中国人民银行 18 日决定从 3 月 25 日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率 0.5 个百分点至 15.5%，这是央行 08 年第二次上调存款准备金率。3 月份以来市场受多重负面因素冲击出现加速下跌走势。

 

“两会”后即刻提高准备金率彰显“从紧”政策取向 存款准备金率的上调已成为央行控制流动性和信贷货币投放过快增长的常规手段，此次按 0.5 个百分点小步上调以及在“两会”结束后出台，并没有出乎市场预料。作为一种数量型调控政策其对市场的利空影响较为有限，但问题的关键则在于其显示出央行继续实施“从紧”货币政策的意图，在“防通胀”的艰巨任务面前，本周末是否会加息（可能是不对称加息）将成为市场担忧的利空之一，给濒临崩溃的市场带来更大的压力。

美国信贷危机和经济衰退对市场构成实质性利空。3 月份以来的震荡下跌目前已演变为加速赶底走势，表面上有“大小非”解禁和大规模再融资事件为“导火索”，而本质上则在于国内外宏观经济前景与趋势恶化。一方面，美国包括花期等在内各大行股价巨幅下跌基本上预示着次级债风波已经演化成为金融危机，美国经济衰退难以避免；另一方面，在美元大幅降息和美元汇率持续走低的背景下泛滥的流动性大幅推高商品期货价格加大了全球通胀失控的风险。中国经济在诸多不确定性因素作用下增长放缓迹象明确，企业盈利增长预期日趋保守，并进一步制约了市场估值水平，市场在下跌过程中难以寻找到有效的利多因素作为支撑。

风险集中释放后反弹一触即发 尽管制约市场中长期走势的基本面因素尚未明朗，而且短期内尚有台湾地区领导人选举、西藏暴乱等政治事件的负面影响，但在这些利空压力集中爆发、经过快速大幅下跌后的市场有望迎来反弹。金融地产、有色金属等板块自最高点回调幅度已经达到 50%-60%，目前跌势趋缓；过去一周的下跌动能主要来自中小市值个股和强势板块的加速补跌，这种补跌也将阶段性告一段落。市场酝酿反弹的原因还有，一是新基金密集发行的累积效应逐步显现，在年报、季报进入公布期间经过大幅下跌后的绩优股有望成为建仓对象；二是周边市场在美联储大幅降息作用下有望企稳；三是印花税下调利好可能在当前点位随时出台，逢跌加仓是较为适宜的操作策略；四是定下新年盈利目标的各路机构将逐步关注波段性获利机会。

中国石油决定指数风险 虽然中国石油股价已经下跌超过 50%，但其 A/H 股价差仍在 1 倍以上，在估值压力之下该股是否会一改近期强势表现而重新下跌将在很大程度上决定着上证综指的底部空间。