中国石油(601857)今日上午最低探至16元，终于破发成功，随后反弹至16.3元，比昨日下跌3.38%。个人以为，中国石油(601857)的破发存在必然性，因此未必不是一件好事，有必要发个小文，庆祝一下。
一方面，从2007年度报告看，中国石油(601857)业绩高增长时代已经过去，加上股本巨大，要想重上48元无疑是难上加难啊，现在总算知道巴菲特为何买他，又为何卖他了。
1、营业额。2007年升幅21.2%；2006年升幅24.76%；2005年升幅38.97%；2004年升幅28%。
2、营业利润。2007年升幅0.95%；2006年度升幅3.02%；2005年升幅27.14%；2004年升幅48.59%。
利润增长率下滑必然源于成本上升幅度较大。主营业务利润正在快速下滑。其中：营业成本升幅20.22%；销售费用升幅24.18%；管理费用升幅40.74%；财务费用升幅115.55%；上市公司股东利润升幅2.39%；上市公司合并报表的公司少数股东利润升幅33.89%。
公司利润率在2006年度开始下滑，参考报表注释，2005年度收购中石油集团炼油化工业务资产，从时间上来分析，炼油业务对利润的吞噬能力可见一斑。
3、利润质量。应收账款升幅117%；应付账款和预收账款升幅远小于应收账款升幅。而应收账款净增加额占当期净利润6.9%。现金净流量仅占净利润11%（销售现金比率）。可以这么打个比方，中石油每销售100元产品可得到11元现金流入。这11元还要归功07年发行的A股所筹集的资金。扣除A股筹集资金，当期现金净流出493亿。
4、关联交易。公司报告提示的与中国石油集团及其子公司的关联交易。显示中国石油集团系上市公司保姆公司，提供设备采购，建造与技术服务、勘探与技术服务、生活服务、生产服务、社会服务等一系列高附加值服务。且定价为成本定价法，也就是说服务合同没有价格约束，或可依据实际成本调节，获得无风险收益。从另一侧面暴露出公司的劳动力密集型公司的本质，与高附加值技术无缘。
5、预期亏损。公司报告提示，未来还将不可撤销支付中国石油集团的土地租金等款项，以及公司获得这些土地使用权的决心和规划。这昭示，公司未来会为这部分资产支付相当代价。按照现在市场上市公司购买大股东资产的平均300%以上的溢价，可以想象，这是一笔相当可观的费用。从公司预计负债的大幅增长显示，公司环境成本的上涨以及矿井废弃增多的趋势。
6、偿债能力。这倒不用怀疑，毕竟这个是掌控能源半壁江山的国企，这个信用借款还是很容易的。
7、A、H溢价。100%的溢价，这无风险套利机会只要是有能力的都会干。
另一方面，16.7元遮羞铁布衫三度不破，好像刻意为之。4月17日，大盘继续创出新低。中国石油也第三度逼近发行价16.70元，当日下午14点23分，股价创出当日最低16.72元。这也是继3月28日、4月2日先后两次触及发行价以来，第三次与发行价“亲密接触”。综观这几次盘中表现，每次触及发行价后几乎都很快被买盘拉起，成为股市奇观。正如民族证券邓悉源先生所说：中国石油无疑是这轮大调整的空头司令，从上市最高价48元一波一波往下干到了16.7元，拖累指数下跌了多少个点、给市场信心带来多大的冲击已难以估算，多头主力企图在16.7元一线展开与空头的大决战也是不明智的，既然已到了破发的边缘，何不就主动退一步，让空头把发行价给破了，也让空头力量得到一次集中的释放。正所谓不破不立，中国石油的破位意味着更多的是该股和大盘的最后一跌。
近期市场最大的特点就是“破”：股指不断跌破一个个弱势整理平台，不断创出新低；个股破发接连出现，随着今日中石油快速跌破发行价，空方的一大“心愿”终于了却；股价不但破发，甚至已经“破净”，南京高科每股净资产为20.85元，但现在的股价只有20元，跌破净资产成为现实。
“祸兮，福之所倚”，孰知其极？让我们用最热烈的掌声庆祝中国石油“破发”成功！
一方面，从2007年度报告看，中国石油(601857)业绩高增长时代已经过去，加上股本巨大，要想重上48元无疑是难上加难啊，现在总算知道巴菲特为何买他，又为何卖他了。
1、营业额。2007年升幅21.2%；2006年升幅24.76%；2005年升幅38.97%；2004年升幅28%。
2、营业利润。2007年升幅0.95%；2006年度升幅3.02%；2005年升幅27.14%；2004年升幅48.59%。
利润增长率下滑必然源于成本上升幅度较大。主营业务利润正在快速下滑。其中：营业成本升幅20.22%；销售费用升幅24.18%；管理费用升幅40.74%；财务费用升幅115.55%；上市公司股东利润升幅2.39%；上市公司合并报表的公司少数股东利润升幅33.89%。
公司利润率在2006年度开始下滑，参考报表注释，2005年度收购中石油集团炼油化工业务资产，从时间上来分析，炼油业务对利润的吞噬能力可见一斑。
3、利润质量。应收账款升幅117%；应付账款和预收账款升幅远小于应收账款升幅。而应收账款净增加额占当期净利润6.9%。现金净流量仅占净利润11%（销售现金比率）。可以这么打个比方，中石油每销售100元产品可得到11元现金流入。这11元还要归功07年发行的A股所筹集的资金。扣除A股筹集资金，当期现金净流出493亿。
4、关联交易。公司报告提示的与中国石油集团及其子公司的关联交易。显示中国石油集团系上市公司保姆公司，提供设备采购，建造与技术服务、勘探与技术服务、生活服务、生产服务、社会服务等一系列高附加值服务。且定价为成本定价法，也就是说服务合同没有价格约束，或可依据实际成本调节，获得无风险收益。从另一侧面暴露出公司的劳动力密集型公司的本质，与高附加值技术无缘。
5、预期亏损。公司报告提示，未来还将不可撤销支付中国石油集团的土地租金等款项，以及公司获得这些土地使用权的决心和规划。这昭示，公司未来会为这部分资产支付相当代价。按照现在市场上市公司购买大股东资产的平均300%以上的溢价，可以想象，这是一笔相当可观的费用。从公司预计负债的大幅增长显示，公司环境成本的上涨以及矿井废弃增多的趋势。
6、偿债能力。这倒不用怀疑，毕竟这个是掌控能源半壁江山的国企，这个信用借款还是很容易的。
7、A、H溢价。100%的溢价，这无风险套利机会只要是有能力的都会干。
另一方面，16.7元遮羞铁布衫三度不破，好像刻意为之。4月17日，大盘继续创出新低。中国石油也第三度逼近发行价16.70元，当日下午14点23分，股价创出当日最低16.72元。这也是继3月28日、4月2日先后两次触及发行价以来，第三次与发行价“亲密接触”。综观这几次盘中表现，每次触及发行价后几乎都很快被买盘拉起，成为股市奇观。正如民族证券邓悉源先生所说：中国石油无疑是这轮大调整的空头司令，从上市最高价48元一波一波往下干到了16.7元，拖累指数下跌了多少个点、给市场信心带来多大的冲击已难以估算，多头主力企图在16.7元一线展开与空头的大决战也是不明智的，既然已到了破发的边缘，何不就主动退一步，让空头把发行价给破了，也让空头力量得到一次集中的释放。正所谓不破不立，中国石油的破位意味着更多的是该股和大盘的最后一跌。
近期市场最大的特点就是“破”：股指不断跌破一个个弱势整理平台，不断创出新低；个股破发接连出现，随着今日中石油快速跌破发行价，空方的一大“心愿”终于了却；股价不但破发，甚至已经“破净”，南京高科每股净资产为20.85元，但现在的股价只有20元，跌破净资产成为现实。
“祸兮，福之所倚”，孰知其极？让我们用最热烈的掌声庆祝中国石油“破发”成功！