为焦点人物。但可惜媒体不是特别关注，布什前往新泽西访问一家债务咨询中心，这条有针对性的经济新闻竟没被美国报纸用作头条。

　　但布什却没有那个能力，他自己把自己的"总统"的位子给"罢免"了，怪谁呢?假如布什能站到最前台，而不是总让保尔森出风头，效果要好许多。

　　"一个好脾气的傻瓜"

　　令人觉得滑稽的是，在他任内的最后几个月，布什不仅要倚靠他的财政部长替他应对金融风暴，而且在离任期结束还有两个月之际，他还会与下任总统共同处理国家事务。

　　由于金融危机日渐恶化，到2008年11月中旬，布什已经没有足够的能力去应对了。在感恩节来临之前，奥巴马采取了行动。这样，他就能够在2009年1月上台前就进入状态，因为他知道他所面临的摊子已经烂到了什么程度。所以，在这个经济状况非同寻常的时刻，美国同一个时间拥有两个总统。不知称布什为前任总统好还是现任总统好。美国媒体报道，布什在极度不称职的总统任期的最后时刻，已经变成了最没有用的人。他好像随时都是被孤立的。美国《时代》周刊专栏作家乔·科林在评论布什时，说到："布什从不理解也从不关心，介于自由和规则之间那微妙的平衡，而这恰恰是处理市场工作所必要的。布什从不理解也从不关心，介于自由和公平之间那微妙的平衡，而这恰恰是维护强大的中产阶层对繁荣和民主 的期待所必要的。他从来没有思考过他所入侵国家的文化是多么的复杂，他也从来不去理解什么是信仰。这是如此的短视和无知。他现在已经不具备一个总统的作用了，他也从来没有超越一个总统的作用。"

　　尽管现在布什依旧在职，在极度不称职的总统任期的最后时刻，他已经变成了最没有用的人。在很多人的眼里，布什总统是一个好脾气的傻瓜。在秘鲁参加亚太经合组织论坛时，布什穿着棕色驼羊毛斗篷孤零零地站在摄影点后，与此对应的是许多亚洲领导人逐一离开这个舞台，但是没有人向他看上一眼，也没有人跟他握手。那一刻，他的脸上浮现出了"究竟发生了什么"的表情，显然，他感到被抛弃了。你永远都不想看到在一位美利坚总统的脸上，出现这种 表情，那简直就是一个国家的耻辱。

　　布什是美国民主制度选出来的总统。第一届任期是由最高法院任命；第二届任期是在总票数上输给克里的情况下，靠选举人票的多数而险胜。我两次都没有投布什的票，希望我的这一张票能起点作用。但是，我的想法显然错了。布什的胜利，是石油资本外加保守的宗教势力的胜利，民主选举只不过是作了他"登基"的一个点缀。哪怕选举不能决定胜负，最高法院还可以任命他当总统；哪怕总票数量显示出美国人心的向背，但是"选举人票"的优势仍然可以把他推上总统宝座。一个人因为无能而犯错误，可以被原谅；但一个总统，因为无能而把一个国家拖入一场"无谓的战争"中，不光他自己不能被原谅，那些把他送上总统宝座的人也不能被原谅；尤其是那些投了他一票，后来又不得不把自己的儿子送到伊拉克打仗，"马革裹尸"的孩子们的父母们，不能被原谅;更进一步，因为总统无能而让美国经济任由那些金融大鳄浑水摸鱼，大发金融投机之财，最至把美国带入金融危机的险境，把世界带入经济危机的水深火热之中，那些曾投了他一票的人，那些曾为他振臂高呼的人，你们能原谅他吗?你们能原谅自己吗?

　　第35节：第六章 与庄家对话(6)

　　第二节 伯南克正传

　　如果市场需要，美联储甚至可以派直升机直接把钞票撒到华尔街去。

　　--伯南克

　　伯南克在货币政策领域做出了开拓性工作，赢得了全球金融界的尊敬。

　　--布什

　　如果伯南克能成功地拯救濒临崩溃的金融体系，他将成为一个英雄。

　　--克鲁格曼

　　美联储的不断降息，加上他鼓吹起的房地产泡沫，把全球带入一场世界性大萧条。以研究大萧条而在学术界获得充分认同的伯南克，正在炮制一场全球金融灾难。

　　--中国学者刘军洛

　　把钞票撒到华尔街去

　　伯南克从小就显示出非凡的学习能力：小学6年级时赢得州拼字比赛冠军；大学入学考试成绩达到1590分，离满分仅差10分，并以优异的成绩从哈佛大学毕业；在美国顶尖学府普林斯顿任职17年期间，还是麻省理工学院和纽约大学经济学的访问教授。凭借敏锐的经济洞察力，他赢得了华尔街的青睐。

　　伯南克学术成果丰硕，在解决美国的通货紧缩问题上，伯南克早就在业界获得极大的知名度。他与合作者在一篇展望格林斯潘之后美联储政策的评论文章中，提出"给通货膨胀设定目标"的理论，即在一定时期内使通货膨胀率保持在特定的水平。他在美联储中也以设定通胀目标的主要倡导者而出名。出于对通货膨胀的担忧，他极力鼓吹降息，鼓励消费，以免重蹈日本经济衰退的覆 辙，结果导致美国联邦基金利率下降到1%，达到45年来的最低点。

　　在2002年11月的一次讲话里，伯南克表示："如果市场需要，美联储甚至可以派直升机直接把钞票撒到华尔街去。"也就是说，如果有需要，就可以通过大量印刷钞票的方法来增加流动性。基于这个观点，他与格林斯潘在通货膨胀问题上产生了分歧，伯南克因此被冠以"超级鸽派"的称号。此外，公众还赐予他一个绰号"印刷报纸的本"。"本"是伯南克的名字。但是，伯南克认为这些"雅号"曲解了他的本意。

　　在正式进入美联储之前，伯南克就已经担任过美联储的一些职务，他是费拉德尔菲亚联邦储备银行、波士顿联邦储备银行和纽约联邦储备银行的访问学者，此外，他还是纽约联邦储备银行学术顾问小组的成员。2003年底，伯南克正式成为美联储委员并担任理事。

　　在美联储工作期间，伯南克被同事描绘成一个"文静的学者"，他偶尔会与人就政策观点进行激烈争论，但在生活上却十分平易近人。伯南克有一个至关重要的优势，即能将复杂的经济学术语转换成平实的语言，而布什希望的正是这么一个能坐下来讲他听得懂的话的经济学家。

　　2005年6月，布什总统正式任命伯南克为白宫经济顾问委员会主席，成为布什的首席经济顾问。此后不到半年，10月24日下午，美国总统在白宫宣布，由总统经济顾问委员会主席伯南克接替于2006年1月31号届满离任的格林斯潘掌管美国中央银行，也就是美国联邦储备委员会，简称美联储。布什表示，伯南克在货币政策领域做出了开拓性工作，赢得了全球金融界的尊敬。一时间，伯南克其人其事成为全世界媒体关注的焦点。控制通货膨胀率一直是美联储的核心职能。在过去的半个世纪里，美国只经历过5任美联储主席，他们的成功和失败均与通货膨胀率息息相关。最近两任美联储主席保罗·沃克尔和格林斯潘都是著名的"鹰派"通胀"杀手"。伯南克在接受提名后表示，担任美联储主席后，他的头等要务是"保持格林斯潘时代政策和策略的连续性"，但在控制通货膨胀和促进经济增长之间，伯南克似乎更倾向于促进经济增长。

　　第36节：第六章 与庄家对话(7)

　　世界股灾先生

　　伯南克上任以后，犯了两个巨大的错误。当时，房地产泡沫是伯南克和他的政策伙伴要考虑的首要问题。不过，伯南克没有积极干预。他的错误理论，导致了他放任房地产泡沫不断扩大。

　　"制脑权理论"之父郑友林认为：20世纪90年代后半期至2008年，美国经历并带动全球经历了股市和房地产市场两大泡沫。对于"全球储蓄过剩"与房地产泡沫的肇因是：在经历低迷的世界经济复苏后，企业投资欲望低迷，而大量的金融资产在国际上到处寻找投资目标，美国乃至多国股市的崩盘仍使不少资金持有者心有余悸，于是，住宅房地产便成为最受青睐的投资领域之一。

　　资金进入美国后，首先抬升股价，从而既鼓励消费者也鼓励投资者。当股市资金充溢时，这些资金又转向债券市场，导致房价上升，消费更加活跃。在经济全球化的背景之下，有来自中国的廉价商品和廉价资金作为铺垫，全世界各 国中央银行宽松的货币政策没有引起通胀，却带来了资产泡沫，这是近十年来全球经济的一个新现象。

　　2000年股市泡沫破灭后，美联储通过持续降息，又吹起了房地产泡沫，进而带动经济高涨。美联储"用完了所有泡沫"，楼市涌起的泡沫填补了股市泡沫破灭留下的真空，一场大衰退得以避免。楼市泡沫破灭，人们指望伯南克对房地产泡沫提出真知灼见，但是，他认为，央行的主要目标是保持宏观经济稳定，预测资本市场投资者将做出哪些资产价格决定不是央行所长，也不是央行的任务。他放任房地产泡沫膨胀，然后让其自生自灭。

　　正是伯南克的不断降息诱发了一场全球金融灾难。早在2008年2月，中国学者刘军洛就在一篇题为《股灾先生--伯南克与短暂的大萧条》比较1929年的华尔街股灾，认为以研究大萧条而在学术界获得充分认同的伯南克，正在炮制一场全球金融灾难，把全球带入一场世界性大萧条。伯南克上台后，美联 储进入降息周期。当时伯南克的做法，遭到格林斯潘的猛烈批评。连索罗斯也撰文谈论全球正陷入"二战"以来最严重的灾难。为什么美联储猛烈降息反而会为今后全球带来短暂的金融大灾难或大萧条呢?货币政策的变化并不是降息就会增加货币供应，升息就会减少货币供应。全球严重的经常账户失衡的解决方法是，要么美元有序贬值或美国进入有序财政紧缩。而伯南克选择的是美元急骤暴跌。美元地区未来的严重失血将成为未来全球经济的头号灾难。现在，全球唯一的出路就像1930年一样，要么全球货币体系一致迅速地脱离美元体系，要么享受一场伯南克先生炮制的全球金融灾难。伯南克今后将被人们视为"世界股灾先生"。

　　第37节：第六章 与庄家对话(8)

　　把伯南克看得如此透彻，可谓是料事如神也!真不愧是东方中国的骄傲。暂且把他们的观点写在这里，立此存照!伯南克在遥远的中国，有这么多知音，也算是不枉做了美联储主席一场了。当然，作为美联储主席，伯南克对中国也有几分了解。

　　伯南克对中国经济相当关注。他曾评价称中国调整人民币汇率，是在正确的方向上迈出了一步，并称人民币存在进一步调整的可能。他指出，美国和中国经济紧密，是世界两个增长中心。从贸易和投资角度来讲，中国是美国的巨大机会。伯南克表示，人民币升值是中国经济稳定、维持货币政策有效性、提高国内消费能力的关键。人民币币值低估提高了资本流入风险，投机资本通过人民币升值获得资本收益。而投机资本流入则进一步促使中国加强对外汇市场的冲销干预。

　　背格林斯潘的黑锅

　　伯南克在被布什提名担任美联储主席后发表感言说："如果我被参议院确认担任这一职务，我的第一优先工作是保持格林斯潘时期确立的政策和政策策略的连续性。"他还说："我将竭尽全力，并在我的美联储同事们的合作下，帮助确保美国经济的持续繁荣和稳定。"作为格林斯潘"最合适的继任者"，他能否延续格林斯潘的神话?在伯南克两年多的美联储掌门生涯中，他始终没能摆脱格林斯潘的"阴影"，人们无时无刻不在拿他和他的神奇前任进行比较，对他的各项决策评头论足。2007年初，伯南克提出，美国经济衰退的可能性微乎其微。立刻有人把格林斯潘此前发表的唱衰美国经济的言论拿出来，认为伯南克在和他的前任"唱反调"。一年后，2008年3月，此时次贷危机已经开始蔓延，伯南克承认，美国经济有可能陷入衰退，但他仍然坚持关于美国经济将在下半年加速增长的观点。他的这两次公开表态，时至今日，都被看成他缺乏对美国经济准确 预判的证据。

　　2007年5月，伯南克和美联储前任主席格林斯潘就美国宏观经济走势发生了一场"口水战"。伯南克在美国国会就经济问题作证时指出，目前美国的经济前景近乎完美，经济在接下来两年将会继续温和增长。

　　伯南克认为，当前美国的GDP增长率、通货膨胀率和失业率维持着"黄金组合"，2007年的GDP增长率有望维持在2.5%～3%；2007年扣除能源和食品的核心通货膨胀率在2%～2.5%，2008年将会下降到1.75%～2%;失业率将维持在4.75%，接近美国经济学家一致认为的自然失业率（4%）。因此，美国经济并没有发生任何实质性变化。

　　格林斯潘则多次指出，不能排除美国经济在今年下半年陷入衰退的可能性，该可能性高达1/3。格林斯潘对美国经济看淡的原因是，多种迹象表明美国经济自2001年以来的持续增长已经接近尾声。首先，企业利润经过此前的大幅增长后开始趋于稳定；其次，美国房地产市场的下降并未见底，众多机构表示次级房地产贷款市场的违约率正大幅增加；再次，美国经济对全球经济的依附大于此前任何一个阶段，全球国际收支失衡形成的不稳定金融格局有受到冲击后突然崩盘的风险。伯南克还没有来得及创造出让人津津乐道的成绩，就遭遇了美国70年以来最严重的金融风暴。毫无疑问，在这场风暴下，伯南克首当其冲成为全球"讨伐"的目标之一。各国政要、各路经济学家纷纷就美联储对经济形势的判断和救市时机的把握进行措辞严厉的批评甚至抨击。相比于格林斯潘的窘境，伯南克的日子也不轻松。

　　第38节：第六章 与庄家对话(9)

　　伯南克承认，因金融市场动荡及信贷紧缩对美国经济构成严重威胁，美联储将会继续用一切方法，以对抗这场危机，避免当年经济大萧条时，美国政府高层所犯的一些关键性错误。目前面临的最大问题是，美联储把利息降到了0～0.25%，已经没有降息的空间了。格林斯潘时代惯用的以降息刺激经济的做法很难起作用，格林斯潘的政策难以延续，他必须寻找一种新的刺激经济的方法。金融风暴，对于他来说，这未尝不是一次展示能力的机会。要兑现确保美国经济持续繁荣和稳定的承诺，伯南克是时候摆脱格林斯潘了。等待他的，也许是一个"伯南克时代"。

　　第三节 格林斯潘列传

　　如果你们认为确切地理解了我讲话的含义，那么，你们肯定是对我的讲话产生了误解。

　　--格林斯潘

　　格林斯潘引领着美国货币政策走过了股灾、战争、恐怖袭击和自然灾害；为美国的繁荣作出了巨大贡献，整个国家都感谢格林斯潘。

　　--新泽西州共和党众议员萨克斯顿

　　华尔街的品行不端是这场金融动荡产生的原因。金融系统所使用的计算机里的数据都是些垃圾。

　　40年来，一直有足够多的证据支持我的想法，表明那样是对的。然而，在去年夏天，我的整个理论体系崩溃了。我们还不够聪明，我们预见不到那么远的事情。总是有很多人会提出问题，半数时间他们都是错的。问题是你能做什么?

　　--格林斯潘

　　格林斯潘是谁

　　没有人可以全胜地离开赌桌，即使满载离开了，你还得回来留点东西。这就是赌场的规矩，格林斯潘证实了这一点。格林斯潘何许人也?

　　格林斯潘，名艾伦，人称格老，号"模糊语言大师"，今年八十有二。人到了耄耋之年，被称为"某老"，实乃一幸也。说明他虽语言模糊，但头脑不糊涂。

　　格林斯潘从1987年8月开始，连任四届美联储主席，到2006年1月执掌美联储长达18年半，在他的履历表里，有美国经济长达10年的创纪录持续增长的辉煌历史。在他任内，美国虽然经历了纽约股灾、亚洲金融危机、互联网泡沫破裂以及"9·11"恐怖袭击等重大危机事件，但格林斯潘充分动用了利率杠杆防止了美国经济衰退。作为四朝旧臣，格林斯潘的政治平衡术无人能及。历经四位总统，创下美国历史纪录。从里根、老布什，到克林顿，又到小布什，跨党跨派，为四朝之元老，盖一世之雄也。

　　2005年11月3日，格老最后一次在国会露面，当时的他还贵为美联储主席。

　　新泽西州共和党众议员萨克斯顿当时恭维道:"您引领着美国货币政策走过了股灾、战争、恐怖袭击和自然灾害。您为美国的繁荣作出了巨大贡献，整个国家都感谢您。"

　　第39节：第六章 与庄家对话(10)

　　2008年10月23日，时隔3年，格老又一次面对听证。不过，这次他面对的，不是花篮和赞美，而是众议院监管委员会的责难。在历时4个小时的听证会上，议员们非常不客气，甚至有些粗鲁，他们不时打断格林斯潘那些"模糊语言"风格的应答，要他简单明了地阐述他的观点。

　　时而，议员们还语带挖苦地复述他几年前的言论，完全没有把格老放在眼里。可怜的格老，一个82岁的老人，要面对这样的精神折磨。

　　真可谓"冠盖满京华，斯人独憔悴"。他们还强迫格林斯潘承认，他当年的预判和政策至少在某种程度上是错误的。格老在国会议员们的严词质询下承认，他在长期担任美联储主席期间犯过错误，而这些错误可能加剧了目前的经济萧条。没权没势的格老与经济繁荣年代的格主席在国会受到的待遇大相径庭。当年的英雄，今天的布衣。一夜之间，变成了今天千夫所指的金融风暴的始作俑者。是历史嘲弄了格老，还是格老玩弄了历史?

　　格林斯潘如同一个符号，代表了近二十年美国的货币政策与以消费拉动增长的财政路线--1980年至2007年间，美国财政债务总额与国内生产总值（GDP）的比率从21%跃升至116%-- -在发行低息美元、资产证券化过程中，所有先期参与者包括美国政府、金融机构、美国低收入民众都获得了收益，利益 相关者成为格林斯潘的帮凶，他们把格林斯潘捧上了天。而为了刺激消费，美联储连续降息，被人认为是导致今日房地产泡沫的元凶之一。

　　让我们把这20年的历史，用慢镜头慢慢地回放一遍，看看曾被世人推崇的格老，之前如何在赌场风云中一帆风顺。却又是在哪个历史拐点，让格老在"阴沟里翻了船"，把自己和美国带到了今天的金融风暴里。不但让格老的一世英名，毁于一旦，落得个"晚节不保"的结局，更让美国人民痛心疾首。

　　格林斯潘错了

　　格林斯潘也是一位自由市场的坚定倡导者，对金融衍生工具有特殊的偏爱，在他的话被奉之神明的年代，他一直避免加强金融业的监管措施。他还曾在2005年5月份发表演讲称："事实已经证明，从抑制过度的获利回吐行为方面来看，民间监管整体上远好于政府监管。"

　　鄙人虽不才，却跟格老打过笔墨官司。因为时过境迁，在此顺便提起:事情 缘起于他对1997年的亚洲金融危机的评价。对于当时炙手可热的格老，我以《格林斯潘错了》为题，在美国《明报》上撰文，对于他讲亚洲金融风暴的错误归因和他的历史哲学的贫乏，进行评论。文章这样写道："格林斯潘把亚洲金融风暴加以历史哲学的升华。经他老人家点石成金，金融风暴竟变成了全世界朝资本主义和以法治为基础的政治制度迈进的一个重要的里程碑……暴露了他的强权心态掩盖下的无知和哲学思维的贫困。"（1998年6月22日《明报》论坛）。10年后，在一场全球金融风暴中，美国国会议员韦斯曼质问格林斯潘："你是不是错了?"而答案在十年前就已经有了。

　　第40节：第六章 与庄家对话(11)

　　格老一直企图把金融风暴归因于个人的品行。声称自己是自由意志论者的格林斯潘曾坚信，金融市场参与者的行为是靠得住的。但到了2008年10月初，格林斯潘一改过去的论调。在乔治敦大学的演讲中，他说："华尔街的品行不端是这场金融动荡产生的原因。"信贷衍生品的泛滥最终部分酿成金融危机，但主要责任还是在于市场参与者的贪婪。他一直避重就轻，想推卸个人的责任。

　　金融风暴当然有个人的原因。问题是，为什么美国政府与金融机构也会一起陷入狂欢?但我们不能仅仅将此归咎于人性贪婪与监管失灵，否则我们不仅找不到解决问题的办法，还会走到抛弃市场、相反由政府完全监管的境地。不仅仅是个人，失信的金融机构也应该遭到严厉惩罚。

　　2008年10月23日，众议院大楼里，曾经的三大财政巨头：前美联储主席格林斯潘、前美国证券交易委员会的主席考克斯以及前任财政部长斯诺出席作证。听证会主题是:金融危机和联邦规则制定者的角色。听证会目的是：管理缺陷是不是这场金融危机的推力之一，究竟谁该为这场震动了世界的危机负责?

　　三位曾经风光无限的财政高官面对着国会众议员们正襟危坐。格林斯潘还是戴着标志性的大镜框眼镜。这位过去被视为美国乃至全球市场"定海神针"的财爷，今天也跌落凡间，要面对普罗大众的质问。

　　格林斯潘将次贷市场的崩溃归咎于投资者的过度贪婪，指责他们忽视了房价下跌带来的风险。但格林斯潘本身也有责任，因为他在任内拒绝了外界要求美联储实行对次级抵押贷款行业监管的呼声。格林斯潘支持信用违约掉期产品这种不受监管的保险合约。信用违约掉期被用做一种风险投机手段，加剧了金融市场的波动性。韦斯曼首先向格林斯潘发难："有关美联储和其他联邦机构规则制定的错误和决策的错误表可以列很长。但我的问题很简单:你是不是错了?"

　　"是的，我承认有一部分是。"格林斯潘说。这位几乎一生信仰自由市场理论的学者承认在他的哲学里出现了重大错误。"我犯了一个重大错误，我以为那些自负盈亏的组织，如银行和其他企业，他们能够很好地保护自己的股东以及他们的公司净资产。但事实并非如此。"过去20年是一个"愉悦期"，这段时期使金融市场的参与者们获得了鼓励，对证券进行了错误的定价。格林斯潘表示，40年来，一直有足够多的证据证明那样是对的。2007年夏天，整个理论体系崩溃了。他承认错在没有试图规制违规信贷交换市场。韦斯曼紧紧追击："这样说来，你发现你的世界观、你的意识形态，都是不正确的，都运作不灵了?"

　　第41节：第六章 与庄家对话(12)

　　"是的。我被这次危机震惊得难以置信，因为我使用自由市场理论超过40年，经验告诉我它运行得非常好。而现在我在这个理论里发现了一个缺陷，我不知道这有多重要，影响有多深远。我为发现这个事实感到难过。这是一场百年不遇的金融海啸。"格老认错，让那些紧咬住从美国刮向全球的金融风暴是由过度宽松的货币政策造成的理论家，得到一个心理安慰，他们认为格林斯潘推行的宽松货币政策必将出现灾难性的后果。经过十几年的等待，他们终于看到了，虽然代价惨重。

　　面对议员们汹涌而来的质询，格林斯潘极尽闪转腾挪之能事。任期18年来，格林斯潘以其独到的说话方式令华盛顿和整个世界摸不着头脑，他的名言因此而产生："如果你们认为确切地理解了我讲话的含义，那么，你们肯定是对我的讲话产生了误解。"美国人把他的说话方式称为"神秘模糊语"。格林斯潘一开始又想用他的"神秘模糊语"对议员们的询问作答。当年，他显得那么游刃有余，但议员们却不吃他这套，他们粗暴地打断他的话，对格林斯潘发起更猛烈的攻击。

　　但同时，狡猾的格老又把这一场人为的灾难推诿到机器上面。他认为计算机技术未能提供足够的数据，是造成这次危机的主要原因之一。格林斯潘原本一直对计算机技术用于金融行业给予高度肯定，认为这可以有效控制金融市场的风险。

　　2005年，格林斯潘甚至要求信贷提供商在向次贷抵押借贷者提供贷款时，必须运用计算机技术分析工具和风险评估模式。但在这次举行的听证会上，格林斯潘却把计算机技术分析工具说得一钱不值。他说，"金融系统所使用的计算机里的数据都是些垃圾"。

　　金融企业所作出的商业决定，是基于数学家和金融专家的洞察力，并且得到了最先进的计算机和通讯技术的支持。但到了今年夏天，这一整套体系完全崩溃了。

　　明显，格老的认错避重就轻，只局限在泡沫与监管方面，而不是在扩张性的货币政策方面。格老承认，市场主体在缺乏必要监管的情况下存在失灵的可能：证券产品被错误定价，投资者与金融机构的信托责任缺失，放贷机构为了高额利润成为谎言帮凶。而且，金融企业越来越倚重高性能的计算机系统计算投资风险等级。证券交易委员会2004年的时候曾经放松了资本管制规则，同意完全依赖计算机来进行风险评估。结果是把政府应该担任的监管责任完全交给了华尔街企业自己，后果可想而知。

　　普遍认为，在过去10年中，格林斯潘将利率降到了过低的水平，正是低利率引发了房地产市场的泡沫。格林斯潘领导下的美联储，对新兴抵押贷款模式，施加了有力的影响和监督。格林斯潘的技术归因论，显然在为自己的错误开脱。他的低利率政策和他本人的决策引发了金融风暴，因此他对于目前的金融危机难辞其咎。

　　第42节：第六章 与庄家对话(13)

　　代表们纷纷翻出了格林斯潘的旧账。他们在投影仪上打出格林斯潘2005～2006年曾经说过的话。2005年9月，"大多数房屋所有者都拥有一定的资产沉淀去抗击一定的房屋价格下跌"。2006年5月，"我们还不会进入价格下跌的境况，没有任何迹象表明房屋价格会大幅下跌"。2006年12月，"看起来最坏的时候已经过去，全球经济发展态势非常好，情况看起来并不糟糕"。2006年1月，格林斯潘就已经离任美联储主席一职，他显得有点无奈。气氛使人想起35年前的水门事件国会听证。当被问到住房泡沫时，格林斯潘说："回顾以往，在2006年初我的确可以感觉到房产泡沫的存在，但是我没有预料情势变化如此凶猛，我们从未有如此显著的价格下跌。"格林斯潘承认自己在贯彻不干涉主义监管哲学方面犯了一个错误。许多人现在认为这种不干涉主义监管哲学的监管手法引发了当前的全球性经济困局。格林斯潘承认，他已察觉这一监管思想"存在问题"，但没有哪个监管者能聪明到预见这一"百年一遇的信贷海啸"。"美联储是个很好的机构，但我们不能预测人类会做什么。打了个比 方，说预测这样的重大危机十分困难，就像盲人摸象，每个人可以看到一部分，但是很少有人能把握全貌"。格林斯潘不愧是老奸巨猾，他把预测的困难当作主要挡箭牌。拥有大批经济学博士的美联储的预测准确性纪录一直强于私人部门，仍然做不到万无一失。预测永远达不到百分百的准确度。虽然这次预测的确太偏离实际了，但格林斯潘还推卸道，自己在执掌美联储的多年时间里经常遵从"国会的意愿"，"做了自己被认为该做的事，而不是自己想做的事"。听证会的结论是，格林斯潘就像他说的，没有看清楚这场危机的来临，没有预料到这场危机的影响那么深远。

　　跋： 泡沫是怎么形成的--股票价值蒸发模型

　　猴子买卖与股票交易

　　讲一个令人深思的寓言：

　　从前有一个到处都是猴子的地方，一名男子出现并向村民宣布，他将以每只10美元的价钱购买猴子。村民了解附近有很多猴子，他们走进森林开始抓猴子。

　　这个男子花了数千美元购买每只10美元的猴子，猴子数量开始减少，村民们越来越难抓到，因此他们不再热衷了。看看，这多像由牛市转向熊市的股票市场。

　　这名男子随后宣布，他将出价每只猴子20美元。这又让村民们重新开始努力抓猴子。但供应量很快更为减少，他们几乎很难再抓到了，因此人们开始 回到自己的农场，淡忘了抓猴子这件事。在熊市中，可能有人通过技术性的处理或者资本面的动作，使得股票有某种程度的企稳，但最终还是抵挡不了大势。

　　第43节：第六章 与庄家对话(14)

　　这名男子增加价格到每只25美元，但是猴子的供应变得更稀少，再怎么努力都很难见到一只猴子，更别谈抓猴子了。

　　男子接着宣布，每只猴子他出价50美元!然而，从这时候他离开了，去城里办一些事务，他的助手代表他继续从事购买猴子的业务。

　　这名男子离开后，助理告诉村民，瞧瞧这名男子购买在大笼子里的这些猴子，我每只35美元卖给你们，等这名男子从城里回来，你们可以将它们以每只 50美元卖给他。

　　从此以后，人们再也没有见到这名男子和他的助理了。村子里再次变成到处都是猴子的地方。

　　这个寓言，不是否定股市，而是告诉我们，在贪欲和无知的诱拐下，股票市场到处充满了圈套，等君入瓮。

　　你或许已经觉察，股票市场是如何运作的了。于是，你决定从股票市场中抽身，无论是金盆洗手还是瓦盆洗手，你都决定从此不碰股票，那么，你可以不必阅读下面的文章了。

　　如果你还想在洗手不干前最后再做一票，那么，建议你继续读下去。对于层出不穷的坏消息，你相信自己一定不是这个坏消息的连带性伤亡者，那么，对于这场人生的赌博，请你继续赌下去。

　　那些蒸发的财富

　　报纸爱登载坏消息，以至于人们说:"没有消息，就是好消息。"所以，报上看到的消息，多是坏消息。顺手拈来一则消息：

　　从2007年开始，中国股市下跌了60%，香港股市下跌了50%。中国有超过40位企业巨头因为世界金融动荡而失去亿万富翁的宝座。中国最富的400人里面，合计的财富已经缩水了40%。杨惠妍，是2007年位列财富榜首的地产大亨女继承人，如今是最大的输家。她的净资产令人吃惊地缩水了140亿美元，她只剩下22亿美元了。

　　中信泰富的荣智健也曾在一天里就失去了5亿美元。财富榜前40位的亏损比例则更大，合计680亿美元，或者说57%。中国的亿万富翁，从2007年的66个减少到了现在的24个。

　　中国股市，经历了比美国华尔街金融风暴更为严峻的"A股风暴"。上证指数从2008年10月16日的6124点一泻千里，直到10月29日上证指数最低点1664.93点，最大跌幅近73%；而伴随着股指节节下滑，两市市值亦如洪水决堤，一发不可收拾。

　　据统计，从2007年高点至今市值已经蒸发了近24万亿美元。24万亿美元意味着什么?24万亿美元比我国2006年全年的GDP还多；相当于建18条京沪高速铁路；相当于近344个巴菲特资产的总和。

　　巨大的财富无形中灰飞烟灭，哀叹不已的我们疑问：真金白银究竟都去了哪?4500多点"蒸发"了。这4500点"蒸发"到哪里去了?

　　第44节：第六章 与庄家对话(15)

　　关于股票价值"蒸发"的现象，常常使人困惑。如果我们承认股票是有价值的，那么，股票价值的"蒸发"必定"有迹可寻"。而股票价值"蒸发现象"是跟"股票泡沫现象"同时发生的。股票价值"蒸发"的过程，也就是股票泡沫形成的过程。我们明白了股票价值蒸发，也就明白了股票泡沫。

　　巴菲特说："股市与上帝一样，会帮助那些自助者，但与上帝不同的是，他不会原谅那些不知道自己在做什么的人。"在炒股的时候，我们应该知道股票背后的本质，它的价格升和降意味着什么。知道了它的本质，我们才"知道自己在做什么"。当股票突然间"蒸发"了，我们除了不知所措外还能做什么呢?

　　一般人认为，股市大跌是因大举抛售造成。这种观察忽略了事实--只要有一个卖家，就一定会有一个买家。抛售和抢购是两个极端的现象。

　　股价经过抢购，被哄抬至荒谬的水平;然后，又通过抛售，重重地跌回现实当中。与历史上其他投机泡沫破裂导致的价格大跌相比，美国1987年10月的股灾，只不过是小巫见大巫。1634～1638年，荷兰的郁金香球茎价格上升了好几千个百分点，然后以更快的速度跌至原来的水平。这个事件如今还被人们津津乐道，被称为"郁金香球茎狂热"。

　　"拍卖场理论"主宰下的狂热投机

　　股票的价值和价格永远都有一个差距。股票本身没有价值，仅是投资者投入股份公司实际资本的代表。但是由于股票能够获得利息收入，作为一种特殊商品进行买卖，才有一定的价格。从理论上说，股票的价格不等于股票的票面额，也不是股票价值的货币表现，而是股息收入的资本化。

　　股息收入的资本化要在公司有形和无形资产等因素的左右下，受同行业所认可的评判基准决定，围绕这个同行业回报率起伏回落。

　　我们先用一种"拍卖场理论"来分析一下股票价值蒸发的模型意义。在"拍卖场理论"的案例中，如果你买了N股某公司股票确实花了X元的真金白银，但其后因为各种原因只有人肯出X-10元才肯买，你恰好因为各种原因决定卖，于是这个股票在交易所的市场价立即就成了（X-10）/N。

　　面相奸恶的分析师，开始声称"10元蒸发了"，媒体也跟着闹腾，"转眼市值缩水，"然后你无比愤怒:"谁偷走了我的10元?"

　　你不得而知，电视台主播也不得而知，多么伟大而又愚蠢的赌博。

　　股市就是一超级拍卖场。这个本质古今中都没有变。股市的输赢不可测像赌局，概率估算难于赌局，但两者本质不同。

　　后者是零和，你输多少其他赌徒或庄家就赚多少。而前者是多人参与的不停地反复拍卖，买的比卖的多时，越买越涨，先买的便宜;买的比卖的少时，越卖越跌，越早卖越赚。赌局股市应该只在一个极端状况下等同：赌徒和炒股的只有你自己。

　　第45节：第六章 与庄家对话(16)

　　"拍卖场理论"不承认股票是有实际的价值的。这种理论用股票的价格决定股票的价值，并认为，股票的价值是在"拍卖瞬时"增加或减少的。"拍卖场理论"抬高了价格决定价值的属性，这样解释股票价格的升和降--只要股东不止一人，对公司的看好程度必定不同，于是股票交易产生。

　　而从第一笔交易开始，其价值格就永远取决于其最近成交价格--这个价格不但早已跟公司原始价脱离了关系，而且还跟早前任何成交价无关。

　　股市可以说是一个由投资资金与人们市场预期结合而生成的特殊虚拟银行，其价值跟存入值和取出值永不相等，其存入和取出价为瞬时拍卖叫价；其涨跌的铁律，是买者多就涨，卖者多就跌。

　　总而言之，拍卖场理论，认为股票一旦进入股市，就跟它"公司原始价脱离了关系"，而且跟早先的交易价无关。股票的价值，它的存入值和取出值--也就是它的存入价格和取出价格，为"瞬时拍卖叫价"。

　　股票价值理论决定因素

　　和拍卖场理论相对应的是另外一派学说，两大对立学说纠集打仗，造成人们一贯以来的迷糊。

　　在分析股票的价值和价格的关系问题时，我们先看一下马克思的劳动价值论。

　　马克思的劳动价值论认为在生产过程中由劳动创造价值，但价值的实现需要通过市场的交易。

　　令人遗憾的是，价值在市场实现的过程中，人们普遍地忘记了价值的创造过程，误认为价值实现就是价值创造，是市场"创造"了价值。结果，人们更多地从市场里做文章，试图从市场得到更多的财富。

　　股票是什么?

　　股票是一种融资工具暨借钱工具，代表了公司的财产性权益（价值）。

　　如果你拥有这个公司的股票，代表你是公司的所有者，持有该公司资产的比例 =（你持有的股票）/（发行的总股份数）。

　　你所拥有的权力就是，公司有利润的时候，你可以按照持股比例分红；公司破产的时候，你可以按照持股比例分得财产。你还有一个权力，就是把你的股票卖掉（这是绝大多数股东唯一行使过的权力），来赚取差价。

　　公司为了融资，将自己的资产抵押，向社会借钱。这样它就拥有钱用于生产。如果股票不能交易，你所得到的回报就是公司利润的分红，其实一个股票的定价（基本面）就是以现有资产、发行股票数来定的。投资者要做的就是预计它分红的大小。不过股票是自己的财产，可以流通能解决很多问题。流通就产生了所谓的投机，不过投机一样要以基本面为依据。

　　股票是股份公司发给股东作为投资入股和领取股息的凭证，是实际资本的一种纸质或无纸质复本，并不存在价值。但是，由于它属于实际资本所有权的证书，代表着取得一定收入的权力，而且这种权力还可以在市场上流通转让。股票的收益权、转让权以及潜在的股份公司的控制权等权力，使股票在现实中 具有价值和价格。

　　第46节：第六章 与庄家对话(17)

　　"市场先生"的手

　　股票的市场"价值-价格"是一种虚拟资本的体现，它受到市场多种因素的影响和制约，最终表现为最简单的供求关系。市场中买的人多，股票就上涨，反之股票就下跌。如果股票只涨不跌，并且大家都不卖，那么在账面上都是盈利的。此时若卖掉手中的股票，赚的就是真金白银。如果你不抛掉股票，甚至还加码进，就会被套牢。股票从高位下跌，股票市场总价值迅速降低，称之为"蒸发"。股票市场价值的"蒸发"可能会引发金融危机，也会对实体经济带来极大的伤害。在特殊的情况下，允许回购股票，股东可以根据跟人持有的股票要求 公司兑换同等比例的公司资产。

　　需要明确的是，股票是有价值的，它的价值，是它进入股票市场之前的资本的价值。股市唯一发生的真相就是钱的转移，股市本身不创造财富。

　　市值膨胀，市值蒸发是一个完整的过程，在这个过程中完成钱的转移。股票的交易不创造额外价值。股票的价值，不是由价格决定的。股票的价值，理论上说是公司本身的产业价值加上社会对公司的平均评判基准值（社会价值）。它跟公司经营的产业和公司所经营行业的发展密切相关。股票的产业价值随地理和物理的年代变化而慢慢变化，比如从劳动密集到技术密集的转变引起某产业的股票的产业价值的转变。股票社会价值的变化，则是发生在比产业年代 要相对短暂的时间阶段。比如社会在某一个阶段对某行业的社会期许值，比如20世纪90年代对电脑行业的期许和认可。

　　2008年10月9日，哥伦比亚商学院举行了一场价值投资会议，纪念本杰明·格雷厄姆的经典著作《证券分析》修订版的出版。格雷厄姆是美国证券分析大师，又是最著名的价值投资者，也是当今世界通过经营股票投资而成为世界首富的巴菲特的老师。

　　1934年，格雷厄姆出版《证券分析》一书，时至今日，这本书已再版了六次，被认为是美国证券分析行业的一本必读书。格雷厄姆在大学执教证券分析近二十年，有一条著名的准则，就是忘掉市场。他认为股市的涨涨跌跌是非常平常的事情，投资者不能因为股票价格的波动、害怕套牢，从而丧失了挑选绩优股的机会。而股价的不正常波动恰好为投资者创造了低吸高抛的绝好良机。

　　在股票投资中，为了回避风险，确保资金的增值，格雷厄姆非常重视股票的内在质量。格雷厄姆和他提出的理论相一致，他从来就不买成长股，而只在市场上寻找稳健适中、发展平慢的优质股票。买进股票后，他十分关注每年的股息收入及公司的发展趋势。他所期望的也就是每年能带来20～30%的盈利。经过利生利、息生息，格雷厄姆退休时，他已成为一名百万富翁。

　　第47节：第六章 与庄家对话(18)

　　按照格雷厄姆的原则买卖股票，那是一种投资行为，不是投机行为。而现 今很多人买股票，见涨就进，见跌就抛。那是投机，不是投资。凯恩斯就是股票投机的大师。不过，最后，他也栽在了自己的"投机理论"所布下的陷阱里头。格雷厄姆和巴菲特等"内在价值论"者认为价值投资以企业的内在价值为基点。巴菲特说:"投资人买入了股票，不管数量多少，决定股票价值的不是市场，也不是宏观经济，而是公司业务本身的经营情况。"

　　一个有内在价值的企业应该是有适度的规模;财务状况稳固；业绩稳定；有连续保持支付股息的记录；利润逐年增长；适当的市盈率；股票价格与其净资产的含量恰当。股票的市场价格可以波动甚至会被人为操纵发生波动，但这不等于说它的价值在"瞬间"变了。

　　就像"拍卖场理论"忽略了股票企业的内在价值一样，格雷厄姆"忘掉市场"的著名准则，把市场在股票价值变动上发生的作用忽略了。而恰恰是市场这只操纵股票的手，在静悄悄地把股票的内在价值稀释和渐渐蒸发掉。

　　股票价值转移现象

　　股票"价值转移"的现象是怎么发生的呢?当我们在以更高或更低的价卖出我们手上的股票时，我们把手上的股票的价值以一定的价格转移给了别人。价格比买的时候高，我们赚了;价格比买的时候低，我们赔了。但是，价值转移理论只是解释了股票交易的表面现象，没有在本质上揭示股票交易的"价值蒸发"的本质。其实，蒸发并不是消失，它是一种慢慢发生的价值转移。不过，由于没有一个合理的"模型"去解释这个"蒸发"是怎么发生的，我们不明白，"一夜间就蒸发了××亿元"是怎么发生的。"蒸发"的过程和途径是什么?导致股票价值蒸发的"太阳"是什么?这个问题没有被很好的解释。所以，现在还有不少人迷糊，一遇大跌就有人质疑钱哪去了。

　　关于股票的价格和它潜在价值的关系，"金融大鳄"索罗斯有过很经典的阐释。"我不相信股票价格是潜在价值的被动反映，更不相信这种反映倾向于符 合潜在的价值。我坚决主张市场的估价总是失真的，不仅如此--这是对均衡理论的决定性背离--这种失真具有左右潜在价值的力量。股票价格不是单纯的被动的反应，它在一个同时决定股票价格和公司经营状况的过程中发挥着积极的作用，换言之，我将股票价格的变化看成是一个历史过程的一部分，并且我着重于考察参与者的期望和事件过程的相互影响以及这种影响作为因果因素在这一过程中所起的作用。"

　　索罗斯的观点基本上是价格、价值相互作用论。虽然他的核心也是价值决定价格，他进一步认为失真的市场估价具有左右潜在价值的力量，但是，索罗斯没有告诉我们这个"左右潜在价值的力量"是如何发生的。这才是我们要搞懂的问题。

　　第48节：第六章 与庄家对话(19)

　　我们知道，大自然里水的蒸发现象是:太阳的热能把地表的水"吸走"，液态的水变成"汽态"的水蒸气，挥发到了大气层中。也就是说，水的"价值"，被变成另外一种形态"转移"了。这是所有权和控制权的转移。水不属于土地了，属于云层了。这个转移是看不见的，但又每时每刻都在发生。如果我们的解释到此为止，我们不过还在重复上面同一种"价值转移"理论，让我们进一步深入地探讨"价值蒸发"现象。

　　空壳化股票的力量

　　在股市上，通过做多或做空的市场行为扰乱破坏它的社会评价基准（社会价值）。做多，使股票升价;做空，希望股票跌价。股票的社会评价基准就在这个过程中变了。社会评价基准的改变，通过价格大幅波动而表现；价格大幅波动，反过来影响社会评价基准的稳定，使股票数量从某种行业转移，从而冲击股 票的价值。当这种转移是单向发生的，而且有一部分不再进入股票市场，股票的"价值蒸发"现象就发生了。股票价值的蒸发，不是一夜之间发生的，它是市场那只"看不见的手"在用"五鬼搬运"的办法，每天每时每刻"侵蚀"造成的。

　　市场的这只"看不见的手"，在股票价值蒸发过程中，是一个"第三只手"。

　　为了说明这个"第三只手"的作用，我们用华尔街的交易规则，举一个通俗的例子。一个价值和价格一致（理论上假设）的股票，当我们买进和卖出时，会有手续费。中间的手续费，就是导致它价值和价格差异的"第三只手"。理论上说，每次交易发生，在价格上，应该加上手续费，也就是说，应该加上手续费的成本。所以，价格应该总是往高的地方变动的。而在假设价值不变的情况下，价格就会越来越高，价值和价格之间的差距就会越来越大。在正常的情况下，这会是一个很长很长的过程。一般而言，股票交易的手续费，是一个微不足道的数目。它对股票价值的影响十分有限。如果一切都是按照市场的经济规律，按照平均利润的市场法则来运作，那么，股票交易的手续费，可以计入下次交易的成本。由于数目太小，可以忽略不计。但是，当华尔街在不受监管、限制和约束的情况下，将这个手续费提高到全部交易额的40%时，那么，它的费用就不能忽略不计了。

　　《诚信的背后》的作者帕特诺伊给我们讲述了他如何在华尔街挣钱的故事。1993～1995年间，帕特诺伊在华尔街销售金融衍生产品。在此期间，他和另外七十来人在摩根士丹利的衍生产品部工作，在纽约、伦敦和东京一共赚了大约10亿美元--平均到每人大概是1500万美元。他所在的部门是公司迄今为止最大的造钱机器。摩根士丹利是顶级投资银行中历史最悠久、声誉最显赫的一家，而衍生产品部则是推动它前进的发动机。他们赚的10亿美元支付公司全球一万多雇员的薪金绰绰有余。部门的中级经理一年挣到了几百万美元，哪怕是最低级的雇员也有六位数的收入。而许多人那时都不过二十几岁而已，包括帕特诺伊本人。交易手续费提成是他们的收入的一个重要部分。可以说，他们是世界上最能赚钱的一群人了。

　　第49节：第六章 与庄家对话(20)

　　股票价值蒸发的第二途径

　　股票的"价值蒸发"的第二个途径是在交易中人们提走的那一部分。用上面讲到的例子，假设你投入110元买了股票，某天新闻说，股市"又有10元转眼蒸发!"那个"蒸发"的10元钱到哪里去了呢?它进了那天另一个说"我一买一卖赚了10元的。"那个人的口袋。这种现象每天都在发生。如果我们把股市放在一个不变的状态下看，当那个赚了10元的人连本带利从股市中退出，那么市场上就永远少了10元。假设每次交易费用是1元，那么市场一共失去了11元。第二天，又是同样的情况发生。它的"价格"还可以维持在同一个水平上，甚至可以更高，但是，实实在在的，市场上每天都在失去10元的价值和1元的交易费。直到第10天，由于它被抽走了100元，虽然在市场上它还是以100元的价格交易，但这个股票的实际市场价值加上交易成本，已经变为负值了。这个现象的发生，是没有办法被完全看清的。

　　在人们没有认清它已经变为0价值的现象之前，交易还在继续进行之中，而且还在按照既定的价格交易。这时，有消息终于透出来了。手上拿着"票面价值"为100元而"实际价值"为0元的人，用100元抛出。不幸的是，由于信息不对称现象，还有人不知道这个消息。

　　这个人又用100元买下了这只股票。等到消息完全披露，再也没有人会用100元买那只股票了。只有一个人，还愿意花1元买那只股票。这时，这只股票的市场价格就立刻掉到了1元。要么你把这只值1元的股票留着，要么你把它卖给那个愿意出1元钱的人。事实是，这只股票在市场上大跌99元。你持有的股票在股票市场上"瞬间消失"了99元。

　　你卖或不卖，都没有关系，虽然你并没卖出，只是大叫："我损失了99元!谁把我的钱卷走了?"你还没有意识到，更严重的情况是，你手上市场价格为1元的股票，实际上已经1分钱不值。这个在市面上流通的最初有110元价值的股票，在最后一个人接手前，已经被抽走了100元，加上10元的交易费进了交易员的口袋，110元的股票从市场上"蒸发"掉了。

　　换言之，它被10个人每次以10元的幅度"消费"掉了，又被10个市场交易员每次以1元的幅度收取了"交易费"。所以说，它的价值是零。尽管市场上还在以1元的价格交易，在它实际上"蒸发"之前，每天它的"实际价值"都在降低。

　　看上去股票的价值没有发生变化，但在多次的交易中，已经被抽干，成了躯壳，原有的股票价值已经发生转移。

　　股票市值蒸发骗局

　　股票蒸发了吗?股票蒸发了，它蒸发进了10个人的口袋，但没有消失。只是你没有能力看到它而已。在你眼里，它似乎消失了，但其实没有消失。不要为所谓的"消失理论"所迷惑，所蒙蔽了双眼……

　　第50节：第六章 与庄家对话(21)

　　我们举一对兄弟炒房的例子说明。老大用40万元买了一栋房子，他跟老二合计向银行骗取贷款。 老大把那栋房子以50万元卖给老二。老二向银行贷了50万元。一转手，这中间有10万元的差额。除去本钱和1万元的手续费，兄弟俩拿到了9万元的现金。我们假设房子的市场价在第二年的确涨到了50万元。

　　弟弟在买房的第二年，把房子又按50万元卖给了别人，手续费还是1万元，但是是买家出。这对兄弟买卖花了1万元手续费和5%的年利息（5000元）。这对兄弟还了银行50万元的贷款，净挣8.5万元。在市场上，这个10万元的泡沫就这样给制造出来了（85000 + 10000 + 5000）。买房的人越多，交易次数越频繁，泡沫就越快形成，也会越来越大。那人从老二手里买了房子，第三年，泡沫破了，房子的价格又回到了20万元。你能说那30万元"消失"了吗?

　　《新快报》有一篇文章，举了一个类似的例子。比如说，你有三亩地，以1万元的价格卖了一亩给别人，于是市场价就是1万元，你还有2亩，身价就是2万元。后来那个人把地转给另一个人，2万元成交，于是每亩市场价升到了2万元。于是你的资产就要重新计算了，变成4万元。最后那亩地被辗转交易多次了，最后接手的人用了100万元，于是最新的市场价达到了100万元。你资产又要重新计算了，你有200万元了。后来碰到经济萧条，最后接盘的人被迫以1万元卖掉土地，市场价格又回到了1万元。你的资产被打回原形，从200万元到起点2万元，中间蒸发了198万元。其实就是一场纸上富贵，并没有真实金钱的损失。

　　泡沫是怎样形成的

　　长城证券首席分析师张勇认为，股市是一个虚拟经济，股价只是一个货币符号，在不同点位下代表着不同的数字。整个股市有2/3处于非流通状态，加上流通价的下跌产生了一定的杠杆效应。"事实上，股市是流通者的4万亿撬动着13万亿的资本流动。当时计算的市值也并非代表真正有那么多货币在股市。"中国股市虽说号称蒸发了24万亿人民币，但实质上只有几万亿的实际投入资金而已。就是这几万亿资金炒高了整体的A股市值。可见，市值蒸发并不等同于真实的财富缩水，这种蒸发的奇观源于"边际撬动"的现象，即某个交易日里仅仅有10%的股票交易，就能把股票价格带到一个不可思议的高度，那么其他90%的没参与交易的股票也自动分享了这一"疯狂的荣耀"，于是乎，市值是一个怪物，它有属于自己夸张的"数字杠杆"。

　　这个解释站不住脚的地方在于，如果仅仅是撬动的资本流动，它理论上还可以再在很短的时间通过同样的方式回来。如果是这样的话，所谓"蒸发现象"就不存在了。因为，按照这个理论，股票只不过是像水一样，通过加热，水变成了"蒸汽"，当蒸汽遇到冷的锅盖，又变回了水，流淌到了锅底。"边际撬动"认为是杠杆撬高了股价。它首先不认为股票是有实际价值的，而认为股票是"虚拟"的。因而，股票和股票杠杆撬动的那部分都是一个数字。股价在不同的点位上代表着不同的数字。

　　第51节：第六章 与庄家对话(22)

　　我们借用同样的杠杆的例子来否认这个观点。我有1元本金，用5倍的杠杆融资，买了5张1元的股票。

　　假设1：股票涨到2元，我在第二天就将它卖了，在不计算融资利息的情况下，我净挣9元。

　　假设2：我没卖，第二天又跌回1元。

　　但是，由于我是5倍杠杆融资，我被要求补仓。

　　选择1：我补了4元，没有斩仓。

　　选择2：我没补仓，我的账户给斩仓，我丢了1元本金。

　　我补的那4元，实际上是被另一个用1元本金、2元市价卖了5张股票那个人拿走的。虽然市场上真正的股票的价值是实际投入的货币量，但由于融资放大了市值（那可是真金白银），而放大的部分又恰好被人"掏走"了（不幸的是，这个数是要兑现的，他可以用它买东西，谁说它没有价值呢?）。由于那个人挣走的是9元，在我选择1的情况下，市场上的流动性缺口是5元；在选择2的情况下，是8元。这个5元或8元，就是"蒸发"了的那个有价值的股票数值。很简单，它是那个抽走10元，一共挣走9元的人留下的缺口。

　　实际"蒸发"掉的数目，跟被以各种形式从股市抽走的数目应该相等。由于股市是一个集体的行动，股票价值的"蒸发"现象被流入股市的货币总量的平衡掩盖了。如果有一个人刚好这时投入股市10元，那么，表面上看市场上货币总量没有变动，股票价值的"蒸发现象"就给掩盖了。看上去，好像什么都没有发生一样，但是，股市内部已经经历了一次惊心动魄的变动。有人把钱赚走了。

　　股票和房子的泡沫就是这样形成的，又是这样破裂的。价值的"蒸发"或者说"泡沫"，是通过股票交易而价值递减、逐渐发生的。在决定IPO股票的因素没有改变的情况下，股票的价值通过上面说的两个途径慢慢递减。

　　股票的价格，是人们愿意支付的"社会平均期许值"。这个平均社会期许值，在价值学派那里，以股票的价值为基准；在价格学派那里，以社会心理为基准。一方面围绕着价值波动，一方面受到心理因素影响。

　　以那个学派为依据炒股，决定了你是投资、投机或赌博。在价格不变的情况下，由于股票价值随交易递减，当递减到了一个临界点，就发生了"崩盘"，就有了股灾。"崩盘"是价值被侵蚀到了一个临界点的自然结果。崩盘是价值的崩盘，是价值的"空心化"，但表现为价格的"跳水"或"泡泡"的破裂。股票价格往高处走，价值与价格就朝着相反的方向移动，也就是"泡泡"越来越大；股票价格往往低处走，价值与价格就朝着相同的方向移动，也就是"泡泡"越来越小。大量的卖空会推动这个进程。股票价格受到价值被侵蚀的影响（价值学派），同时受到心理因素的影响（心理学派），而不断升高或降低。股票价格的升高或降低，并没有改变股票的实际价值通过交易而不断流失的本质。无论股票的价格升高或降低，它的价值都在流通中被侵蚀。价格的波动，只不过是让那个"崩盘"来得快一些罢了。

　　第52节：第六章 与庄家对话(23)

　　后记一：投资、投机和赌

　　2008年11月6日，大卫·布斯向他的母校--芝加哥大学商学院捐赠了3亿美元其家族信托持有的Dimensional股票。该大学将从这笔股票中获得收入流。这是美国大学有史以来获得的数额最大的捐赠之一。商学院院长爱德华·施奈德说，这所商学院将因此更名为芝加哥大学布斯商学院，同时用这笔资金招聘和留住教授，同时扩充其出版物。

　　现年61岁的布斯在堪萨斯长大，1969年进入芝加哥大学商学院，成为指导现代投资的"有效市场假说"（Efficient Markets Hypothesis）之父，是尤金·法玛的研究助理。1981年，布斯与雷克斯·辛克费尔德合伙创建了Dimensional公司。在创建Dimensional的27年里，布斯一直在幕后发挥作用，基本是都是由雷克斯在抛头露面。一直保持低调的布斯，现在却不得不"亲自出手"。

　　布斯的财富主要来自采用"被动投资"的理念。"被动投资"是一种有限地介入买卖行为的投资策略。被动投资者往往以长期收益和有限管理为出发点来购买投资品种。这种投资理念回避了通过深入研究精选个股的办法，而是通过投资范围广泛的数百只股票，更好地反映整体市场状况。Dimensional通过300个不同的基金和账户管理着约1200亿美元资产。过去一年里，Dimensional的回报率参差不齐，其中一些大型基金轻松超过了竞争对手，其他一些则表现落后。不过，Dimensional避免了令其他价值型投资者一世英名付诸东流的那种灾难性表现。布斯的被动投资理念令他逃过一劫。因为他是在投资，而不是在投机。布斯的投资理念，跟我们书中讲到的巴菲特的投资方法是一致的。长期以来，巴菲特对靠投机挣钱的基金经理深恶痛绝。他对对冲基金收取高额管理费的做法持严厉的批评态度。他为了向人们证明基金经理们的佣金和手续费是多么的不合理，摆下擂台，向对冲基金的高佣金挑战。

　　2008年11月，"股神"宣布，设下"赌局"，与一家名为Protégé合伙公司的对冲基金签写"赌约"。"赌约"内容大致为:双方将各自出32万美元"赌注"，并将总共64万美元全部用于购买一只零利率的美国国债，这一笔投资在该"赌局"2017年结束时增值至100万美元。巴菲特押注标准普尔500指数将战胜一个包括数只对冲基金的投资组合。在这一"赌局"中，对冲基金所有的管理费 用、成本和开支都将被计算在内。

　　其实，巴菲特早就想赌了。2006年的时候，巴菲特就在伯克希尔·哈撒韦公司年会上提出，他愿意自掏腰包100万美元与人打赌，指数型基金在10年期内打败任意10只对冲基金组合，前提是对冲基金要把所有的管理费和手续费等成本包括在内。

　　第53节：第六章 与庄家对话(24)

　　2007年7月，对冲基金Protégé合伙公司的共同创始人之一的泰德·塞迪斯发出了一封短信，表示他愿意与巴菲特打赌。泰德·塞迪斯说："与巴菲特打赌，是解决投资界长期以来关于'主动管理'与'被动管理'理念的价值分歧的好主意。""赌局"设定后，塞迪斯与巴菲特就这一"赌局"的细节达成了共识:他们将以5只对冲基金组合的业绩表现为基础，而不是巴菲特此前要求的10只对冲基金;塞迪斯不能披露被纳入这一备受关注的"赌局"的5只对冲基金，原因是美国证交会禁止对冲基金做宣传广告。分析人士指出，Protégé公司的旗舰基金Protégé合伙人基金应当是这5只基金之一，否则很难说明对冲基金的操作水平。

　　最终谁输谁赢，我们下不了结论，只能拭目以待了。看来，"股神"也喜欢赌。但是"股神"在投资股票上很少赌。在这本书里，我们专门写了他的价值投资理论和实践。上面说过，股票的价值蒸发，其中一部分是从基金经理的佣金和管理费。华尔街崩塌，对冲基金和其他基金操盘手们的不诚信，借此作大捞一票，是原因之一。而巴菲特跟他们不同，他要通过打赌来证明他跟他们不同。华尔街目前是声名狼藉，巴菲特想跟他们划清界限，也是可以理解的。

　　同样是买股票，可以是投资，也可以是投机，甚至可以是赌博。端看炒股的目的是什么。像布斯那样的被动炒股，有崇高的目的，他是不会去"赌博"的。

　　中国股市"牛人"杨百万身陷"赌局"，不是脱不开身，而是不愿意"脱身"。杨百万表示:会在股市永远干下去。不是为了赚更多的钱，而是怕不动脑筋，很快脑萎缩，得老年痴呆症。炒股是对抗老年痴呆症的最好办法。杨百万对中国股市美好的明天充满了希望。没想到，股市"聚赌"还有防老年痴呆之功效!这也算是股市的一大"新兴理念"。

　　回首中国"股史"18年，可称得上是"牛时青云直上，熊时一落千丈"。"股海"风平浪静还是波涛汹涌，无人能预测。有人一夜暴富，有人倾家荡产。一轮一轮大浪淘沙。从容地在股市进退的人实在不多。

　　就说杨百万同志，也经历过失败的难忘经历。尽管杨百万有着不同常人的敏锐洞察力和极具前瞻性的判断力，但他并不能掌控股市。1992年5月至12月是中国股市开市以来第一次最大的熊市，杨百万认为指数已见底，马上进去抄底。不想抄在半山腰上，杨百万被套牢。杨百万捂牢不割肉，随着每天股指和股价不断下跌，他越来越感到绝望。

　　1994年7月31日，杨百万从报纸上敏锐地感觉到政府即将出台救市政策。他把股票资金账户中最后的子弹--20000元打进股市。果然，第二天证监会宣布了三大救市政策，股指一路飙升，从300多点上涨到1500点。在两个星期 中，杨百万手中的股票市值翻了4倍。

　　第54节：第六章 与庄家对话(25)

　　之后，股指一路上扬，杨百万出人意料地抛出了手中的股票，以每平方米1300元买了两套商品房。很多人开始笑话他，股市这么好却退了出来。没过多久，股市又大跌了，股指跌了300多点。而杨百万买进的房子房价多年不涨。杨百万没被眼前的蝇头小利所动，手里的房子捏得牢牢的。到了2005年，房价 由每平方米1500元飞涨到7000元，此时杨百万卖出了这两套房子。

　　他将这些房款买了30万股股票。当时，股市正处近10年的熊市，指数长期在底部徘徊，杨百万此举被认为不可思议。网友灌水--杨百万终被套牢。杨百万调侃道："我是被金戒指套牢。"2006年，又一波大牛市，应验了杨百万超前的预判。

　　精明的杨百万成为立于股市不败之地的"牛人"。他的高明在于他的战略步骤的重大转移，从证券市场投机者转化为投资者。

　　并不是每个人都有杨百万的精明和好运。杨百万常教育新股民：不做多，不做空头，要做滑头;不要贪心，要会审时度势。证券市场是放大镜，它可以放大人性中的弱点。欲入股市者，要小心谨慎。股票和房地产，对于好赌者而言，是一个"大赌局"，但对于理性的投资者来说，从长期来看，又可以是一种投资手段。

　　最后，我想说说我自己。这本书已经是我今年写的第三本书，之前我也参 与了其他几本书的写作，包括《巴菲特教你创业》和《华尔街战争》。"华尔街系列"还会有后续的书籍推出，从不同的角度深度解剖华尔街金融风暴的基因和影响。

　　之所以走上财经和写作这条道路，与父母从小的苦心训练不无关系。在这里，我首先要感谢我的父亲，在你那满屋子的报纸和书籍中，我汲取到了足够多的人生最初的精神养分，有了探索新知的原动力。趴在父亲背上，和你一起跋涉田间，和你一起数谷穗上的谷粒，帮你计算每束谷穗的产出量，是我人生中最美丽的时光。感谢我的母亲，你用最无私的爱包容我的坏脾气，关心我的身体，细微到牙齿、眼睛、头发甚至脊椎。

　　是你们用博大的胸怀给予我前进的勇气，是你们用最朴实的话语指点我行走人生的每一步，是你们教诲我要学会经营和善待人生。成为你们的女儿，我深深地感到幸运。

　　特别要感谢我所就职的《证券日报》，所有的领导和同事都无微不至地给予我业务方向上的指导和帮助。你们身上所洋溢的专业度、敬业感与责任心，深深地熏陶和感染着我。

　　还有妹妹Shirley，你像一个天使一样来到我的身边，照顾好了我的胃，让我的生活变得规律而又丰富。在这本《大赌局》中，你在文字整理上所付出的努力功不可没。

　　第55节：第六章 与庄家对话(26)

　　吴垠

　　2008年12月于广州

　　后记二："反镜性视角"看世界

　　《大赌局》是《华尔街战争》的姊妹篇。在《华尔街战争》中，我们用人文的关怀，叙述了华尔街金融风暴和它对美国人、中国人和世界各地人民的影响。《大赌局》继续了这种人文关怀，关注金融风暴对人--经济属性的人和社会属性的人进一步的深刻影响。这种人文关怀，是目前经济学书籍中所欠缺的，又是必要的。经济学是活生生的关于人的经济活动的学问，离开对经济活动的人的关怀，经济学就只剩下一些干巴巴的数字了。

　　写作《大赌局》时，金融风暴愈刮愈烈，在事件还在继续当中把握事件的本质，无疑是一个很大的挑战。我们尝试在一个大的概念下把各种经济和人文现象整合起来，读者在阅读时可以从不同的角度去思考"大赌局"这个概念。同时，又在华尔街金融风暴这个大的背景下思考"大赌局"这个现象。当然，读者也可以通过阅读各章各节的故事，得出自己的结论。

　　《大赌局》的写作，是在美中两地完成的。它关注的也是美中两地的经济事件。我们通过"反镜性思维"的方式，来揭示一些人们从习以为常的角度看不到的东西。《大赌局》这本书，就是要揭示金融界一些似乎人人都可以看得到的表象，却因为司空见惯和视角盲点的缘故而看不到事情的真相和本质。具体说，就是从站在中国却从美国的视角看中国，站在美国却从中国的视角看美国。这 种审视经济和社会事件的角度，因为独特，而会有意想不到的结果。我们只有面对镜子的时候，我们才能看到自己平时看不到的面孔。对中国来说，美国就 是一面镜子;反之亦然。而要看到一个真实的、完整的、全面的中国和美国，我们不得不借助"反镜性视角"，通过与对方的比较这面"镜子"，才能看得清楚。

　　"反镜性视角"、"反镜性思维"在文化、经济和政治领域尤其有用。因为那些领域里充满了主观的意识形态的偏见。反镜性视角和反镜性思维，有助于我们摆脱和打破偏见。所谓"有比较才能鉴别"，"不怕不识货，就怕货比货"就是这个道理。

　　其实，这种"反镜性视角"所提供的"反镜性思维"，从中国第一个赴美留学的留学生容闳那里就已经开始了。他的《西学东渐记》，做的就是这么一种工作。在《西学东渐记》的序言里，他说，"他在截然不同的环境中感到自己倒像是来自另一个世界"，而他的书正是表达他"来自另一个世界"对西方和东方文明的审视和比较。可惜的是，容闳以一个留学生的身份，作为美中文化传播使者，以反镜性视角看中美文化和教育的启蒙工作，在第二、第三代留学生身上遗失了。今天，我们从书报杂志上看到的美国，大多来自中国的或美国的单维的视角。报道美国情况的记者，也多是短期在美国生活的中国人。翻译的美国原版书则是道地的美国视角看到的美国现象。很少有在中国生活的美国人的视角看到的中国；同样的，我们报章里看到的美国，也很少有在美国生活的中国人视角看到的美国。《大赌局》和《华尔街战争》想提供这样一种新的视角，使这个世界上，多一面"反镜性思维"的"镜子"和思维方式，以给我们更真实、更完整、更全面的"国家自我认识"或"集体自我认同"。"美恩财经"会跟踪2008年开始席卷全球的金融风暴，继续用"反镜性思维"的视角关注事件的发展和进程，推出后续书籍，不断给读者提供一种以新视角、新思维观照的当代经济史、金融史的新篇章，也为这次百年一遇的人类文明史的一个灰暗片断留下几段文字的记忆。

　　写作对我是一种愉悦的经验。这种经验，首先来自早年父亲的文学熏陶和母亲的文字培养，还有在田螺形煤矿用文字排解内心孤独的文字的体验。大学四年，其实也就是文字播种和耕耘的四年。更不用说大学毕业后，以文为生的木铎生涯。其后，人到了海外。异乡物态与人殊，唯有东风旧相识。写作《大赌局》和之前的《华尔街战争》所感觉到的愉悦，有如当年写作《实用公共关系88例》。这些年的时间的断裂，通过"华尔街系列"书的写作，搭起了一座连接的"桥梁"。我要感谢本书的共同作者吴垠为我搭起这座"桥梁"。契阔谈宴，心念旧梦。写作的愉悦，更多的是因为这是一个超越空间的"写作盛宴"。吴垠的财经记者的人文关怀，无疑给这本书提供了其他经济类书籍无法复制的元素。

　　写作过程中，得到中国纺织出版社社长李陵申、主任曲小月和策划编辑林少波的支持和指导，我们表示衷心的感谢。本书采用了海内外许多经济学家、思想家、理论家的观点，因写作体例，未能在书中注释，在此一并鸣谢。关于《大赌局》的英文书名，我与奇瑞（Cherie）有过一段有趣的讨论，最后取《Big Gamble》，它更真实地反映了书的内容。

　　罗慰年

　　2008年12月31日于纽约-广州